财务案例（第11版）

　　 美国哈佛大学W．卡尔·凯斯特等四位教授编著的《财务案例》(第11版)，是一部公司财务管理教学案例专集，系首次引入中国。 本书根据公司财务管理的理论与实务，在总结多年实践与教学经验的基础上，汇集了许多经典案例，共四个部分十章。 本书适合工商管理类财务、金融、会计、企管等专业高年级本科生及硕士生使用，相关专业在职人员可自学参考。
　　

英文版前言
译者序
第一部分 短期营运筹资
第一章 导论
评价公司未来财务状况
通用食品有限公司1994年年报
通用食品有限公司：可比数据附录
第二章 预测资金需要--短期资金来源
长期成长
克拉克森木材公司
银行贷款注释
考兹曼、里德特和哈夫有限责任公司
季节性需要
玩具世界公司
周期性需要
万能羊毛剪公司
现金预算
汉普顿机械工具公司
银行筹资
美国华盛顿银行，

　　 由美国哈佛大学W．卡尔．凯斯特等四位教授编写的《财务案例》(第11版)，是一部极具价值的公司财务管理教学案例专集，系首次引入中国。
　　 案例教学法于本世纪初诞生于美国哈佛大学。与传统的讲授教学法不同，案例教学法能够提供给学生以丰富的实际资料，使学生接触实际情况，产生如临其境的感觉，扮演能理决策人的角色；促进学生主动思考，接受挑战：培养学生分析解决实际问题的能力；增强学生管理决策的素质。
　　 运用案例教学法，进行案例分析，一般依照下列步骤：(1)浏览资料：快速浏览案例所提供的全部资料，确定自己的角色，明确需要处理的实际问题，(2)详读资料：详细阅读案例所提供的全部资料，理解各种信息，勾画分析解决实际问题的思路，(3)确定需要分析处理的核心问题及相关的各个主要问题；(4)分析实际情况：一般包括环境分析、组织分析和财务分析，(5)提出解决办法：提出解决实际问题的各种可选方法，并运用这些方法进行定性和定量分析，(6)做出管理决策。
　　 《财务案例》(第11版)依据公司财务管理的理论与实务内容，共四个部分十章。本书总结多年实践与教学经验，集锦许多经典案例；并根据公司财务管理的创新与发展，增加了新案例，涉及公司财务管理各个主要领域的理论与实务。
　　 本书适合工商管理类财务、金融、会计、企管等专业高年级本科生及硕士生使用，相关专业在职人员亦可自学参考。
　　 本书由中国人民大学、北京化工大学的部分教师、研究生译校，荆新、冯梅、唐椽组织译校工作，冯梅、唐棣、邢连平、宋衍蘅、王庆华、迟悦、陈宇学、彭松岚、杜海华等译，唐棣、彭松岚、迟悦、陈宇学、王平等分析，荆新、唐棣统校。
　　 财务案例教学在中国尚处初级阶段。我们对英文版中过于复杂的案例做了适当删减。因经验和时间有限，中译本一定有不少疏漏甚至错误，恳请读者批评指正。
　　 译校者
　　 1998年8月
　　

　　 不少读者也许是初次接触案例教学。经验表明，接受案例教学的学生并不感到如想像中的那样得心应手，因为案例的描述往往在关键之处戛然而止，正像有人所说的，“眼看就要到站了”。就在这时，读者却被抛下，需自寻路径。因此，也许首先应该了解案例问题是些什么样的问题，以及案例教学的好处在哪里。
　　 案例教学的核心是通过案例的剖析，培养学生发现并加深记忆相关学科领域知识的有效的分析思考方法。理论的恰当运用、实际资料的有效获取以及研究程序上的技巧也是重要的教学目标，但是，提高学生运用知识处理复杂多变的管理问题的能力乃是案例教学的主要目标。
　　 案例教学不同于直述式教学的一大特点是其“决策性”。本书选编的案例就都是真实的企业情况，为相关的管理人员及决策者所熟悉，代表了企业中各种紧要的财务问题。一小部分案例侧重于决策的前期阶段——包括关键问题的查找与定义，为运用相关知识做出决策所需的足够信息的获取。大部分案例属于“问题”案例，在说明现状及面临问题的基础上，描述了一些也许已经采用的行动方案，并提供了充分的信息，使读者直接处于决策阶段，从而直接面对分析问题决定行动方案的挑战。
　　 选编的案例涉及广泛的财务问题和企业状况。从目录可以看出，这些案列涵盖了正规财务课程所论及的各个主要领域，而且，案例选自不同行业、不同时期、企业寿命的不同阶段以及商业周期的繁荣、衰退等不同阶段。
　　 本书的结构
　　 本书几大部分及各章节的安排体现了基本的决策步骤。第一部分由资金需要量的估算开篇，因为获得充足的资金以维持企业的经营是财务经理的首要职责。虽然这一主题吸引力不强，但它能有效地使学生注意到决策所需考虑的具体问题。而在直述式财务课程中，这一主题不是被略去，就是被放到整个课程的最后。
　　 按照这一思路，第二部分我们自然要讨论到长期筹资与负债管理问题。本部分的案例首先涉及债务政策，接着涉及资本市场和具体的金融证券。在此我们所强调的问题是：“企业要筹措资金，或要将现金盈余分配给资金供应者，应该到什么市场上去，采用什么样的方式?”衍生工
　　 具和风险管理是本版《财务案例》二部分重要的新添内容，也放在长期筹资与负债管理这一部分之中。衍生金融工具的知识和风险管理技术可以提高学生选择最优的市场、采用最优的形式发行公司证券的能力，从而可以降低公司的赞金成本，并赢得有利的证券发行价位(例如利用日元——美元双重货币标价或利用欧洲债券)。同时，也可以进一步利用衍生工具，将实际负债通过转化，变得与公司负债政策相一致(期限、风险、成本等——译者注)。
　　 第三部分为估价与投资。以贴现现金流量法和资本成本概念为基础，利用第二部分所述的赞本市场与筹资知识以及第一部分所述的预测技术建立起财务估价体系。从而，投资决策和资本成本中的估价方法可以应用干公司购并、重组和控制中出现的各种主要财务问题。
　　 全书以3个新加的案例收篇。这3个案例是对整个课程的综合运用和考察，每个案例都涉及重要的投资以及相应的筹资决策。
　　 本书案例的排列顺序体现了实际管理的需要，这有别于多数直达式财务课程和教材的从资本市场考虑的次序安排。从管理角度看，我们认为，本书的案例排列是公司财务管理教学的最有效的次序。然而，这种排列的一个不利之处是难以将流行的教科书的某一篇章与某一具体案例联系起来。因此，我们为学生们注明了相关案例的必要的背景知识。
　　 新案例和说明
　　 本版的63个案例和说明中有34个是新的。在这34个案例和说明中30个是全新的，4个是对第10版的修改。本次第11版《财务案例》的新资料反映了财务管理理论与实务的发展，也反映了财务环境的变化。我们认为，第一章导论、第二章预测资金需要和第三章负债政策的资料系由经充分验证的案例组成，在时序上也非常有利于教学安排，从而，特别适合干强化基本的分析技术的教学。
　　 第四章资本市场效率和证券估价保留了第10版的核心资料，并增补了一些成熟的新资料。对这些案例的剖析有助于考察弱式、半强式和强式市场效率。在这些案例之后是一些现实中偏离市场效率的案例，这样的偏离提供了公司通过财务手段增值的机会。从而，对这些案例的剖析也就是对这些机会的考察和评估。本章的一个新案例“FPL集团的股利政策”不仅涉及现金分配政策问题，而且还涉及财务政策及其他各种财务执行决策变化造成信息不对称和财务政策的潜在信号作用以及其他各种财务运作决策等问题。
　　 第五章衍生工具与风险管理向学生介绍三种基本类型的衍生金融合约：期权、远期与期货和调期。这些衍生工具曾经一度被视为高深莫测的金融手段，现在却已成为财务管理的常用工具。本章阐述财务经理如何运用这些工具管理三种主要风险；外汇风险、利率风险和商品价格风险，这些风险经常需要现代财务管理人员予以控制。本章还有运用公司投资分散化作为风险管理手段的案例。
　　 第六章财务运作的案例运用了衍生金融工具的基本知识。例如，期权知识有助于分析可转换债券和附认股权债券的筹资方案。对“R．L雷诺尔德斯国际筹资”的案例的研究有助于对调期和远期可以如何用于回避汇率风险的掌握。期权知识同样在投资决策中发挥作用。新案例“阿鲁恩代尔合伙人：续集拍摄项目”和新说明“作为实物期权的资本项目：导论”正是用来引入期权定价技术在实物期权评估中的应用的。
　　 本版《财务案例》中有5个新案例是有关国际金融或国际资本市场或涉及国际范围的公司财务的。其中有“蒂法尼珠宝公司”、“B．F．古瑞奇与罗伯银行的利率调期”以及“R．J．雷诺尔德斯国际筹资”。第七章投资决策中“西班牙MSDI——阿尔卡拉·亨纳华斯”案例则将学生引入跨国估值问题。
　　 本版还有4个新案例侧重于风险企业和私人公司所共同面临的财务问题及决策。“考兹曼、里德特和哈夫有限责任公司”的案例侧重于快速成长、营运资本密集型小家具公司资金需要的估计和外部融资问题。“美国华盛顿银行”的案例，从总体上讲，是有关银行贷款的问题，但同时，也为学生提供了难得的机会，了解风险企业在想方设法寻求适合他们的需要与机会的融资形式时所面临的挑战。“网景公司首次公开上市”和“紫雪糕公司”的案例则是侧重于首次公开发售和估价股票的特殊问题。
　　 最后，第九章兼并、收购、重组和公司治理增加了3个新案例。“时代公司进入娱乐业(A)”案例考察了在时代公司宣告与华纳传播公司兼并之后，派拉蒙传播公司1989年公开出价竞买时代公司的问题。该案例提出了有关公司估价，收购战略、竞标战略和公司控制问题。“马里奥特公司：资本成本”案例集中于马里奥特的汽车项目，该项目涉及马里奥特公司的业务重组，不可忽略的是其债务势必影响其发行在外债券的价值．“达克沃思产业公司，激励补偿计划”案例考察一般价值管理问题，侧重予以经济增加值(EVA)为基础确立激励补偿计划的问题。
　　 某些教师必然会对本版删除他们推崇的一些案例而遗憾。编者也有同惑，教师如果特别渴望继续使用本版删除的某些案例，可以单独向哈佛商务印书馆订购。