市场、群氓和暴乱：对群体狂热的现代观点

　　本书的作者——罗伯特·门斯切不仅是高盛集团的高级董事，也是其机构投资部的缔造者。在市场征战多年的他，将自己总结出的经验、原则，毫无保留地呈现在了公众面前。究其核心，罗伯特的主旨依然集中于：相信自己的能力、保持头脑的冷静、作出理智的判断。同时，作者结合了生动的事例，旁征博引地将自己的观点生动而鲜明地展现于读者面前。就体裁而言，其中涉及了小说、诗歌、寓言、童话、新闻……就内容而言，其中涵盖了经济、政治、历史、文化、心理……于是，在解读经济现象的同时，我们也有幸涉猎了多种文体，接触到各色内容。因此，如果您在探究经济原理的同时，还希望能够开阔自身的视野，丰富思考的路径，那么，阅读此书将是一次不错的体验。 ...
　　

总序.
译者序
前言
致谢
序文
第一章 繁荣、泡沫和衰败
引言
吞噬荷兰的泡沫：郁金香狂潮
繁荣和泡沫
新土地、新方案：南海公司和密西西比公司
恐慌和挤兑
崩溃：大萧条
他山之石
伯纳德·巴鲁克的基础数学和永恒真理
做戏：因特网和“新”经济
泡沫就是泡沫，万变不离其宗
当周围的人都丧失理智时，你需保持冷静
第二章 谣言和暗示
引言
小鸡里肯对于今天的启示

　　在当今这个凡事均以“成败论英雄”的经济社会中，我们总是过度轻视自身的判断，而将一切希望都寄托于群体。然而事与愿违，经济的盛衰令我们丧失理智，谣言与暗示使我们偏听偏信，恐惧与惊慌让我们无所适从，情感的放任使我们粗鄙凶残，群体与自我之间的平衡则令我们身心疲累。当我们在群体的狂潮中迷失航向之际，《市场、群氓和暴乱——对群体狂热的现代观点》却通过理性而睿智的态度，告诉我们：“当周围的人都丧失理智时，你需保持冷静。”惟有冷静，才能令我们面对成败得失，宠辱不惊；惟有冷静，才能使我们面对流言蜚语，不为所动；惟有冷静，才能让我们面对惊惧惶恐，泰然处之；惟有冷静，才能使我们不屈从于群体暴力的淫威；惟有冷静，才能令我们恰到好处地履行自身的职责。.
　　《市场群氓和暴乱——对群体狂热的现代观点》——罗伯特·门斯切不仅是高盛集团的高级董事，也是其机构投资部的缔造者。在市场征战多年的他，将自己总结出的经验、原则，毫无保留地呈现在了公众面前。究其核心，罗伯特的主旨依然集中于：相信自己的能力、保持头脑的冷静、作出理智的判断。同时，作者结合了生动的事例，旁征博引地将自己的观点生动而鲜明地展现于读者面前。就体裁而言，其中涉及了小说、诗歌、寓言、童话、新闻……就内容而言，其中涵盖了经济、政治、历史、文化、心理……于是，在解读经济现象的同时，我们也有幸涉猎了多种文体，接触到各色内容。因此，如果您在探究经济原理的同时，还希望能够开阔自身的视野，丰富思考的路径，那么，阅读此书将是一次不错的体验。 ..
　　不仅如此，罗伯特·门斯切并没有将本书简单局限在经济学讨论的范畴中，而是将我们引入了一个更深层次的话题——对于人性的思考。作者通过精辟的论述告诉我们：坚持自我、保持独立。而我们又如何能在狂热群体的环抱中坚守住理性的阵地呢?于是，在作者的指引下，我们获得了这样的答案：通过自己不懈的努力、冷静的分析、坚定的信念，作出判断和抉择。同时，作者希望我们以一种包容而辩证的态度看待群体，而不是将群体本身全盘否定。由于作者抱着客观、求实的态度进行观察判断，于是，本书便具有了一种兼容并蓄的风格特色，透射出一种圆通开明的处世哲学。它不但摆脱了狭隘的“非是即否”的价值判断，也将帮助我们用一种更为全面、成熟的观点，分析各项现实问题。
　　或许，孤独的坚守并不容易，因为坚持自我意味着接受生活中的平淡与枯燥；或许，前行的旅程并不坦荡，因为在狂潮中保持冷静原本就有违人类的本能；或许，问题的解答并不简单，因为粗鄙的情感总是让我们迷失在寻求真理的过程中。然而，“千里之行，始于足下，既然我们已经在内心树立了明确的航标，就应当向着彼岸坚定地探寻下去。...
　　译者
　　2006年10月
　　

　　H．B．尼尔(H．B．Neill)是一位来自佛蒙特州的思想家。他在其1954年出版的《逆向思考的艺术》的献词中写道：“爱唱反调的人(contrarians)和自由论者遍及各地，其人数必将增加!”.
　　这就是目前《牛津英语词典》的编撰者能够查到的“contrarians”(爱唱反调的人)一词的最早使用。这种比较新式的用词方法源自拉丁语中的“contra-”(相反的)，它完美诠释了一小撮脾气暴躁且敢于打破旧传统的人。这些人逆流而行、格格不入。在旅鼠一般的传统思想家眼中，他们喜欢同自己为难；尤其是当他们明明作出正确判断、明明获得财富、明明找到幸福的时候，却总是自找麻烦。
　　不，我们的人数在过去的半个世纪里并未增加。就算在荷兰人暗中潜入、然后大肆传播“郁金香狂热症”之后的岁月里，这—数量还是没有增加。事情理应如此：依照定义，由于鼓手不同，鼓点无法取得一致；而“一群个人主义者”的说法原本就自相矛盾。爱唱反调的人是永远的少数派，他们无法以温和的态度获取智慧，也不能像多数人那样惶恐不安地自欺欺人。
　　执拗的做派并不值得称颂。我们知道：通过隐居度过平静人生的灵魂无法同人性和现实取得一致。一味的抵抗(譬如：不惜一切地想要与众不同；或者更糟，刻意费尽心力地将自己界定为另一类人)只是顽固的消极论，而不是真正的唱反调。尽管真正爱唱反调的人有时也会态度强硬地抵制过度流行的风潮，但他们却清楚地意识到：草率的坚持绝非明智之举。
　　在雪城大学就读时，我住在一间第二次世界大战以后预制的宿舍里。当时我的室友罗伯特·门斯切(Robert Menschel)向我推荐了查尔斯·麦凯(Charles Mackay)在1841年创作的《大众错觉与群体狂热》。实际上，当我们还在布朗克斯科技高中时，就曾首次联手，身着象征个性的制服。门斯切对于揭示群氓心态的古怪书籍情有独钟，他对这类书的痴迷程度远远超过了对财经课程中指定篇目的喜爱。他将那本破旧不堪的《疯狂》奉若《圣经》，并从中引经据典。门斯切还偏爱拉尔夫·沃尔多·爱默生(RalphWaldo Emerson)的格言警句，比如：“伟人能在茫茫人群里尽享独处的自主。”听了这话，我的回应是：“那就让我一个人呆着。”..
　　好在门斯切并没有照本宣科。他不断提炼并学习着一种生活哲学：“既不要受他人过度激情的左右；也不要因他人的惧怕而畏缩。”由于他在投资时秉承了这一方针，才在过去的40多年里保持着20％的平均年收益，从而使高盛公司的同行对其敬畏有加。也正是在高盛公司，他化身为投资界的一个传奇。由他组建的事业部为华尔街的顶级投资银行树立了楷模。当门斯切50岁时，当许多像他这样年纪的人正为了个人积蓄四处奔波时，他却摇身一变，成为了一位慈善家。在过去的20年里，他接管了一家私人基金会，并且大幅提升了标准普尔公司的平均股价。作为高盛公司现任的高级董事，门斯切施展着自己在金融和营销领域的才能，指导着医院、学校、图书馆和美术馆的发展，并给予各种支持与鼓励。这其中就包括纽约现代美术馆，而他同时也是纽约现代美术馆的现任馆长。门斯切是一个最可靠的受托人。他在就任期间总是致力于推动董事会或投资委员会的发展；同时，他自己在行动中又有着一套判定“优秀”的独到标准。
　　时至今日，门斯切的一位弟子仍然在解读：当人们陷入群体的情感漩涡时，会发生哪些人费解的转变。他的研究兴趣不仅限于经济的盛衰、营销掀起的风尚以及对于生化恐怖分子的恐惧。“群体狂热”这条旧式短语所蕴含的主题，贯穿政界、传媒，体现出战争期间的狂暴与和平年代的矫情。究竟是怎样的政治风潮阻碍我们作出更为正确的判断呢?为什么在动用私刑的群氓中，原本冷静的个体也会变得狂暴盛怒呢?是什么原因使企业陷入困境呢?当我们面对接踵而至的变故时，如何会变得麻木不仁、自私自利呢?
　　这本书生动地介绍了令人惊异的决策失误事件。同时，选集编者也竭力地找寻解决问题的最佳方案，告诫人们不要重蹈覆辙。从某种角度看，《市场、群氓和暴乱——对群体狂热的现代观点》是一本“通俗读物”，它采撷了人们一生中所面临的各种阻碍心智探寻与发展的困惑，并给予了一一解答。而从另一种角度看，书中的信息又与“通俗”一词背道而驰。书中既有瑟伯对愚蠢至极的莫名恐惧的打趣，也有对于人类仇恨传播的反思，后者至今仍使人类蒙着羞辱的面纱。
　　无论身处何地，我们每个人总能不时听见蜚短流长与同伴压力的浅唱{附，它们最终不可避免地汇人群体的呼声之中。宣扬要打破旧传统的人们时时警惕着传统智慧的侵袭；由于媒体的大肆鼓吹淹没了其他声音，于是我们对其置若罔闻，直到自己最后在“大鱼吃小鱼”的世界里(水族馆里鲨鱼池的驯养师是这么说的)引得水花四溅。当有人站出来镇定地宣称皇帝什么都没穿时；当公众又恢复了原有观点时；当咧嘴而笑的柴郡猫①怀着懊恼的心情销声匿迹时；当队伍朝着另一方向迈进时，也就宣告着“唱反调时刻”的来临。
　　的确，群体并不总是狂热的。爱国热情可以朝着好的方向引导。一个民族的集体智慧至少该受到一定的尊敬。本书的末尾引用了卢迪亚·吉卜林(Rudyard Kipling)对于个性的经典礼赞——《是否》，以此向那些面对全球恐慌却仍坚持自我、不为所动的人们致敬。然而，这首诗现在却被一些人肆意篡改，成了“当周围的人都丧失理智时，如果你还能保持冷静，那么你可能并未意识到事态的严重”。
　　这就是说：对于正确判断、优秀品质和美好生活而言，目前，最大的威胁源于盲目追随潮流的脉动。本书作者——直坚守着自己的信念，并在以下事件、评论、箴言的叙述中都融入了自己的观点，使我们能够再三思考“通过合作，和谐相处”的含义。
　　当你确信上天无路时，你要向下方观瞧。当人们都忙着射击时，你要停止开火。当别人以为前途渺茫时，你要投资。当你嗅出蛊惑人心的信息时，不要加入这个团体。当发现自己正被兴高采烈的民众扛在肩头时，你要及早悬崖勒马。...
　　威廉·萨菲尔
　　(William Safire)
　　

　　自17世纪30年代的荷兰成为郁金香投机风暴的中心以来，泡沫和繁荣就一直从经济、社会、政治各个层面塑造历史。在《市场、群氓和暴乱——对群体狂热的现代观点》中，罗伯特·门斯切按照历史年代的先后顺序，回顾了其中最有纪念价值的往事，从专家的角度，就“如何在群众性癫狂中保持冷静”提出了建议，从而对人性的黑暗面进行一次深层次、历史性的解读。自本书出版后，好评如潮……
　　美国证券交易委员会前主席亚瑟·卢维特认为：“罗伯特·门斯切的历史典故，引人入胜、笔调流畅地讲述了投资者受贪婪、愚蠢和诡计毒害的种种情况……这本精彩绝伦的编年史将其统统收录。”
　　高盛公司前总裁约翰·C.怀特海对此书的评价是：此书“机智诙谐、富含哲理，是一本必读之作”。
　　先锋集团创始人兼首席执行官约翰·C.伯古指出：“罗伯特·门斯切的这部精品，极富有教益地提醒着一个我们全都心知肚明却又不敢承认的事实：当对股价的认知与企业价值的实际状况脱节时，秋后算账的日子也就到了。”
　　经典作品《黄金的魔力》和《与天为敌》的作者彼得·伯恩斯坦赞誉本书“极富趣味；它对于所有人都是一本跨越年龄阶段、财富阶层、政治信仰的必读之作……阅读时，不要蜻蜓点水，而应逐字逐句地仔细品味”。
　　纽约联邦储备银行总裁彼得·G.彼德森欣喜地评论道：“在历经了各种‘非理性繁荣’和‘传染性贪欲’之后，我为读到这部由一位有着非凡文笔和卓越投资纪录的人编写的充满睿智而又理性的书籍而感到高兴。”

　　新土地、新方案：南海公司和密西西比公司
　　贪婪本身就足以促成股票购买的盛况；但当你将这股力量同厚颜无耻的社会名流、貌似国家政府的官方许可相互结合时，就能构建起大型的泡沫市场。18世纪初，英吉利海峡两岸就出现过这种情况。
　　在大不列颠联合王国，伟大的“马尔伯勒公爵”领导了一系列的欧洲军事战斗，并最终于1713年成功签署了《乌德勒支和约》。战后的经济繁荣将公众的注意力由战争转向自己的账簿；在“南海公司”，人们似乎找到了一个两全其美的法子，既能表现爱国，又肥了个人腰包。今天我们会把这叫做：“堂堂正正做事，就会做得很好。”——这条呼吁人们精忠报国的高尚口号，对骗子也有着难以抗拒的吸引力。
　　在法国，巨额国债催生出“密西西比公司”，它就像一口混杂着贪婪与美好愿望的大锅。“南海”和“密西西比”都拥有在远方开展“专项贸易的权利”；这些权利的实用价值不大，却仍能勾起公众对于无尽财富的遐想。两者似乎都许诺了某种形式的炼金术：它们在消除国债的同时，还能使每位投资者变得富有。(对于炼金术的信任，是这类市场的命脉!)又因为看似不可阻挡的繁荣，在两个实为邻邦、史上却长期为敌的国家中同时进行，于是，个人贪欲在泡沫市场的滋养下不断向临界点逼近，直到财富最后走向惟一的出路：直线下滑。
　　在此，理查德·E.班德(Richard E Band)在《反向投资》一书中旁征博引，通过两篇文章向我们展现了泡沫的形成方式；并且，文章还告诉我们：谁会最终为此付出代价。
　　“牛津伯爵”罗伯特·哈利(Robert Harley)于1711年创建了“南海公司”。新公司邀请所持英国政府公债达900万英镑的个人，将债券兑换成“南海公司”的股票。由于这项爱国服务能够回收部分国债，国王专门授予“南海公司”代表英国同南太平洋诸岛和南美洲开展贸易。
　　然而，结果表明：这种专营权始终没有达到伯爵当初设想的价值；因为当时统治南美洲大部分地区的西班牙不愿开放殖民地和英国进行任何的贸易往来。但是，与古往今来所有技法娴熟、欺骗企业的高手一样，哈利知道如何向愚蠢而贪婪的公众推销诱人的故事。1720年，“南海公司”向国会抛出一个难以抗拒的诱饵：公司将通过向持股人发行“南海股票”，吸收3100万英镑——这几乎是全部的国债。
　　以后成为英国第一任首相的罗伯特·沃波尔(Robert Walpole)曾在下议院公开斥责该计划，并称：有人通过“激发、维持公众的痴迷情绪，并且承诺永远无法兑现的资金利息，从而人为抬高股价”。然而沃波尔的慷慨陈词在“牛津伯爵”成堆的谣言面前，显得势单力薄。
　　伯爵阵营的消息称：英国和西班牙正就允许英国在所有西班牙殖民地上开展自由贸易的协定进行磋商。来自新大陆的黄金、白银将汇入英国，使得“南海”商人成为世界上最富有的人。如果持股人之前投资了100英镑，那么，他将获得数百英镑的年回报。
　　议案通过，投机开始了。“南海”股票从1720年1月的每股128.5英镑，飙升至8月令人瞠目的1 000英镑。
　　当时，举国上下似乎都成了股票批发商。每天，证交所被民众堵得水泄不通；由于马车过多，麦山(伦敦金融区的一条街道)无法通行。每个人都前来购股。
　　18世纪的伯尼·科恩菲尔德(Bernie(~ornfield)察觉到一个机遇。欺诈者们注意到“南海公司”股票正在迅速飙升，于是组建起数百家“泡沫公司”；它们除了兜售自己的股票，再没有其他更多的经营目的。有一家公司的成立是“为了开展头发贸易”；另一家公司在查封时，正在为生产一种永动机筹款100万美元；第三家公司的创建是“为了将水银转化为一种延展性良好的金属”。由于水银(或称汞)，只要温度高于-38.9摄氏就度呈现液态，因此，将它转化为固态金属就成了一项非凡成就。
　　最值得一提的骗局可能是：一家公司根本没有陈述自己的经营目的。计划书含糊地暗示：该公司的组建是“为了开展一桩大有好处的买卖，只是没有人知道那是什么”。创办者宣称：认购者每投入2英镑，就会获得100英镑的年息——50：1的回报。尽管这项承诺没有任何的事实依据，但在发行说明书颁布后的次日清晨，就有一大群人出现在该公司的门口。6小时内，创办者就筹集到2000英镑。
　　短短一天的功夫，这位创办者就狠狠地捞了一把。按查尔斯·麦凯的说法：“他很懂得见好就收。当晚他便启程前往欧洲大陆，从此便销声匿迹。”
　　当然，我们知道：今天的证交会会阻止这类不可靠的机构向公众售股。事情果真如此吗?1983年6月正值新股发售热的高峰阶段，一家20世纪的泡沫公司在证交会归档的上市通告头版上宣称：
　　这支上市股票是由一家没有任何操盘经验和操盘计划的新设公司所发行的证券：公司在完成此次股票上市之前，不参与任何业务。
　　在第五页，通告进一步透露：“该公司不清楚自身的业务内容，也没有操盘计划……”这种措辞与1720年一家泡沫公司的广告惊人地相似：“一桩大有好处的买卖，只是没有人知道那是什么。”然而，令人诧异的是：这家现代泡沫公司居然以每股5美元的价格，筹款达300万美元。两个半世纪过去了，傻瓜仍旧层出不穷。
　　随后，包括董事长约翰·布朗恩特爵士(Sir John Blunt)在内的董事抛售了各自的股票；消息传出，“南海公司”泡沫最终在1720年8月破灭。公司内部人士这一缺乏信心的表决，引发了一场恐慌抛售，最终使“南海公司”的股价由1 000英镑的峰值跌至区区315英镑——下降了68％。包括许多国会成员在内的数千户英国家庭面临财政崩溃，同时，一场大规模的商业萧条也降临到这片土地上。
　　尽管稍逊一筹，然而当“南海公司”狂潮涌动的同时，英吉利海峡对岸的法国也在经历一场呼啸而至的投机繁荣。
　　约翰·罗(John Law)是导致法国惨败的始作俑者。这个举止轻浮的苏格兰人，在决斗中杀死了女友的情人后，逃往欧洲大陆。嗜赌成性的罗是制造史上最轰动的骗局之一——“密西西比公司”的理想人选。