基本信息
- 原书名：Options，Futures，and Other Derivatives
- 原出版社： Prentice Hall
- 作者： (加)约翰.赫尔(John C.Hull)(多伦多大学)
- 译者： (加)王勇 索吾林
- 丛书名： 华章教材经典译丛（清明上河图）系列
- 出版社：机械工业出版社
- ISBN：9787111484370
- 上架时间：2014-11-20
- 出版日期：2014 年11月
- 开本：16开
- 页码：664
- 版次：9-1
- 所属分类：经济管理 > 教材 > 经济学类 > 金融学（专业） > 期权与期货（及其衍生产品）
教材 > 经济管理教材 > 经济学类 > 金融学（专业） > 期权与期货（及其衍生产品）
【插图】
编辑推荐
被《华尔街日报》称为“华尔街人手一册的衍生产品投资圣经”，金融工程领域的权威用书！
内容简介
书籍
经济管理学书籍
《期权、期货及其他衍生产品(原书第9版)》被誉为金融衍生产品领域的“圣经”。本书对金融衍生品市场中期权与期货的基本理论进行了系统阐述，提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克-斯科尔斯-默顿模型、希腊值及其运用等。本书与时俱进，书中更新了大量经济数据，带来了最新的市场信息，还特意针对证券化和始于2007年的信用危机展开论述。
《期权、期货及其他衍生产品(原书第9版)》可作为高等院校经济、金融相关专业教学用书，也可作为金融机构管理者，特别是期权、期货从业人员的参考用书。
经济管理学书籍
《期权、期货及其他衍生产品(原书第9版)》被誉为金融衍生产品领域的“圣经”。本书对金融衍生品市场中期权与期货的基本理论进行了系统阐述，提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克-斯科尔斯-默顿模型、希腊值及其运用等。本书与时俱进，书中更新了大量经济数据，带来了最新的市场信息，还特意针对证券化和始于2007年的信用危机展开论述。
《期权、期货及其他衍生产品(原书第9版)》可作为高等院校经济、金融相关专业教学用书，也可作为金融机构管理者，特别是期权、期货从业人员的参考用书。
作译者
约翰·赫尔（衍生产品及风险管理教授）
约翰·赫尔教授在衍生产品以及风险管理领域享有盛名。他的研究领域包括信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生产品。他和艾伦·怀特教授研发出的Hull-White利率模型荣获Nikko-LOR大奖。他曾为北美、日本和欧洲多家金融机构提供金融咨询。
约翰·赫尔教授著有《风险管理与金融机构》（Risk Management and Financial Institutions）中文版已由机械工业出版社出版。、《期权与期货市场基本原理》（Fundamentals of Futures and Options Markets）和《期权、期货及其他衍生产品》（Options,Futures,and Other Derivatives）等金融专著。这些著作被翻译成多种语言，并在世界不同地区的交易大厅被广泛采用。赫尔教授曾荣获多项大奖，其中包括多伦多大学著名的Northrop Frye教师大奖，1999年他被国际金融工程协会(International Association of Financial Engineers)评为年度金融工程大师(Financial Engineer of the Year)。
约翰·赫尔教授现任职于多伦多大学罗特曼管理学院，他曾任教于加拿大约克大学、美国纽约大学、英国克兰菲尔德大学和英国伦敦商学院等。他现为8本学术杂志的编委。
王勇（博士,CFA,FRM）
1985年毕业于西安交通大学，1994年获加拿大达尔豪斯大学博士学位，同年加盟加拿大皇家银行，持有CFA和FRM证书，现任光大证券首席风险官，主管公司的全面风险管理体系的建设。王勇博士曾任加拿大皇家银行集团副总裁，全球风险定量分析部董事总经理，主管全行的定量分析。
王勇博士著有风险管理专著《金融风险管理》和《现代西方商业银行核心业务管理》(第2版)，及风险管理和衍生产品译著《风险管理与金融机构》(第3版)、《期权与期货市场基本原理》(第8版)、《期权、期货及其他衍生产品》(第8版)和《价值投资》。他曾为数十家金融机构的高级管理人员提供风险管理培训，内容覆盖公司治理、风险管理框架及战略、资本市场金融衍生产品和金融工程、巴塞尔协议等。王勇博士是多伦多大学罗特曼管理学院院长特别顾问，加拿大约克大学金融数学特聘教授,上海交通大学高级金融学院授课教授，浙江大学金融学院特聘研究员，他还曾受邀在加拿大几家著名高校研究生院及加拿大证券学院讲课。
王勇博士是加中金融协会和加拿大新视野职业俱乐部的创始人之一，2008～2014年期间任加中金融协会会长。
索吾林（博士）
1982年毕业于河北大学，1994年获加拿大不列颠哥伦比亚大学应用数学博士，2002年获多伦多大学金融学博士。自2000年加入加拿大女王大学商学院，现为终身教授。讲授的课程包括投资学与组合分析、金融衍生品以及资产定价理论。曾在多伦多大学做过博士后，还曾在加拿大皇家银行资金部和全球风险管理部工作。
索吾林博士在数学领域的研究兴趣主要在随机微分方程与随机控制方面，在金融领域的研究兴趣包括投资学与组合分析、金融工程、资产定价、风险管理以及计算金融和金融数学。曾在应用数学和金融杂志上发表过多篇文章。
约翰·赫尔教授在衍生产品以及风险管理领域享有盛名。他的研究领域包括信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生产品。他和艾伦·怀特教授研发出的Hull-White利率模型荣获Nikko-LOR大奖。他曾为北美、日本和欧洲多家金融机构提供金融咨询。
约翰·赫尔教授著有《风险管理与金融机构》（Risk Management and Financial Institutions）中文版已由机械工业出版社出版。、《期权与期货市场基本原理》（Fundamentals of Futures and Options Markets）和《期权、期货及其他衍生产品》（Options,Futures,and Other Derivatives）等金融专著。这些著作被翻译成多种语言，并在世界不同地区的交易大厅被广泛采用。赫尔教授曾荣获多项大奖，其中包括多伦多大学著名的Northrop Frye教师大奖，1999年他被国际金融工程协会(International Association of Financial Engineers)评为年度金融工程大师(Financial Engineer of the Year)。
约翰·赫尔教授现任职于多伦多大学罗特曼管理学院，他曾任教于加拿大约克大学、美国纽约大学、英国克兰菲尔德大学和英国伦敦商学院等。他现为8本学术杂志的编委。
王勇（博士,CFA,FRM）
1985年毕业于西安交通大学，1994年获加拿大达尔豪斯大学博士学位，同年加盟加拿大皇家银行，持有CFA和FRM证书，现任光大证券首席风险官，主管公司的全面风险管理体系的建设。王勇博士曾任加拿大皇家银行集团副总裁，全球风险定量分析部董事总经理，主管全行的定量分析。
王勇博士著有风险管理专著《金融风险管理》和《现代西方商业银行核心业务管理》(第2版)，及风险管理和衍生产品译著《风险管理与金融机构》(第3版)、《期权与期货市场基本原理》(第8版)、《期权、期货及其他衍生产品》(第8版)和《价值投资》。他曾为数十家金融机构的高级管理人员提供风险管理培训，内容覆盖公司治理、风险管理框架及战略、资本市场金融衍生产品和金融工程、巴塞尔协议等。王勇博士是多伦多大学罗特曼管理学院院长特别顾问，加拿大约克大学金融数学特聘教授,上海交通大学高级金融学院授课教授，浙江大学金融学院特聘研究员，他还曾受邀在加拿大几家著名高校研究生院及加拿大证券学院讲课。
王勇博士是加中金融协会和加拿大新视野职业俱乐部的创始人之一，2008～2014年期间任加中金融协会会长。
索吾林（博士）
1982年毕业于河北大学，1994年获加拿大不列颠哥伦比亚大学应用数学博士，2002年获多伦多大学金融学博士。自2000年加入加拿大女王大学商学院，现为终身教授。讲授的课程包括投资学与组合分析、金融衍生品以及资产定价理论。曾在多伦多大学做过博士后，还曾在加拿大皇家银行资金部和全球风险管理部工作。
索吾林博士在数学领域的研究兴趣主要在随机微分方程与随机控制方面，在金融领域的研究兴趣包括投资学与组合分析、金融工程、资产定价、风险管理以及计算金融和金融数学。曾在应用数学和金融杂志上发表过多篇文章。
目录
《期权、期货及其他衍生产品(原书第9版)》
简明目录 Brief Contents
推荐序一
推荐序二
译者序
前言
作者简介
译者简介
第1章 引言 /1
第2章 期货市场的运作机制 /19
第3章 利用期货的对冲策略 /39
第4章 利率 /60
第5章 如何确定远期和期货价格 /80
第6章 利率期货 /102
第7章 互换 /118
第8章 证券化与2007年信用危机 /144
第9章 OIS贴现、信用以及资金费用 /155
第10章 期权市场机制 /166
第11章 股票期权的性质 /182
第12章 期权交易策略 /197
简明目录 Brief Contents
推荐序一
推荐序二
译者序
前言
作者简介
译者简介
第1章 引言 /1
第2章 期货市场的运作机制 /19
第3章 利用期货的对冲策略 /39
第4章 利率 /60
第5章 如何确定远期和期货价格 /80
第6章 利率期货 /102
第7章 互换 /118
第8章 证券化与2007年信用危机 /144
第9章 OIS贴现、信用以及资金费用 /155
第10章 期权市场机制 /166
第11章 股票期权的性质 /182
第12章 期权交易策略 /197
译者序
在20年以前刚刚进入金融领域不久，我们有幸在约翰·赫尔教授的课上学习衍生产品理论。课堂上，赫尔教授利用通俗易懂的语言和数学工具对衍生产品领域中许多艰涩的概念进行了精彩的描述。我们为赫尔教授出色的表达力所折服。《期权、期货及其他衍生产品》一书延续了赫尔教授课程的风格，在书中，赫尔教授采用了直观的形式将复杂的衍生产品结构和金融数学问题解释给读者，同时他分析问题的方式又不乏严谨性。
本书常被人称为金融衍生产品领域的“圣经”，这种说法一点都不过分。毫无疑问，衍生产品是近年来金融市场上的最大革新。2007～2009年，美国爆发了严重的金融危机。时至今日，市场上许多投资人对金融危机仍是心有余悸。监管当局出台了许多法令想要避免类似危机的再次发生。金融风暴给我们最大的启示之一是：对金融工具，尤其是衍生工具要充分理解，才能发挥其最大功效，否则后患无穷。
此书的英文版从第1版发展到第9版，赫尔教授在他的每次再版过程中都根据金融市场形势，给读者带来最新市场信息。书中涉及领域以及讨论文献非常之广，从业人员在该书上能找到几乎所有关于衍生产品定价及管理的信息。本书自问世以来，已经被世界上许多院校用作衍生产品课程的教材，包括本科、MBA以及一些金融工程专业课程。大多数在金融衍生产品领域从事定量工作的人员都持有本书。与我们一样，许多有理科背景的从业人员都是从本书开始了解金融衍生产品定价及其市场运作的。目前，全球衍生产品市场正在发生巨大变化，在新形势及新市场环境下仔细研读赫尔教授的经典大作，意义重大。
在本版翻译过程中我们得到了许多人的热情帮助，他们分别是张敏娜、陈一铭、董家良、董方鹏、杜妍、段涟、方舒曼、费宝刚、冯德诚、韩萌、韩慧明、季小虎、李红梅、李海涛、刘子健、刘莲、刘梦云、刘宝旭、聂堃、欧鹏、潘娈、沈瑞萌、王姝、王阳、吴子欣、吴禹辰、廖奇、谢晓宏、杨帆、杨乐意、袁俊、翟克岚、郑焱冰、周超、朱文泽和邹博。中财浩源资产管理有限公司总经理隋鹏达先生仔细阅读了中文稿的部分章节并提出了一些宝贵的建议，我们深表感谢。我们还要特别感谢华章图书的编辑，他们对于本书的出版提供了帮助并提出了宝贵的意见及建议。
回首过去几个月的辛劳，家人的体谅和关怀让我们能够尽快完成翻译工作。我们在此要特意分别感谢我们的妻子金燕敏和郝震，此书凝聚了她们对我们的体贴和鼓励。
王勇索吾林
本书常被人称为金融衍生产品领域的“圣经”，这种说法一点都不过分。毫无疑问，衍生产品是近年来金融市场上的最大革新。2007～2009年，美国爆发了严重的金融危机。时至今日，市场上许多投资人对金融危机仍是心有余悸。监管当局出台了许多法令想要避免类似危机的再次发生。金融风暴给我们最大的启示之一是：对金融工具，尤其是衍生工具要充分理解，才能发挥其最大功效，否则后患无穷。
此书的英文版从第1版发展到第9版，赫尔教授在他的每次再版过程中都根据金融市场形势，给读者带来最新市场信息。书中涉及领域以及讨论文献非常之广，从业人员在该书上能找到几乎所有关于衍生产品定价及管理的信息。本书自问世以来，已经被世界上许多院校用作衍生产品课程的教材，包括本科、MBA以及一些金融工程专业课程。大多数在金融衍生产品领域从事定量工作的人员都持有本书。与我们一样，许多有理科背景的从业人员都是从本书开始了解金融衍生产品定价及其市场运作的。目前，全球衍生产品市场正在发生巨大变化，在新形势及新市场环境下仔细研读赫尔教授的经典大作，意义重大。
在本版翻译过程中我们得到了许多人的热情帮助，他们分别是张敏娜、陈一铭、董家良、董方鹏、杜妍、段涟、方舒曼、费宝刚、冯德诚、韩萌、韩慧明、季小虎、李红梅、李海涛、刘子健、刘莲、刘梦云、刘宝旭、聂堃、欧鹏、潘娈、沈瑞萌、王姝、王阳、吴子欣、吴禹辰、廖奇、谢晓宏、杨帆、杨乐意、袁俊、翟克岚、郑焱冰、周超、朱文泽和邹博。中财浩源资产管理有限公司总经理隋鹏达先生仔细阅读了中文稿的部分章节并提出了一些宝贵的建议，我们深表感谢。我们还要特别感谢华章图书的编辑，他们对于本书的出版提供了帮助并提出了宝贵的意见及建议。
回首过去几个月的辛劳，家人的体谅和关怀让我们能够尽快完成翻译工作。我们在此要特意分别感谢我们的妻子金燕敏和郝震，此书凝聚了她们对我们的体贴和鼓励。
王勇索吾林
前言
有时连我自己都难以相信此书出版于1988年的第1版只有13章，篇幅只有330页！我必须不断扩充本书的内容来跟上衍生产品市场的迅速发展趋势。
与本书的前几版类似，这一版的读者有几类。该书可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材，也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的大学生教材。还有，许多衍生产品市场的从业人员会发现该书是一本很有用的参考书。购书的读者中有一半是衍生产品市场和风险管理中的分析员、交易员以及其他有关从业人员，对这一点我感到非常欣慰。
执笔衍生产品写作的作者必须做出的一个关键性决策是有关数学的运用程度，如果书中采用的数学难度太深，那么许多学生和从业人员会认为内容高不可攀；如果书中采用数学难度太浅，那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平。在写作中，我对书中采用的数学和符号的处理非常谨慎，一些非关键的数学内容或者被省略，或者被包含在每章末的附录中，也有一些内容可以在我的网页上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念，并针对这些概念给出了许多数值计算例子。
《期权、期货及其他衍生产品》（Options,Futures,and Other Derivatives）可用于衍生产品的入门课程，也可用于高等课程。教师在课堂上可以多种形式应用此书。讲授衍生产品入门课程的教师可以将课堂的大部分时间花在书的前半部分；讲授衍生产品高等课程的教师可以将本书后半部分的章节进行不同组合来进行教学。我发现无论是对于入门课程还是高等课程而言，第36章的内容都十分有益。
本版新增内容
该书的很多内容都得到了改进和更新，第9版的更新包括以下几个方面。
1.本书在很多地方都增加了新的内容来讨论业界采用的隔夜指数互换（OIS）贴现利率。
2.在本书的前半部分中增加了一章专门讨论贴现利率、信用风险和资金费用。
3.增加了关于场外衍生产品市场监管的新内容。
4.增加了更多关于中央清算、保证金要求和互换实施场所的内容。
5.讨论了芝加哥交易所提供的末日期权（DOOM）和信用事件两点式期权（CEBO）等产品。
6.对于布莱克-斯科尔斯-默顿公式中的每项都给出了新的、非技术性的解释。
7.讨论了永续期权和其他永续衍生产品。
8.本书对于前面版本所引入的信用风险和信用衍生品中的关键产品类型和重要话题进行了扩写和更新。
9.对于单因子均衡模型给出了更为全面的讨论。
10.DerivaGem软件有几点更新(见下面的说明)。
11.对于题库（Test Bank）进行了改进，采用本书的教师可以拿到题库。
12.在每章结束增加了一些新的习题。
软件
此书包括DerivaGem软件的第3.00版本，这一软件包括两个Excel的应用：期权计算器(Options Calculator)及应用工具(Applications Builder)。期权计算器包括一个易于应用的软件，用户可以利用这些软件来对多类不同形式的期权进行定价。应用工具中包括若干Excel函数，用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序，应用工具包括若干程序，这些程序采用不同的数值计算方法，学生可以将这些程序用于验证期权的性质。教师可以采用应用工具来设计出更为有趣的作业题，学生可以直接接触程序原代码。
与本书的前几版类似，这一版的读者有几类。该书可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材，也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的大学生教材。还有，许多衍生产品市场的从业人员会发现该书是一本很有用的参考书。购书的读者中有一半是衍生产品市场和风险管理中的分析员、交易员以及其他有关从业人员，对这一点我感到非常欣慰。
执笔衍生产品写作的作者必须做出的一个关键性决策是有关数学的运用程度，如果书中采用的数学难度太深，那么许多学生和从业人员会认为内容高不可攀；如果书中采用数学难度太浅，那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平。在写作中，我对书中采用的数学和符号的处理非常谨慎，一些非关键的数学内容或者被省略，或者被包含在每章末的附录中，也有一些内容可以在我的网页上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念，并针对这些概念给出了许多数值计算例子。
《期权、期货及其他衍生产品》（Options,Futures,and Other Derivatives）可用于衍生产品的入门课程，也可用于高等课程。教师在课堂上可以多种形式应用此书。讲授衍生产品入门课程的教师可以将课堂的大部分时间花在书的前半部分；讲授衍生产品高等课程的教师可以将本书后半部分的章节进行不同组合来进行教学。我发现无论是对于入门课程还是高等课程而言，第36章的内容都十分有益。
本版新增内容
该书的很多内容都得到了改进和更新，第9版的更新包括以下几个方面。
1.本书在很多地方都增加了新的内容来讨论业界采用的隔夜指数互换（OIS）贴现利率。
2.在本书的前半部分中增加了一章专门讨论贴现利率、信用风险和资金费用。
3.增加了关于场外衍生产品市场监管的新内容。
4.增加了更多关于中央清算、保证金要求和互换实施场所的内容。
5.讨论了芝加哥交易所提供的末日期权（DOOM）和信用事件两点式期权（CEBO）等产品。
6.对于布莱克-斯科尔斯-默顿公式中的每项都给出了新的、非技术性的解释。
7.讨论了永续期权和其他永续衍生产品。
8.本书对于前面版本所引入的信用风险和信用衍生品中的关键产品类型和重要话题进行了扩写和更新。
9.对于单因子均衡模型给出了更为全面的讨论。
10.DerivaGem软件有几点更新(见下面的说明)。
11.对于题库（Test Bank）进行了改进，采用本书的教师可以拿到题库。
12.在每章结束增加了一些新的习题。
软件
此书包括DerivaGem软件的第3.00版本，这一软件包括两个Excel的应用：期权计算器(Options Calculator)及应用工具(Applications Builder)。期权计算器包括一个易于应用的软件，用户可以利用这些软件来对多类不同形式的期权进行定价。应用工具中包括若干Excel函数，用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序，应用工具包括若干程序，这些程序采用不同的数值计算方法，学生可以将这些程序用于验证期权的性质。教师可以采用应用工具来设计出更为有趣的作业题，学生可以直接接触程序原代码。
序言
推荐序一
多年来，中国出口位列全球首位，但在贸易强国的背后，企业参与期货市场套期保值的程度较低，市场产品种类少，支柱产业缺乏整体竞争力和抗风险能力，尤其是在大宗商品及衍生品市场方面，我们还都处于起步较晚、发展水平较低的阶段。
2008年的金融危机给我国带来的一个宝贵启示：我们要正确理解金融衍生品，改变对金融衍生品认识的传统观念，引导企业参与、利用衍生品市场，充分发挥衍生品市场的积极作用，利用衍生产品积极有效地进行风险管理，促进生产安排的科学决策。
值得欣喜的是，金融危机后的我国资本市场，不仅传统的商品期货发展迅速，股价指数类金融衍生品与利率衍生品等交易品种也日渐丰富，这极大地提高了我国资本市场的抗风险能力。继股指期货和国债期货推出之后，金融期权也即将上市。不久之后，中国金融期货交易所将推出沪深300股指期权，上海证券交易所也将推出全市场的个股期权和ETF期权交易。
面对日新月异的金融衍生品市场，作为金融从业人员，学习和认知衍生品是非常重要的。在这方面，约翰·赫尔教授的代表作《期权、期货及其他衍生产品》无疑是不可多得的入门书籍。译者王勇博士和索吾林教授分别在业界和学界从事多年衍生品风险管理和教学工作，在理论和实践方面均有较高的造诣。
《期权、期货及其他衍生产品》（原书第9版）是一本理论联系实际的金融衍生品教材。本书对于普及期权、期货及其他衍生品知识，增强金融从业人员的衍生品业务能力，培育良好的衍生品交易文化，在金融机构中形成统一的衍生品交易与管理语言，促进期权、期货等衍生品交易和管理工作的有效开展，尤其在做好风险管理、立足资产管理、利用国际市场、拓展衍生业务方面，有重大的参考作用和借鉴意义，对于推动我国金融衍生品市场的发展，有着积极的作用!
袁长清
中国光大集团副总经理（原光大证券董事长）
推荐序二Foreword
2007年的美国次级债风暴,特别是2008年9月中旬美国雷曼公司申请破产引发的美国以致全球金融危机为全球上了一堂难得的金融衍生产品知识的普及课,该课程目前仍在继续，案例仍在增加。即使在金融非常发达的北美和西欧，金融衍生产品，特别是银行间的各类金融衍生产品，都仅仅是少数专业人士才能够明白的专业知识。对于次级债风暴和金融危机中涉及的房产按揭抵押证券、债务抵押债券、信用违约互换等银行间或者场外交易的衍生产品在西方发达国家也只是少数金融专才才能完全明白的产品。在金融创新刚刚起步的我国，这些产品对绝大多数投资者，甚至众多金融从业人士都还是相对陌生的词语。
金融危机的持续蔓延使得国内外不少人士认为本次金融危机主要是美国金融创新过度以及衍生产品闯的祸。“金融危机前后涉及的主要金融产品如证券化产品和信用违约互换等都有多年的发展历史，几十年来国际市场上并没有发生过如此巨大的系统性危机，却唯独在2008年发生了。究其原因，从产品历史和危机爆发的时间来判断，并不是产品本身导致了金融危机的爆发。因为所有的金融衍生产品皆有一个基础市场，这些基础市场就像我们盖房或者盖楼的地基，如果地基打得不牢固，那么建在地基之上的楼房轻则发生倾斜，重则发生倒塌”。美国本次从次级债到危机的最主要的原因是房产按揭贷款审慎原则没有坚持，同时相应的审慎监管也没有到位。所以衍生产品本身并没有问题，问题在“地基”，问题在监管，问题在杠杆使用程度过高，并不是产品本身。
孔夫子两千多年前就说过“道之不明也，我知之矣，贤者过之，不肖者不及也”。这里的“道”就是两千多年来扎根于我国文化深层的“中庸之道”。用我们现在的语言来讲，事物的发展总有个度。超过了这个度就是过分了，成为过错；而不到这个度就是没有达到最佳状态，也是过错。从一年多的美国次级债风波到金融危机可以看出，美国金融业杠杆的应用过度了。我国近年来虽然在金融创新方面取得了可喜的成绩，但相关的市场和产品的发展明显不足，才刚刚起步，离最佳状态还有相当大的距离。所以在金融危机持续和蔓延的今天，我们不仅不能因噎废食，减缓金融创新的步伐，还要继续努力推动。
金融衍生产品的发展在西方经历了近半个世纪的时间，有一个从简单到复杂的发展过程。近年来国内金融衍生产品市场有了可喜的发展，股指期货成功推出后4年多来交易活跃，国债期货推出1年以来名义成交金额就超过了同期股指期货的成交总额，显示出国内场内衍生产品市场的巨大潜能；然而商品期货期权、股指期权和利率期权至今仍然缺位，银行间各类金融衍生产品市场流动性相对很低，与近年来国内利率市场化和汇率市场化的步伐很不相称。我们应该充分学习和借鉴国外该领域的研究成果和市场发展过程中的经验和教训，结合我国实际情况，逐步、稳健地建立我国多层次的金融市场格局。十八届三中全会决定明确指出要“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”，为国内金融创新提出了明确的要求。
加拿大多伦多大学约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》为我们学习金融衍生产品提供了很好的教材。约翰·赫尔教授是国际衍生产品领域的著名专家，他的衍生产品和风险管理著作数十年在国际上是很多大学本科、研究生、MBA在这方面主要的教材。《期权、期货及其他衍生产品》经过数次更新，目前包括远期、期货、利率互换、外汇互换、信用互换、普通期权、奇异期权、互换期权等国际场内外市场上常用的衍生产品；除了这些产品，本书对资产证券化产品、抵押债券产品等也有详细的介绍和分析。本书不仅有浅显易懂的实际例子，也有具体的数学模型和定价公式，不仅对于简单的股票、商品、外汇类产品有系统介绍，而且对各类主要利率类和信用类衍生产品也有相当详细的介绍和分析，对我们了解、熟悉和分析这些产品有一定的参考作用。书中内容不仅对产品设计和定价有系统深入的描述，而且对十几年来国际市场上的利率模型和信用模型也有详细的介绍和评论，很有参考意义。
除了对产品和定价有系统的介绍和分析外，作者还用了相当的篇幅对金融风险对冲和管理的概念、计量、方法、模型等方面进行了相当系统深入的介绍和分析，特别是对国际市场上20年来的主要重大风险事件，比如美国加州奥兰治县、英国巴林银行、美国长期资本管理公司等，给予了系统的介绍和分析，对于我国金融业风险管控有相当的借鉴意义。总之，该书可以看作国际金融衍生产品和风险管理方面的大全书，对相关监管者、市场参与者、广大投资者、学校教授、学生皆很有用。
多年来，中国出口位列全球首位，但在贸易强国的背后，企业参与期货市场套期保值的程度较低，市场产品种类少，支柱产业缺乏整体竞争力和抗风险能力，尤其是在大宗商品及衍生品市场方面，我们还都处于起步较晚、发展水平较低的阶段。
2008年的金融危机给我国带来的一个宝贵启示：我们要正确理解金融衍生品，改变对金融衍生品认识的传统观念，引导企业参与、利用衍生品市场，充分发挥衍生品市场的积极作用，利用衍生产品积极有效地进行风险管理，促进生产安排的科学决策。
值得欣喜的是，金融危机后的我国资本市场，不仅传统的商品期货发展迅速，股价指数类金融衍生品与利率衍生品等交易品种也日渐丰富，这极大地提高了我国资本市场的抗风险能力。继股指期货和国债期货推出之后，金融期权也即将上市。不久之后，中国金融期货交易所将推出沪深300股指期权，上海证券交易所也将推出全市场的个股期权和ETF期权交易。
面对日新月异的金融衍生品市场，作为金融从业人员，学习和认知衍生品是非常重要的。在这方面，约翰·赫尔教授的代表作《期权、期货及其他衍生产品》无疑是不可多得的入门书籍。译者王勇博士和索吾林教授分别在业界和学界从事多年衍生品风险管理和教学工作，在理论和实践方面均有较高的造诣。
《期权、期货及其他衍生产品》（原书第9版）是一本理论联系实际的金融衍生品教材。本书对于普及期权、期货及其他衍生品知识，增强金融从业人员的衍生品业务能力，培育良好的衍生品交易文化，在金融机构中形成统一的衍生品交易与管理语言，促进期权、期货等衍生品交易和管理工作的有效开展，尤其在做好风险管理、立足资产管理、利用国际市场、拓展衍生业务方面，有重大的参考作用和借鉴意义，对于推动我国金融衍生品市场的发展，有着积极的作用!
袁长清
中国光大集团副总经理（原光大证券董事长）
推荐序二Foreword
2007年的美国次级债风暴,特别是2008年9月中旬美国雷曼公司申请破产引发的美国以致全球金融危机为全球上了一堂难得的金融衍生产品知识的普及课,该课程目前仍在继续，案例仍在增加。即使在金融非常发达的北美和西欧，金融衍生产品，特别是银行间的各类金融衍生产品，都仅仅是少数专业人士才能够明白的专业知识。对于次级债风暴和金融危机中涉及的房产按揭抵押证券、债务抵押债券、信用违约互换等银行间或者场外交易的衍生产品在西方发达国家也只是少数金融专才才能完全明白的产品。在金融创新刚刚起步的我国，这些产品对绝大多数投资者，甚至众多金融从业人士都还是相对陌生的词语。
金融危机的持续蔓延使得国内外不少人士认为本次金融危机主要是美国金融创新过度以及衍生产品闯的祸。“金融危机前后涉及的主要金融产品如证券化产品和信用违约互换等都有多年的发展历史，几十年来国际市场上并没有发生过如此巨大的系统性危机，却唯独在2008年发生了。究其原因，从产品历史和危机爆发的时间来判断，并不是产品本身导致了金融危机的爆发。因为所有的金融衍生产品皆有一个基础市场，这些基础市场就像我们盖房或者盖楼的地基，如果地基打得不牢固，那么建在地基之上的楼房轻则发生倾斜，重则发生倒塌”。美国本次从次级债到危机的最主要的原因是房产按揭贷款审慎原则没有坚持，同时相应的审慎监管也没有到位。所以衍生产品本身并没有问题，问题在“地基”，问题在监管，问题在杠杆使用程度过高，并不是产品本身。
孔夫子两千多年前就说过“道之不明也，我知之矣，贤者过之，不肖者不及也”。这里的“道”就是两千多年来扎根于我国文化深层的“中庸之道”。用我们现在的语言来讲，事物的发展总有个度。超过了这个度就是过分了，成为过错；而不到这个度就是没有达到最佳状态，也是过错。从一年多的美国次级债风波到金融危机可以看出，美国金融业杠杆的应用过度了。我国近年来虽然在金融创新方面取得了可喜的成绩，但相关的市场和产品的发展明显不足，才刚刚起步，离最佳状态还有相当大的距离。所以在金融危机持续和蔓延的今天，我们不仅不能因噎废食，减缓金融创新的步伐，还要继续努力推动。
金融衍生产品的发展在西方经历了近半个世纪的时间，有一个从简单到复杂的发展过程。近年来国内金融衍生产品市场有了可喜的发展，股指期货成功推出后4年多来交易活跃，国债期货推出1年以来名义成交金额就超过了同期股指期货的成交总额，显示出国内场内衍生产品市场的巨大潜能；然而商品期货期权、股指期权和利率期权至今仍然缺位，银行间各类金融衍生产品市场流动性相对很低，与近年来国内利率市场化和汇率市场化的步伐很不相称。我们应该充分学习和借鉴国外该领域的研究成果和市场发展过程中的经验和教训，结合我国实际情况，逐步、稳健地建立我国多层次的金融市场格局。十八届三中全会决定明确指出要“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”，为国内金融创新提出了明确的要求。
加拿大多伦多大学约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》为我们学习金融衍生产品提供了很好的教材。约翰·赫尔教授是国际衍生产品领域的著名专家，他的衍生产品和风险管理著作数十年在国际上是很多大学本科、研究生、MBA在这方面主要的教材。《期权、期货及其他衍生产品》经过数次更新，目前包括远期、期货、利率互换、外汇互换、信用互换、普通期权、奇异期权、互换期权等国际场内外市场上常用的衍生产品；除了这些产品，本书对资产证券化产品、抵押债券产品等也有详细的介绍和分析。本书不仅有浅显易懂的实际例子，也有具体的数学模型和定价公式，不仅对于简单的股票、商品、外汇类产品有系统介绍，而且对各类主要利率类和信用类衍生产品也有相当详细的介绍和分析，对我们了解、熟悉和分析这些产品有一定的参考作用。书中内容不仅对产品设计和定价有系统深入的描述，而且对十几年来国际市场上的利率模型和信用模型也有详细的介绍和评论，很有参考意义。
除了对产品和定价有系统的介绍和分析外，作者还用了相当的篇幅对金融风险对冲和管理的概念、计量、方法、模型等方面进行了相当系统深入的介绍和分析，特别是对国际市场上20年来的主要重大风险事件，比如美国加州奥兰治县、英国巴林银行、美国长期资本管理公司等，给予了系统的介绍和分析，对于我国金融业风险管控有相当的借鉴意义。总之，该书可以看作国际金融衍生产品和风险管理方面的大全书，对相关监管者、市场参与者、广大投资者、学校教授、学生皆很有用。
