财务管理

　　本书是普通高等教育“十一五”国家级规划教材。
　　本书以股东财富与价值增值为公司财务目标（第1章），以财务报表与财务指标的认知（第2章）、财务估价（第3章）和资本资产定价模型（第4章）为基础，围绕财务管理活动的四个方面·即长期投资活动（第5、6章）、融资活动 （第7、8、9章）、分配活动（第10章）和日常营运财务活动（第11、12章），来讨论企业价值增值的判断标准及具体开展的各项财务决策。本书力图以案例分析为先导，以理论框架分析与现实生活的紧密结合为主干，以符合课堂教学与学生自学的学习规律为指导。
　　本书不仅可以作为高等院校会计学专业财务管理课程的教材，还可以作为经济与管理类其他专业教材以及公司财务管理人员的参考书。

第1章　财务管理导论
　第一节　财务管理概述
　第二节　财务目标
　第三节　财务管理机构与职责
　第四节　财务管理环境
第2章　财务报表分析
　第一节　财务报表及其结构
　第二节　财务报表分析方法
　第三节　财务指标及其分析
　第四节　财务报表综合分析
第3章　财务估价原理
　第一节　货币时间价值
　第二节　债券估价
　第三节　股票估价
　第四节　公司估价
第4章　风险与收益的关系：资本资产定价模型
　第一节　风险与收益
　第二节　组合投资的风险与收益
　第三节　资本资产定价模型
第5章　长期投资决策及财务评价方法

　　财务管理作为经济和管理类专业的一门必修课程，既雅致又世俗。说雅致，是因为这门学科从诞生之日起，就渗透着经济学的血液，并成为主流经济学的一个重要分支——财务经济学(Financial Economics)。它离不开真空中的假设(如市场有效性假设、行为理性假设、信息对称假设等)，在方法论上沿袭和充满了“古典”或“新古典”主义的优雅气息，具有浓浓的咖啡韵味。说世俗，是因为这门学科的兴起和发展，从来都没有离开过现实——市场和组织。正是由于世俗中并不存在着的“真空中”的假设，从而促进了该学科的发展。可以说它是在市场和组织的不断完善和创新中熏陶、长大的，它贴近人的行为与管理的现实，贴近社会中的自然，因此，犹如大碗茶般地让人感到解渴。.
　　因此，财务管理从来都是一门显学，尤其是在当下之中国。
　　随着市场环境的不断变化、金融工具的不断创新、企业组织的日益复杂、价值理念的深入人心，财务管理理论和方法也日渐成熟。(1)价值增值已咸了企业管理，尤其是财务管理的根本。追求价值增值不但成为股东、资本市场的愿望，而且成为社会之需，它成了推进社会进步与文明的重要方式。(2)价值是否增值，需要通过精确的财务计量来评判，这一评判标准是市场化的、无偏的，市场定价、满足与投资者所面临的风险相对应的必要收益要求，成为价值增值的唯一判断依据。(3)就财务管理而言，如何通过组织内部与外部市场的沟通，通过财务的决策、规划和控制，来实现股东和市场所希望达到的目标，需要人们在从事组织管理过程中，处处以财务价值的标准、财务数据的口吻，来回答这样一系列问题：我们的各项投资在价值标准看来是可行的吗?我们的融资能够满足投资的资本需要吗?我们所制定的收益分配规则真的是为股东着想，在实现股东价值吗?我们的日常运营与管理符合财务管理的逻辑吗?它们是在增加财富还是在毁损财富?等等。(4)回到公司治理上，这里的“我们”指的是谁?是股东、受托的管理者，或者是其他可以称之为“我们”的人?“我们”肯定不是一个人，“我们”需要通过制度安排来彼此协作、同舟共济吗?
　　对这些问题的回答，构成了财务管理作为一门学科的逻辑主线。作为财务管理这门学科的知识传授者，我们在本书中所体现的内容体系也是按照这一逻辑来展开的。
　　既然财务管理是贴近现实、依赖于现实的一门学科，读者可能要问的问题是：我们所讨论的财务管理贴近或所依赖的现实是什么?是中国现实还是中国之外的现实，是活生生的现实还是预期中的未来现实?这是一个非常有意思的议题。我们认为，言必称外国肯定是不可取的，因为那不是我们中国的现实，外国的月亮肯定不会比中国的圆，外国的现实与中国的现实肯定是两回事。但与此同时，科学是共性的、没有国界的，外国现实中所讨论的问题可能正是中国预期的未来现实所需要讨论的问题。一个最有力的例证是，多年以前，我们的财务管理教材中对折旧、摊销及息税前利润(EBITDA)、经济增加值(EVA)等概念几乎很少涉猎，人们对这些概念也非常陌生(当然，外国对这些概念的讨论也是十几年前的事情)。但是，经过近年来的互通与交流，不但学术界接受和引进了这些概念，而且企业界对此也越来越重视，经济增加值甚至成了国务院国有资产监督管理委员会考核国有企业经营绩效的重要指标。这在十年前是多么的不可想象。..
　　可见，我们所要讨论的财务管理不仅需要面对中国——中国资本市场和中国企业管理活生生的现实，而且还需要面对预期将要发生的未来现实。
　　在这一点上，如何做到面对现实、洋为中用、兼容并蓄，不是一件简单的事情。这正是我们所必须正视的一种挑战。我们用了最大的勇气来接受这种挑战。
　　本书是在充分吸收和消化国内外优秀教材的基础上编写而成的。本书是为高等院校会计学专业以及经济管理类其他专业学生的财务管理课程学习而服务的；当然对于企业界朋友，尤其是致力于财务管理的管理人士，如果能从本教材的学习中有所收获，也会让我们甚感欣慰。
　　受教育部高等学校工商管理类学科专业教学指导委员会之托，我们编写了这本书。全书由王斌教授(对外经济贸易大学)任主编，负责总体框架设计、具体大纲制定与全书总纂定稿；由对外经济贸易大学的王斌教授(第1、2、3、8章)、赵秀芝副教授(第5、6、11、12章)、赵畅博士(第7、9章)、浦军博士(第4章)和北京工商大学的童盼教授(第10章)分工写作而成。在初稿写就之时，承蒙北京工商大学的谢志华教授、中国人民大学的王化成教授、山西财经大学的郭泽光教授等对本书所提出的宝贵意见，在此表示衷心感谢。
　　特别的感谢要给高等教育出版社经济管理分社的朋友们，她们的团队效率是如此之高、聚合力是如此之强、对本书出版贡献是如此之大，我们深表谢意。
　　有时，人是需要谦虚的，尤其在当今社会更需提倡；有时，由于能力水平问题，再谦虚也可能是无济的。但不管属于何种情形，我们还是要说：由于编者水平有限，不当或错漏之处肯定存在，恳请读者谅解。...
　　王斌
　　2007-05-31
　　

　　第一节财务管理概述
　　 如果有人问你财务管理是什么，你该怎样回答。确实，这是一个非常难以回答的问题，而且不同的人，从不同的角度都可能得出不同的答案。但如果你有心好好地研读本章内容，也许会得出你自己的答案。
　　一、财务管理的概念
　　 从企业及其管理者角度来看，任何一家企业的决策和管理都离不开对下述问题的回答：
　　 （1）如何进行投资决策？即如何从战略、财务角度来评价企业未来投资项目的可行性。投资决策事关企业发展及未来，正确的投资决策能增进企业持续盈利与增值，促进企业可持续发展，而不恰当的投资决策则可能减损企业盈利和价值，阻碍企业未来增长。
　　 （2）如何为所需要实施的投资项目筹集必需的资本？传统财务所关注的核心问题就是融资决策。它包括筹集多少资本？何时筹集资本？以何种方式来筹集资本？这些资本筹集方式是否会对企业经营与财务产生影响？如果有，影响有多大？等等。
　　可见，融资决策不仅关系到拟投资项目能否有效实施并按期取得盈利，而且还关系到企业的收益分配方式，更重要的是，它还影响企业经营的安全性与风险。融资决策与管理是企业财务管理的重要内容之一。
　　 （3）如何加强对日常经营活动的有效控制与管理？在财务管理过程中，管理者不仅要讨论会对未来发展产生重大影响的重大决策与规划事项（如项目投资、长期资本的筹集等），更需要投入较大精力来加强对企业日常经营运作所涉及财务事项的管理，如收入实现管理、成本费用控制、运营能力与资金周转等，这些都是保持企业财务的“健康”和“稳定”所不可或缺的管理内容。
　　 （4）如何分配企业利润？企业所实现的盈利需要考虑“分给谁”、“分还是不分”、“分多分少”等一系列问题，这些问题事关投资者利益保护及其利益实现。
　　 可见，企业面临财务管理问题时，不仅需要作出决策，而且需要管理控制；不仅需要决策层甚至股东的深度参与，更需要管理层及各部门间的通力协作与执行；不仅需要考虑现在，更需要谋求可持续发展的未来。
　　 那么，什么是财务管理？要理解财务管理的概念及内容，需要从以下几方面着手：
　　 （一）财务管理是企业管理的重要组成部分
　　 财务管理（financial management或corporate finance）是企业管理重要和有机的组成部分。通俗地说，企业管理大体包括“经商”和“理财”两方面，其中经商与战略定位、经营模式确立及日常经营（如采购、生产、营销与销售、服务）等各项活动相关，理财则与经商过程中资本的取得、利用及其再分配等一系列管理活动相关。
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