基本信息
- 原书名：Financial Statement Analysis and Security Valuation
编辑推荐
《金融教材译丛:财务报表分析与证券估值(原书第5版)》不仅仅是一本金融和财务专业的经典教材，还特别适合对权益定价感兴趣的财务分析人员、渴望利用有效财务分析工具的投资分析人员、积极寻找套利机会的外部投资者，以及谋求股东权益更大化的内部决策者。
内容简介
作译者
ABOUT THE AUTHORS
斯蒂芬H. 佩因曼（Stephen H. Penman）
现任美国哥伦比亚大学商学研究院的George O. May教授，同时还担任哥伦比亚大学会计与证券分析精英中心的联合主任。1999年任职哥伦比亚大学以前，佩因曼教授曾是加州大学伯克利分校哈斯商学院L. H. Penney教授称号获得者。1990～1995年，他担任了伯克利分校的职业会计项目（Professional Accounting Program）主席和会计系主任一职。在更早期，佩因曼教授还曾经做过伦敦商学院的客座教授、斯德哥尔摩经济学院的Jan Wallander客座教授和新加坡管理大学的曾满超（Cheng Tsang Mun）客座讲座教授。
佩因曼教授在澳大利亚昆士兰大学获得一级商学学士学位，然后，又在美国芝加哥大学获得了工商管理硕士学位和博士学位。他的主要研究兴趣为权益估值和会计信息在证券分析中的应用。佩因曼教授曾在各类财务和会计期刊上发表了大量文章，为学术和专业人士开办了大量基本面分析与权益估值方面的讲座。1991年，佩因曼教授被美国会计学会和美国注册会计师协会联合授予“会计文献杰出贡献奖”；2002年，由他编写、麦格劳-希尔/欧文出版社出版的《财务报表分析与证券估值》一书的第1版，获得了美国会计学会和德勤会计师事务所共同颁发的Wildman奖项；2011年，佩因曼教授又获得了由金融数量研究院所颁发的Rodger F. Murray奖项。他的另一本著作《会计估值》（Accounting for Values）已在2011年由哥伦比亚大学出版社出版发行。此外，佩因曼教授还是Review of Accounting Studies杂志的编辑和Schmalenbach Business Review杂志的编委会成员。
斯蒂芬H. 佩因曼（Stephen H. Penman）
现任美国哥伦比亚大学商学研究院的George O. May教授，同时还担任哥伦比亚大学会计与证券分析精英中心的联合主任。1999年任职哥伦比亚大学以前，佩因曼教授曾是加州大学伯克利分校哈斯商学院L. H. Penney教授称号获得者。1990～1995年，他担任了伯克利分校的职业会计项目（Professional Accounting Program）主席和会计系主任一职。在更早期，佩因曼教授还曾经做过伦敦商学院的客座教授、斯德哥尔摩经济学院的Jan Wallander客座教授和新加坡管理大学的曾满超（Cheng Tsang Mun）客座讲座教授。
佩因曼教授在澳大利亚昆士兰大学获得一级商学学士学位，然后，又在美国芝加哥大学获得了工商管理硕士学位和博士学位。他的主要研究兴趣为权益估值和会计信息在证券分析中的应用。佩因曼教授曾在各类财务和会计期刊上发表了大量文章，为学术和专业人士开办了大量基本面分析与权益估值方面的讲座。1991年，佩因曼教授被美国会计学会和美国注册会计师协会联合授予“会计文献杰出贡献奖”；2002年，由他编写、麦格劳-希尔/欧文出版社出版的《财务报表分析与证券估值》一书的第1版，获得了美国会计学会和德勤会计师事务所共同颁发的Wildman奖项；2011年，佩因曼教授又获得了由金融数量研究院所颁发的Rodger F. Murray奖项。他的另一本著作《会计估值》（Accounting for Values）已在2011年由哥伦比亚大学出版社出版发行。此外，佩因曼教授还是Review of Accounting Studies杂志的编辑和Schmalenbach Business Review杂志的编委会成员。
目录
作者简介
前言
致谢
迷你案例&会计诊所
第1章 投资与估值概述 1
1.1 投资风格与基本面分析 2
1.2 泡沫、陷阱和麻烦 6
1.3 环境：投资者、企业、证券与资本市场 11
1.4 证券分析业务：专业分析师 13
1.5 商业分析 15
1.6 选择估值技术 19
1.7 如何使用本书 23
关键概念 24
连贯案例：金佰利公司 26
思考题 29
练习题 30
迷你案例 31
第2章 财务报表简介 33
分析师备忘录 33
2.1 财务报表的形式 34
前言
致谢
迷你案例&会计诊所
第1章 投资与估值概述 1
1.1 投资风格与基本面分析 2
1.2 泡沫、陷阱和麻烦 6
1.3 环境：投资者、企业、证券与资本市场 11
1.4 证券分析业务：专业分析师 13
1.5 商业分析 15
1.6 选择估值技术 19
1.7 如何使用本书 23
关键概念 24
连贯案例：金佰利公司 26
思考题 29
练习题 30
迷你案例 31
第2章 财务报表简介 33
分析师备忘录 33
2.1 财务报表的形式 34
前言
财务报表是商业的透镜，而报表分析能帮助我们调整好这个透镜的焦距，从而认清商业的本质。财务报表中的缺陷会污染我们的透镜，使画面扭曲，而通过财务报表分析，则可以克服这些缺陷，改进我们的观察聚焦工作。
财务报表的用途很多，其中最主要的是为商业投资决策提供有用的信息。在全球资本市场上，每天都交易成千上万的股票和公司债券，我们需要根据这些证券的价值来为它们进行定价。投资者希望了解什么样的公司是值得买入的，继而需要进一步确定在什么样的价格水平范围内进行交易。借助财务报表分析，投资者可以了解公司的潜在价值。本书就旨在为这样的投资者决策提供参考。
潜在价值有时也被称为基本价值（fundamental value），对应地，与基本价值相关的信息分析，就被称作基本面分析（fundamental analysis）。本书就是关于基本面分析的书。财务报表分析是基本面分析的关键。实际上，在本书中，基本面分析就建立在恰当的财务报表分析的基础之上。财务报表作为商业的透镜，在财务报表分析技术的辅助下，能对企业的商业活动提供合理的解释，帮助投资者看到企业为股东所创造的价值。
20世纪末至21世纪初的股市发展实践表明，理解企业的商业活动是非常重要的。20世纪90年代，股票的定价远远高出了由企业的盈利、账面价值、销售收入和其他基本信息所揭示的股票价值，结果，股市最终如泡沫破裂般坍塌。在“非理性繁荣”的浪潮中，投资者受到一些自称是“分析师”的人士鼓吹，不愿相信公司的财务报告信息，却愿意听从公司管理层对股票的吹捧和媒体“领袖人物”的投机讨论，从而无法进行高质量的分析和判断。直到在后续发展中亲历股票价格的下跌，再加上金融危机的影响，投资者这才终于看清了风险所在。从某种程度上来讲，这种风险就是由股票的过高定价所引起的。因此，已经到了应该回归到基本面分析的时候了，因为基本面分析可以帮助我们避免定价过高的风险。本书所介绍的就是一些优秀的基本面分析技术。
0.1写作思考
0.1.1概念框架
高质量的分析来源于透彻的理解，而透彻的理解离不开概念框架的支持。作为一名学习分析技能的学生，概念框架能帮助你组织思考的过程。在当今信息时代背景下，我们需要处理的公司信息有海量之多，这时，概念框架可以指引我们明智并且经济地利用信息——将信息最终变为知识。
本书所建立的概念框架有助于读者理解商业的运作，了解价值的创造过程，并且理解企业所创造的价值是如何列报（或者未列报）在财务报表中的。这个概念框架能帮助读者将已有的知识转化为对商业的估值，同时对财务报表中的信息进行解释。对于很多困扰分析人员的重要问题，这个概念框架都能够帮助我们找到解答。例如，分析人员应当关注的“基本面”究竟是什么——是股利、现金流量还是企业的利润？怎样将分析人员的盈利预测结果转换为有效的估值？当投资者对利润计算过程中所使用的会计方法尚存疑问时，还可以信赖企业的盈利信息吗？资产负债表的作用是什么？什么叫作成长型企业以及如何计量企业的增长呢？市盈率指标（P/E ratio）能告诉我们哪些信息？市净率呢？应当怎样判断市盈率和市净率的正常范围呢？
当然，最重要的是这个概念框架能够保证你的分析质量。本书所提出的概念框架是根据“第一原则”一块一块地搭建的，这样，你可以清楚地知道我们每一步分析的来龙去脉，从而在读完本书之后，对基本面分析的原则有坚实和深刻的理解，并且具有品鉴分析报告质量的能力。
0.1.2实践工具
本书会教授你如何去理解，但更主要的是教授如何去操作。概念和框架只有在能引导发展为分析工具的前提下才是重要的。在本书每章的最后，都列出了相关的关键概念，同时还附有分析师工具箱，对本章所涉及的重要分析工具进行总结。在书末，你还能找到一套完整的实践分析工具。分析师工具箱的组织非常有效，分析人员按照这些指南去做，可以保障他们的分析连贯性，并且不会忽视企业所创造价值的任何方面。本书尽量使用简单的分析方法，避免特殊方法的应用。不过，在权衡了复杂分析所能带来的好处与相关成本之后，我们也努力使用了一些简单的分析组合。在本书中，对分析方法的讲解都结合了公司应用案例，涉及的案例对象包括谷歌公司、思科系统公司、耐克公司、微软公司和可口可乐公司等。
本书涉及的绝大多数分析与估值材料都可以使用电子表格形式。因此，随着章节的深入，我们会逐渐指导读者建立和完善自己的电子表格程序。关于这一点，在本书配套网站（www.mhhe.com/penman 5e）上，还提供了更多的指导。学习完本书以后，你将拥有一套综合的分析与估值工具，你可将它直接应用在主动投资策略中，这对几乎所有公司都是适用的。在本书的配套网站上，提供了一份构建电子表格的综合指南，称为“搭建你自己的分析工具”（Build Your Own Analysis Product，BYOAP）。不过，你会发现，最令人满意的还是你自己亲手构建的分析工具，而且在这一过程中，你也将能学习到更多有用的东西。
0.1.3估值与战略
本书所介绍的分析工具，都是作为企业外部人士的证券分析师在给他们的客户提供公司投资建议时所使用的。这些分析师通常都会在权益研究报告中提供他们的专业建议。因此，学习完本书之后，你将有能力撰写一份令人信服的、质量优异的权益研究报告。不过，同样是这些分析工具，企业内部的管理层在评价项目投资业绩时，也会经常使用。外部分析师会根据他自己对企业战略的理解，运用分析工具来对企业进行估值。而与此同时，企业内部的管理人员也会使用相同的分析工具来评价投资项目和选择经营策略。所以可以说，外部人士在评价企业战略价值时所使用的技术，同时也是内部人士在选择战略时所使用的技术。基于此，本书实际上是估值分析和战略分析两个部分的综合。
0.1.4基于会计的估值方法
估值方面的文献普遍采用贴现现金流量分析的方法。但是，分析人员在评估企业的价值时，一般总是先预测未来的盈利情况；权益研究报告在判断一家企业是否能为投资者带来回报的时候，也主要讨论的是企业的盈利，而非现金流量。因此，“购买盈利”（buying earnings）才是真正的投资咒语。股票市场关注的是企业的盈利；分析人员和公司管理层对未来盈利的预测驱动着股票价格的走势；当一家公司所宣告的盈利偏离了分析师的预测结果时，股价也会随之做出调整。盈利被虚构的事件一旦曝光，随着市场泡沫的破裂，就会出现巨大的股价跌幅——这在施乐公司（Xerox）、安然公司（Enron）、奎斯特公司（Qwest）、世通公司（WorldCom）、卡卡圈坊公司（Krispy Kreme）和其他会计丑闻事件所波及的公司中都得到了验证。所以，事实是，现代的投资主体正在快速地从现金流量估值模型转向盈利估值模型。
本书主要关注盈利的预测和将盈利预测结果转化为估值的方法。随着你对本书学习内容的深入，你会发现，支持盈利估值模型的理由将更加清晰：经过正确计算的盈利指标，能更好地代表企业所创造的价值，所以，对盈利前景的分析能加深我们对基本价值的理解。格雷厄姆和多德以及早期的基本面分析人士都强调“盈利的力量”。本书仍然坚持这样的信念，只不过是以一种更加符合现代财务原则的方式。在投资时，我们必须非常谨慎，因为一旦我们对企业的盈利出价过高，危险便会出现。
0.1.5会计信息的质量
在简单理解了会计系统的运作方式之后，通过本书，你将能够学会对会计工作成果的质量进行正确的评价。学习完本书后，你将能够识别公司所发布财务报表中存在的问题，批判地看待报表编制时所必须遵循的“公认会计原则”和其他信息披露规则。同时，你还会理解报告中的会计信息是如何被扭曲的，并且能够掌握可以帮助你找出这些扭曲之处的工具，使你可以对公司会计信息的质量做出判断。
0.1.6财务与会计的整合
财务报表的用途很多，其中最主要的是为商业投资决策提供有用的信息。在全球资本市场上，每天都交易成千上万的股票和公司债券，我们需要根据这些证券的价值来为它们进行定价。投资者希望了解什么样的公司是值得买入的，继而需要进一步确定在什么样的价格水平范围内进行交易。借助财务报表分析，投资者可以了解公司的潜在价值。本书就旨在为这样的投资者决策提供参考。
潜在价值有时也被称为基本价值（fundamental value），对应地，与基本价值相关的信息分析，就被称作基本面分析（fundamental analysis）。本书就是关于基本面分析的书。财务报表分析是基本面分析的关键。实际上，在本书中，基本面分析就建立在恰当的财务报表分析的基础之上。财务报表作为商业的透镜，在财务报表分析技术的辅助下，能对企业的商业活动提供合理的解释，帮助投资者看到企业为股东所创造的价值。
20世纪末至21世纪初的股市发展实践表明，理解企业的商业活动是非常重要的。20世纪90年代，股票的定价远远高出了由企业的盈利、账面价值、销售收入和其他基本信息所揭示的股票价值，结果，股市最终如泡沫破裂般坍塌。在“非理性繁荣”的浪潮中，投资者受到一些自称是“分析师”的人士鼓吹，不愿相信公司的财务报告信息，却愿意听从公司管理层对股票的吹捧和媒体“领袖人物”的投机讨论，从而无法进行高质量的分析和判断。直到在后续发展中亲历股票价格的下跌，再加上金融危机的影响，投资者这才终于看清了风险所在。从某种程度上来讲，这种风险就是由股票的过高定价所引起的。因此，已经到了应该回归到基本面分析的时候了，因为基本面分析可以帮助我们避免定价过高的风险。本书所介绍的就是一些优秀的基本面分析技术。
0.1写作思考
0.1.1概念框架
高质量的分析来源于透彻的理解，而透彻的理解离不开概念框架的支持。作为一名学习分析技能的学生，概念框架能帮助你组织思考的过程。在当今信息时代背景下，我们需要处理的公司信息有海量之多，这时，概念框架可以指引我们明智并且经济地利用信息——将信息最终变为知识。
本书所建立的概念框架有助于读者理解商业的运作，了解价值的创造过程，并且理解企业所创造的价值是如何列报（或者未列报）在财务报表中的。这个概念框架能帮助读者将已有的知识转化为对商业的估值，同时对财务报表中的信息进行解释。对于很多困扰分析人员的重要问题，这个概念框架都能够帮助我们找到解答。例如，分析人员应当关注的“基本面”究竟是什么——是股利、现金流量还是企业的利润？怎样将分析人员的盈利预测结果转换为有效的估值？当投资者对利润计算过程中所使用的会计方法尚存疑问时，还可以信赖企业的盈利信息吗？资产负债表的作用是什么？什么叫作成长型企业以及如何计量企业的增长呢？市盈率指标（P/E ratio）能告诉我们哪些信息？市净率呢？应当怎样判断市盈率和市净率的正常范围呢？
当然，最重要的是这个概念框架能够保证你的分析质量。本书所提出的概念框架是根据“第一原则”一块一块地搭建的，这样，你可以清楚地知道我们每一步分析的来龙去脉，从而在读完本书之后，对基本面分析的原则有坚实和深刻的理解，并且具有品鉴分析报告质量的能力。
0.1.2实践工具
本书会教授你如何去理解，但更主要的是教授如何去操作。概念和框架只有在能引导发展为分析工具的前提下才是重要的。在本书每章的最后，都列出了相关的关键概念，同时还附有分析师工具箱，对本章所涉及的重要分析工具进行总结。在书末，你还能找到一套完整的实践分析工具。分析师工具箱的组织非常有效，分析人员按照这些指南去做，可以保障他们的分析连贯性，并且不会忽视企业所创造价值的任何方面。本书尽量使用简单的分析方法，避免特殊方法的应用。不过，在权衡了复杂分析所能带来的好处与相关成本之后，我们也努力使用了一些简单的分析组合。在本书中，对分析方法的讲解都结合了公司应用案例，涉及的案例对象包括谷歌公司、思科系统公司、耐克公司、微软公司和可口可乐公司等。
本书涉及的绝大多数分析与估值材料都可以使用电子表格形式。因此，随着章节的深入，我们会逐渐指导读者建立和完善自己的电子表格程序。关于这一点，在本书配套网站（www.mhhe.com/penman 5e）上，还提供了更多的指导。学习完本书以后，你将拥有一套综合的分析与估值工具，你可将它直接应用在主动投资策略中，这对几乎所有公司都是适用的。在本书的配套网站上，提供了一份构建电子表格的综合指南，称为“搭建你自己的分析工具”（Build Your Own Analysis Product，BYOAP）。不过，你会发现，最令人满意的还是你自己亲手构建的分析工具，而且在这一过程中，你也将能学习到更多有用的东西。
0.1.3估值与战略
本书所介绍的分析工具，都是作为企业外部人士的证券分析师在给他们的客户提供公司投资建议时所使用的。这些分析师通常都会在权益研究报告中提供他们的专业建议。因此，学习完本书之后，你将有能力撰写一份令人信服的、质量优异的权益研究报告。不过，同样是这些分析工具，企业内部的管理层在评价项目投资业绩时，也会经常使用。外部分析师会根据他自己对企业战略的理解，运用分析工具来对企业进行估值。而与此同时，企业内部的管理人员也会使用相同的分析工具来评价投资项目和选择经营策略。所以可以说，外部人士在评价企业战略价值时所使用的技术，同时也是内部人士在选择战略时所使用的技术。基于此，本书实际上是估值分析和战略分析两个部分的综合。
0.1.4基于会计的估值方法
估值方面的文献普遍采用贴现现金流量分析的方法。但是，分析人员在评估企业的价值时，一般总是先预测未来的盈利情况；权益研究报告在判断一家企业是否能为投资者带来回报的时候，也主要讨论的是企业的盈利，而非现金流量。因此，“购买盈利”（buying earnings）才是真正的投资咒语。股票市场关注的是企业的盈利；分析人员和公司管理层对未来盈利的预测驱动着股票价格的走势；当一家公司所宣告的盈利偏离了分析师的预测结果时，股价也会随之做出调整。盈利被虚构的事件一旦曝光，随着市场泡沫的破裂，就会出现巨大的股价跌幅——这在施乐公司（Xerox）、安然公司（Enron）、奎斯特公司（Qwest）、世通公司（WorldCom）、卡卡圈坊公司（Krispy Kreme）和其他会计丑闻事件所波及的公司中都得到了验证。所以，事实是，现代的投资主体正在快速地从现金流量估值模型转向盈利估值模型。
本书主要关注盈利的预测和将盈利预测结果转化为估值的方法。随着你对本书学习内容的深入，你会发现，支持盈利估值模型的理由将更加清晰：经过正确计算的盈利指标，能更好地代表企业所创造的价值，所以，对盈利前景的分析能加深我们对基本价值的理解。格雷厄姆和多德以及早期的基本面分析人士都强调“盈利的力量”。本书仍然坚持这样的信念，只不过是以一种更加符合现代财务原则的方式。在投资时，我们必须非常谨慎，因为一旦我们对企业的盈利出价过高，危险便会出现。
0.1.5会计信息的质量
在简单理解了会计系统的运作方式之后，通过本书，你将能够学会对会计工作成果的质量进行正确的评价。学习完本书后，你将能够识别公司所发布财务报表中存在的问题，批判地看待报表编制时所必须遵循的“公认会计原则”和其他信息披露规则。同时，你还会理解报告中的会计信息是如何被扭曲的，并且能够掌握可以帮助你找出这些扭曲之处的工具，使你可以对公司会计信息的质量做出判断。
0.1.6财务与会计的整合
序言
致谢
ACKNOWLEDGEMENTS
本书囊括了我从学生时代开始就学到的这方面知识，所以我深深地感谢教给我这些知识的作者和教授！本书用到了格雷厄姆、多德和科特尔在《证券分析》一书中的投资思想。那是我在读本科时，老师指定的金融学课程书目。书中的会计概念，可以追溯到我在昆士兰大学所学的会计理论，以及阅读Paton and Littleton、Sprouse and Moonitz、Edwards and Bell等大师之作的结果。本书中有我所学到的“现代财务”知识，那是我在芝加哥大学读研究生时以及后来在伯克利分校所学到的宝贵财富。
我从会计和估值研究工作中学到了很多。在论文研讨会、学术讨论会以及一些非正式的讨论中，我从全球各个大学和学院的同行那里受到了很多启发。尤其需要感谢Jim Ohlson教授，他在会计估值模型方面所做的理论工作启发了我，我与他多次在研究和教学方面进行沟通，使我获益匪浅。我还想感谢我在伯克利大学、伦敦商学院和哥伦比亚大学任教时的学生，他们使用过本书的雏形材料，给了我很多有价值的反馈意见。Peter Easton教授和他在俄亥俄州立大学、墨尔本大学以及芝加哥大学任教时的学生也用过本书第１版之前的初稿资料，他们无私地给了我很多宝贵的建议。
我还要感谢伯克利大学的Lorraine Seiji女士，她为本书第1版做的手稿录入工作相当出色。哥伦比亚大学的Terrence Gabriel和Clarissa Pena为本版图书也做了类似的工作。Luis Palencia、Doron Nissim、Nir Yehuda、Paul Tylkin和Mingcherng Deng为本书各个版次的图、表材料做了很多工作，而Feng Chen、Mingchrng Deng、Guohua Jiang、Siyi Li和Nir Yehuda则为本书的校对工作和支撑材料奉献很多。请允许我在此向他们表示深深的感谢！当然，Nancy Banks一如既往地给了我最强大的支持！伯克利大学、伦敦商学院和哥伦比亚大学的管理层，以及我的同事，在本书写作期间给我了无数的支持。麦格劳–希尔出版社的整个团队工作也非常出色。Stewart Mattson先生非常专业地负责了本书的全部出版流程。此外，还有太多无法在这里一一列出他们名字的教师，根据他们对本书各个早期版本的使用经验，我得到了很多有价值的反馈意见。
本书各个版次的匿名审稿人为本书的文本校对工作也做出了很多贡献，我非常感谢他们！现在，由于匿名已经公开了，所以在下面将他们的名字一一列出以示感谢。特别值得一提的是Bruce Johnson先生，他逐字逐句地读完了本书第1版的全部手稿，一一推敲，并劝服我做了无数的改进工作。
Pervaiz Alam Agnes Cheng
肯特州立大学 休斯敦大学
Holly Ashbaugh Michael Clement
威斯康星大学麦迪逊校区 得克萨斯大学奥斯汀校区
Scott Boylan Richard Dumont
华盛顿与李大学 普斯特大学
Shelly Canterbury Peter Easton
乔治梅森大学 俄亥俄州立大学
Jocelyn Evans Jane Ou
查尔斯顿学院 圣克莱尔大学
Patricia Fairfield Richard Sloan
乔治城大学 密歇根大学
John Giles Lenny Soffer
北卡罗来纳州立大学 东北大学
ACKNOWLEDGEMENTS
本书囊括了我从学生时代开始就学到的这方面知识，所以我深深地感谢教给我这些知识的作者和教授！本书用到了格雷厄姆、多德和科特尔在《证券分析》一书中的投资思想。那是我在读本科时，老师指定的金融学课程书目。书中的会计概念，可以追溯到我在昆士兰大学所学的会计理论，以及阅读Paton and Littleton、Sprouse and Moonitz、Edwards and Bell等大师之作的结果。本书中有我所学到的“现代财务”知识，那是我在芝加哥大学读研究生时以及后来在伯克利分校所学到的宝贵财富。
我从会计和估值研究工作中学到了很多。在论文研讨会、学术讨论会以及一些非正式的讨论中，我从全球各个大学和学院的同行那里受到了很多启发。尤其需要感谢Jim Ohlson教授，他在会计估值模型方面所做的理论工作启发了我，我与他多次在研究和教学方面进行沟通，使我获益匪浅。我还想感谢我在伯克利大学、伦敦商学院和哥伦比亚大学任教时的学生，他们使用过本书的雏形材料，给了我很多有价值的反馈意见。Peter Easton教授和他在俄亥俄州立大学、墨尔本大学以及芝加哥大学任教时的学生也用过本书第１版之前的初稿资料，他们无私地给了我很多宝贵的建议。
我还要感谢伯克利大学的Lorraine Seiji女士，她为本书第1版做的手稿录入工作相当出色。哥伦比亚大学的Terrence Gabriel和Clarissa Pena为本版图书也做了类似的工作。Luis Palencia、Doron Nissim、Nir Yehuda、Paul Tylkin和Mingcherng Deng为本书各个版次的图、表材料做了很多工作，而Feng Chen、Mingchrng Deng、Guohua Jiang、Siyi Li和Nir Yehuda则为本书的校对工作和支撑材料奉献很多。请允许我在此向他们表示深深的感谢！当然，Nancy Banks一如既往地给了我最强大的支持！伯克利大学、伦敦商学院和哥伦比亚大学的管理层，以及我的同事，在本书写作期间给我了无数的支持。麦格劳–希尔出版社的整个团队工作也非常出色。Stewart Mattson先生非常专业地负责了本书的全部出版流程。此外，还有太多无法在这里一一列出他们名字的教师，根据他们对本书各个早期版本的使用经验，我得到了很多有价值的反馈意见。
本书各个版次的匿名审稿人为本书的文本校对工作也做出了很多贡献，我非常感谢他们！现在，由于匿名已经公开了，所以在下面将他们的名字一一列出以示感谢。特别值得一提的是Bruce Johnson先生，他逐字逐句地读完了本书第1版的全部手稿，一一推敲，并劝服我做了无数的改进工作。
Pervaiz Alam Agnes Cheng
肯特州立大学 休斯敦大学
Holly Ashbaugh Michael Clement
威斯康星大学麦迪逊校区 得克萨斯大学奥斯汀校区
Scott Boylan Richard Dumont
华盛顿与李大学 普斯特大学
Shelly Canterbury Peter Easton
乔治梅森大学 俄亥俄州立大学
Jocelyn Evans Jane Ou
查尔斯顿学院 圣克莱尔大学
Patricia Fairfield Richard Sloan
乔治城大学 密歇根大学
John Giles Lenny Soffer
北卡罗来纳州立大学 东北大学
书摘
迷你案例&会计诊所
LIST
迷你案例
对一份权益分析报告的批评：美国在线公司
复核金佰利公司的财务报表
套利机会？科丹特技术公司与霍梅特国际有限公司
“漂亮50”股票？回到股票筛选的问题上来
贴现现金流量估值：可口可乐公司
价值增加额的增长？泰科国际有限责任公司和花旗集团
分析师的预测与估值：百事公司与可口可乐公司Ⅰ
金佰利公司：买入它的股票吗
分析师的预测与估值：百事公司与可口可乐公司Ⅱ
检验市场定价的合理性：思科系统公司
反推谷歌公司的价值：如何理解市场先生的预期
分析股东权益变动表、隐蔽损失与表外负债：微软公司
财务报表分析：宝洁公司Ⅰ
通过重构的财务报表理解企业的经营业务：丘博公司
分析现金流量：宝洁公司Ⅱ
财务报表分析：宝洁公司Ⅲ
财务报表分析：宝洁公司Ⅳ
LIST
迷你案例
对一份权益分析报告的批评：美国在线公司
复核金佰利公司的财务报表
套利机会？科丹特技术公司与霍梅特国际有限公司
“漂亮50”股票？回到股票筛选的问题上来
贴现现金流量估值：可口可乐公司
价值增加额的增长？泰科国际有限责任公司和花旗集团
分析师的预测与估值：百事公司与可口可乐公司Ⅰ
金佰利公司：买入它的股票吗
分析师的预测与估值：百事公司与可口可乐公司Ⅱ
检验市场定价的合理性：思科系统公司
反推谷歌公司的价值：如何理解市场先生的预期
分析股东权益变动表、隐蔽损失与表外负债：微软公司
财务报表分析：宝洁公司Ⅰ
通过重构的财务报表理解企业的经营业务：丘博公司
分析现金流量：宝洁公司Ⅱ
财务报表分析：宝洁公司Ⅲ
财务报表分析：宝洁公司Ⅳ
