核心金融工具：在衍生品世界中领悟和创新

　　本书将协助那些处在市场被动购买一方的财务长官或企业财务人员(顺利进行交易)。也将帮助高级银行经理提升创造力，并认清过去的发展与今天的创新之间的足是非非。它将澄清在理解金融工具发展过程中的一些模糊观念。金融专业的学生和新的银行职员，企业和个人理财顾问、金融咨询人员都会从中受益。最后，所有商务人员及商学院的学生都能通过本书，增加对金融创新——这个被认为是经济中最富创造性的领域——的创新过程的认识和理解。
　　

写作原因
序
引言
第一篇 导论
第一章 走进金融工具及衍生品的世界
衍生晶恐惧症／3
既非借者也非贷者／5
第二章 怎样获取好的创意
为什么要创新／11
好点子——非分之想／13
好点子——来自灾难／14
好点子——无处不在／15
好点子——信息存档／16
好点子——工具箱／18
并非偶然／19
附言／20
第三章 什么驱动变革?
进入的便利／23
版权／24
金融创新的六大支柱／25

　　过去20年来，国际金融市场上新的金融产品让人目不暇接。其中，许多产品的名气不小，却没有获得多少真正的市场需求。毫无疑问，最终能被称为好产品的是那些热卖的、有巨大市场需求的产品。尽管如此，复杂的、精心设计的产品仍能提升银行的形象，并促进大众型或标准型的交易。
　　第一篇交代了背景，简要介绍了金融工具及衍生品、获取创意的途径、驱动金融工具变革的因素。金融市场并不像看上去那样全球化，其发展过程也并不总是由成熟市场扩展到新兴市场——第二章就介绍了一种1993年在南非出现的、设计十分精巧的抵押权产品，它直到1998年才在英国推出并名声大噪。
　　第二篇考察了一些在金融衍生品市场发展中举足轻重的核心金融工具。写这部分的目的不是为了像已有的诸多著述一样进行详尽的讲解，而是为了给以下几个部分提供足够的背景知识。它介绍了远期、期货、互换、期权等核心金融工具在管理利率、货币、股票、商品和通胀等风险中的应用；考察了用基本材料构筑混合产品“大厦”的方法；最后，以一个资本市场产品简述和一个为零售客户所作的较深入的衍生品分析来收尾。
　　第三篇分析了中止式远期和永久性互换两个案例。这两种金融产品是我在20世纪80年代设计出来的，开发过程可以描述为概念一创造一交流一完成。事实上，真正全新的金融产品少之又少。许多产品在十几年前就已经出现，而现在又被重新“创造”出来。如第1个案例中描述的中止式远期，就在1998年又被“创造”了一遍。令人惊奇的是，做这事的正是当初开发它的那家银行。
　　第四篇讲述风险管理。一章讲避险方法的选择及绩效度量。一章讲衍生品的法律风险管理，该章由Hammond Suddards公司的衍生品法律业务创始人和负责人Iona Levine编写。还有一章讲衍生晶的税收和风险管理。
　　第五篇考察了当前的发展和今后的趋势。描述了信用类和保险类衍生品的新发展。在第十三章“危险与灾难利益与原则”中，讨论了金融市场的道德问题。该部分的结尾酷似一个水晶球，关注于未来可能的发展并给出一个结语：“少一点技术偏好——请相信愚人。”
　　衍生品最早是作为避险工具构造出来的。事实上，在20世纪80年代中期人们创造出“衍生品”这个词之前，它一直被称作“避险”和“风险管理”产品。因此，把附录一“金融风险类型”包括进来是顺理成章的。附录二列出了诸多“金融风险管理工具”，它不仅仅是一个干瘪的金融产品清单，还有我擅作主张对这些金融工具所作的警示性评论。本书不仅仅局限于衍生品，我所描述的“核心金融工具”还包括创新的货币类工具，在它们的构造中，可能需要、也可能不需要衍生品。附录三是在本书或市场上常用的“风险管理术语”的词汇表。附录四详细描述了伊斯兰金融产品，因为客观考察这一市场的发展过程可以阐发金融工具创新中所需要的思想和管理过程。
　　几乎每本金融市场的书都包括某一证券或衍生品业务在过去10年中迅速成长的统计资料。本书则不包含这些无谓的市场统计。由于银行间交易的规模很大，金融市场变幻莫测，那些自称可以测度流动性的统计资料不能作为引领终端用户寻求未知的可靠向导。“我能在一个我想要的合理价位出局吗?”值得一提的是伦敦当地如Hammersmith & Fulham的一些权威专家也曾认为衍生品交易增长极快，但他们在仔细琢磨之后改变了这一看法。我的一个产品斯考特(SCOUT)(译注：Shared Currency Option Under Tender，即分享式投标货币期权，又名CHARM，Contingent Hedge with an Agreement for Rebate at Maturity，即到期打折或有避险期权。一种为境外投标的公司设计的期权。如果公司中标，期权履行如常；如果公司未中标，则可得到返还的一部分期权费)，获得了大量的市场推介，形成了厚厚的市场报告，并被许多金融市场词典收录，其实那并不足简单的产品销售问题(译注：事实上，该产品一个也没卖出去)。历史告诉我们对官方统计数据存有戒心是明智的。有很多案例都说明做市商通过内部交易虚增交易量，我就知道一个发生在1991年的案例。耐人寻味的是，这个案例不足发生在亚洲或拉美正在兴起的期货市场，却发生在作为世界金融中心之一的伦敦。
　　因此，不要盯着总交易量。要知道大量交易是银行内部交易，统计数据只能提供关于基础利率和特定市场流动性的微弱提示——前两者是正常有序地撤离现位的保证。(受交易量数据影响的结果是，)当你想从交易中撤出的时候，你却发现其他人都正在紧急撤离。
　　本书将协助那些处在市场被动购买一方的财务长官或企业财务人员(顺利进行交易)。也将帮助高级银行经理提升创造力，并认清过去的发展与今天的创新之间的足是非非。它将澄清在理解金融工具发展过程中的一些模糊观念。金融专业的学生和新的银行职员，企业和个人理财顾问、金融咨询人员都会从中受益。最后，所有商务人员及商学院的学生都能通过本书，增加对金融创新——这个被认为是经济中最富创造性的领域——的创新过程的认识和理解。
　　行文格式中有一点需要说明：使用男性代词“他”不是为了排除女性，而是为了行文简洁，不用在“他”和“她”之间换来换去，或用其他替代形式。
　　需要特别澄清的足，本书重在提供总体的洞察和宏观的战略，而不足提供具体的投资、融资、税收和法律方面的建议。如对这些具体的知识感兴趣，我强烈建议读者去咨询相关专业人士。
　　Warren Edwardes，Serinyh，Girona，西班牙