基本信息
- 原书名：Collateralized Debt Obligations：Structures and Analysis
编辑推荐
自从《债务担保证券》第1版出版以来，CDO市场已经经历了巨大的发展。事实上，在2005年，CDO的余额规模达到1.1万亿美元，成为过去10年里增长的投资工具。
为了帮助读者跟上日益增长的CDO市场以及市场中众多的金融工具的发展变化，道格拉斯 J. 卢卡斯、劳里 S. 古德曼与弗兰克 J. 法博齐精心撰写了全新改进和紧跟时代的《债务担保证券》第2版。
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内容简介
作译者
道格拉斯J.卢卡斯是UBS的执行董事和CDO研究部门的负责人。他在《机构投资者》的固定收益分析师调查中，位列CDO研究的前三名。他之前的职位包括JP摩根的CDO研究负责人、所罗门互换公司的联席CEO及穆迪投资者服务公司的分析师。在穆迪期间，他开创了评级机构的首次违约与评级迁移的研究，将预期损失的评级方法进行了量化，还为债务担保证券和AAA特殊目的的衍生品交易商发展了一套评级方法。他以对违约相关性的首次量化工作做出贡献而知名。道格拉斯目前是债券市场协会的CDO研究委员会的主席，他曾经在加利福尼亚大学洛杉矶分校获得学士学位，并在芝加哥大学获得MBA荣誉学位。
劳里S.古德曼是全球固定收益研究的联席负责人，主管UBS的美国证券化产品（RMBS、ABS、CMBS、CDO）及国债/机构债/互换研究。作为抵押贷款分析师，她长期占据《机构投资者》的MBS Mortgage-Backed Security，抵押支持债券或者抵押贷款证券化。——编者注的条目，在过去八年里30多次在四个条目里占据头条。1993年，劳里在Paine Webber创建了证券化产品研究小组，Paine Webber公司后来在2000年被UBS兼并。在这之前，她在花旗集团、高盛及美林担任高级固定收益研究职位，并且作为抵押证券组合管理人获得了买方的经验。她在美联储纽约银行以一位高级经济学家的身份开始了职业生涯。劳里在宾夕法尼亚大学获得数学学士学位，在斯坦福大学获得了经济学硕士与博士学位。她在专业期刊上已经发表超过160篇论文。
弗兰克J.法博齐是耶鲁大学的金融学联席教授及Becton学者。在加入耶鲁大学之前，他是麻省理工学院斯隆商学院的金融学访问教授。法博齐是耶鲁大学国际金融中心的教员以及普林斯顿大学金融工程与实务系的咨询顾问。他是组合管理期刊的编辑及固定收益期刊的助理编辑。他在1972年获得纽约城市大学的经济学博士学位。2002年，法博齐进入固定收益分析师名人堂。他是CFA和CPA，写作与编辑了大量金融学方面的图书。
劳里S.古德曼是全球固定收益研究的联席负责人，主管UBS的美国证券化产品（RMBS、ABS、CMBS、CDO）及国债/机构债/互换研究。作为抵押贷款分析师，她长期占据《机构投资者》的MBS Mortgage-Backed Security，抵押支持债券或者抵押贷款证券化。——编者注的条目，在过去八年里30多次在四个条目里占据头条。1993年，劳里在Paine Webber创建了证券化产品研究小组，Paine Webber公司后来在2000年被UBS兼并。在这之前，她在花旗集团、高盛及美林担任高级固定收益研究职位，并且作为抵押证券组合管理人获得了买方的经验。她在美联储纽约银行以一位高级经济学家的身份开始了职业生涯。劳里在宾夕法尼亚大学获得数学学士学位，在斯坦福大学获得了经济学硕士与博士学位。她在专业期刊上已经发表超过160篇论文。
弗兰克J.法博齐是耶鲁大学的金融学联席教授及Becton学者。在加入耶鲁大学之前，他是麻省理工学院斯隆商学院的金融学访问教授。法博齐是耶鲁大学国际金融中心的教员以及普林斯顿大学金融工程与实务系的咨询顾问。他是组合管理期刊的编辑及固定收益期刊的助理编辑。他在1972年获得纽约城市大学的经济学博士学位。2002年，法博齐进入固定收益分析师名人堂。他是CFA和CPA，写作与编辑了大量金融学方面的图书。
目录
前 言
关于作者
第一部分 现金型CDO介绍
第1章 现金型CDO基本内容2
1.1 为什么研究CDO2
1.2 理解CDO3
1.3 信用结构9
1.4 CDO结构矩阵11
1.5 当前正在提供的CDO12
1.6 CDO的参与主体13
第2章 现金流型债务担保证券15
2.1 现金流的分配15
2.2 管理限制：安全网18
2.3 信用评级21
2.4 CDO交易的赎回条款34
第二部分 贷款以及贷款担保证券（CLO）
第3章 高收益贷款：结构和表现38
3.1 贷款市场39
3.2 银团贷款流程41
前言
本书的第1版宣称，债务担保证券（CDO）市场是资产支持证券市场增长最快的板块。在四年后，本书第2版中的上述言论仍然成立。事实上，在2005年，有2000亿美元的现金型CDO发行，还有2000亿美元的合成型CDO发行，以及其他不可计数的参考信用违约互换（CDS）指数的分级产品（tranches）交易。这些表明，CDO可能不仅是增长最快的资产支持证券而且还是整个金融市场所有产品中增长最快的产品。
正如我们四年前所提到的：随着CDO市场的演化发展，在CDO市场中发生了许多重要的变化。自从该断言以来，对于CDO产品的信用保护已经趋紧，高收益贷款已经代替高收益债券，和包括高评级产品在内的结构化金融产品一起，主导了市场发行。在合成型CDO中，套利型产品以及主动管理的套利型CDO产品已经取代资产负债表型交易，单一分级的CDO已出现并且开始成为主导，参考CDS指数的分级产品也已经被创造出来。
本书第2版反映了CDO市场的增长与发展的特性。第2版新增了1/3的文本内容，而且本书3/4的内容都包含新的材料。
本书涵盖了CDO的许多方面以及支持这些CDO产品的标的资产。本书共24章，分为八个部分。
第一部分：现金型CDO介绍
第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）
第三部分：结构化金融CDO以及担保品回顾
第四部分：其他类型的现金型CDO
第五部分：合成型CDO
第六部分：违约相关性
第七部分：CDO权益级
第八部分：其他CDO主题
以下，我们对每个章节作一个全面介绍。
第一部分：现金型CDO介绍
在第1章“现金型CDO基本内容”中，我们首先创造了一个案例，该案例值得我们花时间讨论以理解CDO。然后，为正确介绍CDO，我们将这些CDO产品分解成四个部分：资产、负债、目的以及信用结构。我们详细解释了每一个构建模块，而且创建了一个理解CDO的思维框架。这解释了老的CDO产品及其新的变种的来龙去脉，并且消除了令人迷惑的金融行话。最后，我们定义了CDO中不同参与主体的职责。
在第2章“现金流型债务担保证券”中，我们详细描述了现金流保护结构，介绍了CDO不同分级的现金流分布、现金流瀑布、超额担保测试、对CDO管理人的限制以及评级机构在CDO债券评级过程中的关键考虑因素。为达到这些目的，我们使用了许多CDO产品中的实际案例。
第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）
这一部分讨论了作为贷款担保证券标的资产的三种贷款：美国的广义辛迪加贷款（U.S.broadly syndicated loans）、欧洲广义辛迪加贷款（European broadly syndicated loans）和美国的中小贷款。
第3章“高收益贷款：结构和表现”的重点是美国广义辛迪加贷款。我们讨论了贷款市场、贷款优先级以及贷款人对于借款人的控制，包括贷款条款与条件，这些条款与条件包括担保品保管、超额现金流的评判、业务风险的控制、表现要求和信息披露要求。本章中囊括了对贷款违约、违约回收率及CLO信用质量的讨论。
第4章“欧洲银行贷款和中间市场贷款”中，我们首先比较了美国与欧洲的广义辛迪加贷款。我们考察了不同国家、不同行业及不同目的贷款的发放。我们考察了债务杠杆、利差（spreads）和贷款条款保护。由于缺乏对欧洲贷款违约和违约回收率的研究，本章重点是以美国贷款来校正欧洲贷款的违约率和回收率。然后，我们将重点转向中小贷款。在面对大额广义辛迪加贷款更窄的利差时，一些套利型CDO的管理人已经扎向这一贷款市场以获得更高的利差。我们详细阐述了中小贷款的特征，特别关注其信用质量。
正如我们四年前所提到的：随着CDO市场的演化发展，在CDO市场中发生了许多重要的变化。自从该断言以来，对于CDO产品的信用保护已经趋紧，高收益贷款已经代替高收益债券，和包括高评级产品在内的结构化金融产品一起，主导了市场发行。在合成型CDO中，套利型产品以及主动管理的套利型CDO产品已经取代资产负债表型交易，单一分级的CDO已出现并且开始成为主导，参考CDS指数的分级产品也已经被创造出来。
本书第2版反映了CDO市场的增长与发展的特性。第2版新增了1/3的文本内容，而且本书3/4的内容都包含新的材料。
本书涵盖了CDO的许多方面以及支持这些CDO产品的标的资产。本书共24章，分为八个部分。
第一部分：现金型CDO介绍
第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）
第三部分：结构化金融CDO以及担保品回顾
第四部分：其他类型的现金型CDO
第五部分：合成型CDO
第六部分：违约相关性
第七部分：CDO权益级
第八部分：其他CDO主题
以下，我们对每个章节作一个全面介绍。
第一部分：现金型CDO介绍
在第1章“现金型CDO基本内容”中，我们首先创造了一个案例，该案例值得我们花时间讨论以理解CDO。然后，为正确介绍CDO，我们将这些CDO产品分解成四个部分：资产、负债、目的以及信用结构。我们详细解释了每一个构建模块，而且创建了一个理解CDO的思维框架。这解释了老的CDO产品及其新的变种的来龙去脉，并且消除了令人迷惑的金融行话。最后，我们定义了CDO中不同参与主体的职责。
在第2章“现金流型债务担保证券”中，我们详细描述了现金流保护结构，介绍了CDO不同分级的现金流分布、现金流瀑布、超额担保测试、对CDO管理人的限制以及评级机构在CDO债券评级过程中的关键考虑因素。为达到这些目的，我们使用了许多CDO产品中的实际案例。
第二部分：贷款以及贷款担保证券（CLOs）
这一部分讨论了作为贷款担保证券标的资产的三种贷款：美国的广义辛迪加贷款（U.S.broadly syndicated loans）、欧洲广义辛迪加贷款（European broadly syndicated loans）和美国的中小贷款。
第3章“高收益贷款：结构和表现”的重点是美国广义辛迪加贷款。我们讨论了贷款市场、贷款优先级以及贷款人对于借款人的控制，包括贷款条款与条件，这些条款与条件包括担保品保管、超额现金流的评判、业务风险的控制、表现要求和信息披露要求。本章中囊括了对贷款违约、违约回收率及CLO信用质量的讨论。
第4章“欧洲银行贷款和中间市场贷款”中，我们首先比较了美国与欧洲的广义辛迪加贷款。我们考察了不同国家、不同行业及不同目的贷款的发放。我们考察了债务杠杆、利差（spreads）和贷款条款保护。由于缺乏对欧洲贷款违约和违约回收率的研究，本章重点是以美国贷款来校正欧洲贷款的违约率和回收率。然后，我们将重点转向中小贷款。在面对大额广义辛迪加贷款更窄的利差时，一些套利型CDO的管理人已经扎向这一贷款市场以获得更高的利差。我们详细阐述了中小贷款的特征，特别关注其信用质量。
