公司理财精要（第二版）

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·这是一本受到广泛好评的公司理财课程的基础性教材。清晰简洁、通俗易懂是本书的一大特色。几乎不需要任何财务和会计背景知识，本书都能引领你顺利步入财务管理的知识殿堂。
·罗斯(MIT斯隆管理学院著名教授)的系列财务教材一直居于同类教科书市场领导者的地位。这本新近开发的精要版教材更是受到了出乎意料的热烈欢迎，并从此开创了教材编写的“精要化”新模式。
·剔除那些相对无关的主题以及过分数学化的计算，本书围绕公司理财的整体框架，运用现代财务管理的核心概念(比如套利、净现值、有效市场、代理理论、期权、风险与收益之间的权衡)，深刻阐释了现代财务管理的理论与方法。
·章首的“小案例”、体现原理如何应用于实际财务决策的“实例分析”，以及：由来自企业界资深财务人士编写的“行业透视”，既激活了主题，又拉近了理论与实践的距离。娓娓道来，生动活泼，引人入胜。
·本书既适于作为财务管理专业学生的入门教材，也适合作为市场营销、运营管理、会计以及MBA学生的核心教材。丰富多样的学习辅助材料将是您教学和学习的有力工具。

史蒂芬·罗斯，麻省理工学院斯隆管理学院
史蒂芬·罗斯先生目前是麻省理工学院斯隆管理学院财务经济学教授。作为在财务和经济领域著述最为丰富的作者之一，罗斯教授以他在发展套利价格理论上所做的工作，以及通过研究信息折射理论、代理理论、期权定价、利率期限结构理论和其他诸多领域所做出的大量贡献，成为备受称道的著名学者。罗斯曾任美国金融协会主席．现在担任数家学术型和实战型杂志的副主编。他还是CalTech的受托人，大学退休股权基金和GenRe公司的董事。此外，他还兼任劳尔&罗斯资产管理公司的联席主席。伦道夫·韦斯特菲尔德，南加州大学马歇尔商学院
伦道夫·韦斯特菲尔德先生是南加州大学马歇尔商学院的院长。
从1988—1993年，韦斯特菲尔德教授担任马歇尔商学院财务和商业经济系主任和查尔斯·桑顿财务教授。在来到南加州大学之前，他曾是宾夕法尼亚大学沃顿商学院财务系主任，并在那里执教20年。他还曾是沃顿商学院罗德尼·怀特财务研究中心的高级研究员。他所擅长的领域包括：公司财务政策、投资管理和分析、兼并和收购以及股票市场价格行为。
韦斯特菲尔德教授是大陆银行信托委员会的成员，负责指导信托部门的所有决策。他还担任着许多公司和机构的顾问，包括美国电报电话公司、莫比尔石油和太平洋公司以及联合国、美国司法和劳工部及加利福尼亚州州政府。布拉德福德·乔丹，肯塔基大学卡罗尔马丁加藤商业经济学院
布拉德福德·乔丹先生是肯塔基大学财务教授和加藤研究员。长期以来，他对公司理财的理论和实务一直保持着浓厚兴趣，而且在公司理财和财务管理政策的各个层面上拥有丰富的经验。乔丹教授在诸如资本成本、资本结构和证券价格行为等领域发表了大量的论文。

第—编
财务管理概览
第1章财务管理入门
第二编
理解财务报表和现金流量
第2章财务报表、所得税和现金流量
第3章与财务报表相关的工作
第三编
未来现金流量的价值确定
第4章价值确定入门：货币时间价值
第5章折现现金流量的价值评估
第四编
股票与债券定价
第6章利率与债券定价
第7章股票市场与股票定价
第五编
资本预算
第8章净现值及其他投资决策标准
第9章投资决策的制定
第六编

　　 译完《公司理财精要》，心里感觉：这本书的确对公司理财的精华进行了简明扼要的阐述。
　　 本书主要作者是美国的著名财务学家，写作态度极其认真，因此能够高屋建瓴、深入浅出，用通俗易懂的语言，直入问题的核心。对于财务专业初学者和非财务人员来说，本书将帮助你开启财务管理的大门，引领你登堂入奥。
　　 本书有许多特色，作者在序中已予说明。我在此处只强调一点：本书写作风格乃娓娓道来，有时颇像谈话，举例生动活泼，引人入胜。当我读到关于“大鲨鱼奥尼尔”的工资一节时，联想到登陆美国NBA的中国篮球选手姚明，不禁莞然。
　　 我曾经为英国的ACCA、加拿大的CGA和美国的CMA三类考试教授“财务管理”课程，用过的原版教材也已较多，但像本书这样通俗易懂的教程，颇觉不多见。
　　 由于作者力求通俗，有些地方，在对财务管理已有研究的读者看来，或许显得片面和浅显。但是，过后深思，又能体会到作者用心。所谓“大道至简”吧。对于译者认为易致误解之处，译者不揣冒昧，加了少数“译者注”，供读者参考。
　　 是为序。
　　 张建平
　　 2002年12月30日
　　

　　 写作本书的动因，是因为有如此多像您这样的读者在不断地告诉我们关于在财务基础课程中发生的各种变化。我们了解到本课程正日益成为绝大多数学生的必选课程，这一事实来自您的评论、与您所作的讨论以及来自我们自己课堂的信息。而且，参加基础财务课程教育的学生中，越来越多的人没有传统的商业预科背景。最后，学期中的时间压力和强调与其他学科的融合，进一步意味着只有有限的章节能在课堂中得到讲解。
　　 那么，我们做了什么?
　　 我们一直认为：公司理财的关键可以被视为是需要凭借许多很有效的直觉知识去做决策。基于过去数年中对本书的第一版以及我们的其他著作(如《公司理财基础))所作的令人满意的市场反馈来看，多数读者都同意我们的观点。我们因此决定继续努力，发掘其核心精要(本书书名也因此而得)，同时保留那些确凿无疑的现代公司理财方法。我们的目的是：为最广大的读者提供一本包含了最重要和最实用的公司理财概念与原则的教材，而且，其简明扼要的特点，足以使其在一个学期里学完。
　　 为达上述目的，我们组织了一个支持班子，全部由教授公司理财基本原理的同事们组成。我们要求他们直言在以前的版本中，何者可取何者不可取。基于他们的评论与建议，我们删除了一些过分专业的内容，并对剩余部分重新审阅了一遍，删繁就简，去掉了一些并非绝对“精要”的东西。书中有关计算和数学公式的内容，在确保充分揭示公司理财关键原则的前提下，也被自觉地删减到最少状态。通过这样精益求精的努力，许多内容(如资本预算)都被压缩到了一章中。最后，“精要”一书，终于名副其实，仅有18章。
　　 从我们的评论家(以及我们自身的教学经验)处获得的另一个信息是：对于大多数学生来讲，“货币时间价值”这个主题放在一个章节里，显得数字极多，概念纷杂。因此，我们将这一概念分在两章里阐述，使每章的内容匀称，且层层递进。前一章只论述复利和折现，打好了这个基础，下一章再对年金和其他财务工具推而论之。类似地，我们也用了两章来讨论风险与收益，因为这个主题是如此重要而且包含了很多新奇概念。随着所考虑的市场运作内容的增多，我们还在不同的章节中对股票和债券作了许多论述。
　　 此外，为了激活各类主题，论述本书中各类主题之间的相互关系和它们的应用性，我们推出了“实例分析”和“行业透视”两个系列点评。几乎每一章中，都会包含这两个系列之一或二者兼具。“行业透视”系列由SamuelC.Weaver先生(北美好时巧克力公司董事、财务规划与分析总监)所写，透析了教材内容可以怎样与实践融为一体。“实例分析”系列则论述了一系列内容广泛的主题，从克莱斯勒公司的现金流量一直到NBA篮球明星大鲨鱼奥尼尔的工资。
　　 本书写作的基本理念
　　 随着20世纪的过去，财务管理正面临前所未有的挑战。近几年来，我们已经看到金融市场和金融工具发生了许多根本性的变化，公司理财的实践在不断地快速发展。经常地，昨日的精彩之举，在今天看来，已是小菜一碟。因此，至关重要的是：我们的财务课程和财务教材不能落后于实践。
　　 快速而广泛的变化，给财务课程的教学者设置了重重障碍。保持资料的及时性，变得愈益困难。况且，还必须将持久性的内容和临时性的东西区别开来，以避免追随那些仅是昙花一现的时尚。我们的方法是：强调财务的现代基础，并使所探讨的主题与当代实践紧密结合。
　　 从我们对现有的介绍性教材的调查结果看，这种看似常识性的做法却并不多见，倒更像绝无仅有。太常见的现象是：初学者将公司理财教材看作是一本书的封面和封底夹裹了一大堆不相干的主题。在许多情况下，这种感受是自然的。因为在许多书中，各类主题自成套路。教材重点常常是放在对某些狭隘界定的问题的细节化和程序化的特定“解决方法”上。我们经常听到学生们抱怨道，即使他们知道用哪个公式，他们就能解决特定的问题吗?我们认为，许多常用方法导致了只见树木不见森林的结果。当时光流逝，细节将湮没，而留下来的，将是对基本原理的深刻把握，如果我们的努力能够成功的话。这就是为什么我们能自始至终，从本书第一页到最后一页，一直专注于财务决策的基本逻辑。
　　 本书特色
　　 我们的特色体现在下述方面：强调直观感觉
　　 我们总是注意先从直观感觉的角度，对实践中所应用的原理进行区分和解释，然后再作深入的细化分析。先用非常通用的术语讨论基本概念，然后以具体案例说明财务主管在一个特定的环境中会如何决策。统一的价值评估方法
　　 许多教材只是泛泛而谈：净现值是公司理财的一个基本概念。但是，也就仅此而已，并不对这个重要原则进行持续的系统探讨和应用。NPV(净现值)最基本的经济含义是：NPV值代表的是(投资的)市场价值超过其成本的部分，而这一含义，在一个只强调对NPV进行机械运算而忽略理解其内涵的方式中，可能会被湮没。而《公司理财精要》中的每一主题，从资本预算到资本结构，都深深植根于价值评估。我们自始至终在努力解释：每一项特定决策对企业的价值会有怎样的影响。专注于管理视角学生们不会忽略这样一个事实：财务管理关注“管理”。财务主管的决策者角色及对管理投入与决策判断的需求，始终在本书中得到强调。财务管理中的“暗箱”方法被自觉回避了。
　　 在《公司理财精要》中，上述三大特色共同作用，给读者提供了一个统一的视角、坚实的基础以及对如何评估财务决策的现实可行的理解。因为本书不是一本人云亦云之作，所以我们在．遍及全国的同行们的帮助下，对什么是与一本介绍性著作真正相关而且重要的内容，作了非常认真的审视；这个过程引导我们对许多传统的主题采用了新颖和现代的方法来诠释。在写作中，我们减少了对纯理论问题和相关的数学公式的探讨，而且避免了对那些一目了然的问题或者实际意义不大的问题作复杂精致的运算。目标读者
　　 本书内容是专为企业或公司理财的初学者而设计的入门课程。目标学员是那些从来没有学过财务管理，也不具备财务知识的读者。由于本课程通常是企业管理核心课程之一，所以本书对财务专业人士和非财务人员都适用。读者不必担心自己的知识背景，因为本书几乎已自成体系。熟悉基本的会计原则固然有助于学习，但是，这些原则在本书的前面部分实际上会专门得以阐述。其结果是：即使背景极为不同的学生，也都会发现本教材很容易入门。本教材的组织
　　 我们发现那句老话“雄心万丈，时日无多”精确地体现了入门性财务教程的写作之难。因为这缘由，我们在设计《公司理财精要》时，力求尽可能地灵活安排。本书共有九个部分，一般说来，教师可以按需确定授课顺序。而在每个部分里，第一个章节通常都已经包含了对本部分的概括和总结，因此，当时间受到限制时，后面的几章就可以省略掉。最后．每章的前几节通常都是最重要的，如果删掉后几节，对连续性一般不会造成影响。因此，教师对授课主题的把握有很大的可调控性：可以调整顺序，可以调整深度。
　　 第一编只包括第1章，探讨了公司的目标、公司组织形式和代理问题，并简要讨论了职业发展。
　　 第二编包括关于财务报表分析的两章内容。第2章简要讨论了所得税、基本财务报表以及现金流量与会计利润、市场价值与账面价值之间的关系。为确保只探讨核心主题，我们将第一版中的两章(财务报表分析和长期财务计划及成长)在本书中并为一章，构成本书第3章。
　　 第三编包括两章，探讨价值评估。第4章和第5章先是论述净现值的一些基础概念，然后探讨折现现金流量价值评估。债券和股票的价值评估内容分别在第四编的两章中讨论。第五编探讨资本预算。