专业投机原理（典藏版）

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本书自出版以来，已使无数股民获益，无论他们是散户、交易员，还是投机者、投资者。它之所以如此畅销不衰，是因为其内涵丰富，每读一遍都会让读者另有领会：对道氏理论的理解与研究深刻明了；对趋势变动的说明让人豁然开朗；结合市场阐明各种经典技术分析指标；重视风险管理和自我认知。本书系统地反映了世界上伟大的交易员维克托的投机哲学。因此，除了通常的市场知识外，书中还包含大量的心理学、经济学、政治学方面的知识，大大开阔了读者学习投机知识的视野。尤其值得一提的是，维克托对经济学、经济循环的本质有着深刻的认识，这使他能够把握宏观经济脉络，从容地进行投机活动。

[美] 维克托·斯波朗迪（Victor Sperandeo）　著：

上　卷
卷首语
第一篇
建立基本知识
第 1 章　从赌徒到市场宗师
一位专业投机者的历程 / 15
第 2 章　鳄鱼原则
重点思考的必要性 / 31
第 3 章　一致性成功的事业经营哲学 / 38
第 4 章　在混沌的市场中寻找秩序
道氏理论 / 46
第 5 章　趋势的定义 / 69
第 6 章　技术分析的优点与缺点 / 80
第 7 章　创造财富的契机
辨识趋势的改变 / 91
第 8 章　失败可能来自分析报告未提供的资料 / 111
第 9 章　世界真正的运作方式
经济学的基本知识 / 135
第 10 章　繁荣与衰退
谁拿唧筒，谁拿刺针 / 162

　　与《股市趋势技术分析》《通向财务自由之路》
　　并列交易领域三本必读书
　　维克托·斯波朗迪是我见到过的最天赋的投资管理人。我相信每一位投资经营者都能从他的书中学到有益的东西。别错过这本书。
　　—— 保罗·都铎·琼斯 都铎投资公司传奇基金经理
　　维克托·斯波朗迪的书是投资者的“圣经”。简单来说，这本书值得三步走：第一步，买下！第二步，阅读！第三步，同第二步。对于投资新手和老手来说，这本书都具有独一无二的价值。
　　—— 约翰·斯威尼 《股票和商品技术分析》杂志总编
　　反复阅读此书，你就不会赔钱。
　　—— 耶尔·赫希 美国著名金融史专家

　　书摘
　　第1章 从赌徒到市场宗师
　　一位专业投机者的历程
　　人们称我为交易者，但本书主要是为投机者与投资者而写的—如果你了解这三个名词之间的差异，你就可以发现其中的矛盾。所以，首先让我来做一件政客永远都不曾做的事：界定我的用词。任何市场同时都存在三种价格趋势：短期趋势，它可能持续数天至数个星期；中期趋势，它可能持续数个星期至数个月；长期趋势，它可能持续数个月至数年。在市场中，也就存在三种基本类型的参与者：交易者、投机者与投资者。
　　交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上。他们买卖股票、债券、商品或任何交易工具，时间框架都在数分钟至数星期之内。投机者专注于中期趋势，他们建立市场头寸，并持有大约数个星期至数个月的时间。投资者主要考虑长期趋势，持有的头寸可以长达数个月至数年之久。
　　在进一步讨论之前，我希望表明我的立场，当我提及投机者时，我没有任何贬损的意思。当我使用这个名词时，它仅代表上述说明的意思：主要是参与中期趋势的市场玩家。根据我个人的看法，投机行为经常被赋予一种负面的含义。一般来说，投机者被视为炒作股票、房地产或其他交易工具的人。然而，事实上，所有市场的投机者都是根据中期的价格趋势，希望通过买卖行为而获利。投机者可以为市场提供不可或缺的流动性，在大多数情况下，也可以促进金融资产的顺利转移，并通过资产配置让它们发挥最佳作用。本书其他部分还会进一步区分投机者和其他市场参与者之间的差别。
　　在我的职业生涯中，我大体上扮演投机者的角色，但这并不是我所扮演的唯一角色，因为我曾参与所有这三种趋势。在我进行的每笔交易中，我都熟悉相关知识，所以我应该可以被称为：一位愿意投资的投机性交易者。因为缺乏更合适的名词，所以我选用“交易者”这个头衔。
　　以我处理金融市场的方法来说，这三种行为都有相互重叠之处。换言之，投机行为的原理，经过适当的调整之后，它们也适用于交易与投资。如果你了解投机行为，你可以相当容易地转换为交易者或投资者的角色。更重要的，就近10年来市场所呈现的剧烈价格波动而言，我坚信，任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。这便是我决定将本书主题锁定在投机行为上的原因。
　　本书内容是根据我对投机艺术的了解，摘选其中的要点构成的。此处所谓的艺术是就一般意义而言的，并不是指真正的艺术（fine art）。然而，犹如每一位画家都有其独特的表达方式一样，每一位投机者也都有独特的市场风格。虽说如此，但每一位真正成功的市场玩家都必须运用一套相类似的工具：根据一套有效性始终不变的基本理念与知识拟定决策。我将从我的知识中，包括我对其他投机者的观察在内，抽取最根本的要点提供给你。
　　我的投机方法综合了各方面的知识，包括胜算、市场与交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学以及哲学。我花了10年时间（1966～1976年）获得相关知识，并将它们组织为系统化的格式。在1974年之前，我是根据普通常识、技术分析以及谨慎的风险管理进行交易的。之后，我摸索着如何从宏观的角度进行交易。如果金融交易有一个最致命的缺失，那便是根据单一的事件拟定投资或交易的决策—在不了解整体风险的情况下投入资金。若希望了解整体的风险，仅有一种方法：学习系统性的知识。
　　在讲解我的方法与知识之前，让我概略地说明一下我的交易生涯，并解释一些关键的发展，它们引导我逐渐形成投机的知识。1966～1977年的11年，就像是我的学徒时期（很长的学徒时期），经过这段时期的训练之后，我掌握了一个毕生难逢的良机：1978年3月～1986年9月，我通过州际证券公司成为一位独立作业的承包人。在这段时期，我交易股票、债券、期货（包括商品与指数）以及各种期权，每年平均收入为60万美元，其中包括我个人的账户以及在“50-50盈亏均摊”的基础上与州际证券公司和少数其他金融机构之间的合作。我觉得我已经发现了自己毕生所追求的自由。
　　对自由的渴望
　　就我而言，自由（freedom）不仅仅代表政治上的自由（liberty），它还代表一种根据自己的理想与期望生活的能力，这需要一种全然独立的经济条件，而唯有赤裸裸的抢劫或自身的愚蠢才可能丧失这种自由。即使是在我10岁出头时，在我的心目中，送报或送货的工作便相当于是奴隶的生活—太多外来的控制。所以，我便以自己相对比较能够控制的方式赚钱：赌博。
　　我并不是从事实际的赌博，而是投机。赌博必须承担不利胜算的风险，例如，彩票或吃角子老虎机。投机是在掌握有利胜算的情况下才承担风险。投机的艺术包括许多能力：精确地解释当时的状况；掌握胜算；知道如何下赌注，即使是在输的情况下，你仍能参与下一盘赌局；具备良好的心理素质、客观的知识，而不是由情绪主导决策。
　　对我来说，“赌博”从来都不是一种高风险的行为。当我开始学习扑克时，我阅读所有相关内容的书，并发现输赢的关键是如何管理胜算。换言之，当你持有的牌可以掌握胜算时便跟进，否则便盖牌，如此你便居于赢方。所以，我记住每一种牌型的胜算概率，并依此决定对策。这便是风险管理方法的要点所在，虽然我当时并不了解这一点。
　　我曾经阅读一本约翰·斯卡耐（John Scarne）写的书，它间接地改变了我的一生。他谈论了许多欺骗的方式，并解释了作弊的手法。我了解到：如果希望精通扑克，我必须学习如何识破作弊的手法。在研究这种新知识时，我发现一家魔术牌戏的专卖店—卢-塔嫩魔术店。在那里，我认识了一位影响我一生的人—哈里·洛瑞恩。
　　哈里是扑克牌魔术最优秀的专家之一，他有关记忆技巧的许多著述使他享有盛名。我当时非常崇拜他，而且现在也是如此。他的每一项技巧都是自己的创新发明，它们结合了意志、精力、智慧、练习与想象力。他是一位全然自创风格的人，我当时在许多方面都尽可能地模仿他。哈里不仅是我的偶像，也是我的朋友，每周六我大多都泡在卢-塔嫩魔术店，观赏他和其他魔术师的表演。
　　我不仅学习哈里的玩牌技巧，更重要的是他的记忆方法。为了练习玩牌的技巧，我随身都带着一副牌。我与女朋友在看电影时，我的左手会练习单手切牌，而右手就放在每一个16岁男孩与女朋友看电影时所应游走的位置。在16～20岁，我的收入颇丰，这主要来自扑克赌局与牌技魔术表演。
　　然而，1965年下半年，我发现扑克赌博是一种处于法律边缘的行业，显然不适合作为我一生的职业。所以，我翻阅《纽约时报》的就业版，并发现生物学家、物理学家与证券交易员的收入最高—每年2.5万美元！因为我知道自己对胜算的掌握技巧远胜过分析细胞或原子，于是我便前往珀欣公司从事报价的工作，目标则锁定为华尔街的交易员，实现我对自由的理想。
　　判读盘势的智慧