基本信息
- 作者： (美)滋维.博迪(Zvi Bodie) 亚历克斯.凯恩(Alex Kane) 艾伦J.马库斯(Alan J.Marcus)
- 译者： 汪昌云 张永冀
- 丛书名： 华章教材经典译丛（清明上河图）系列
- 出版社：机械工业出版社
- ISBN：9787111390282
- 上架时间：2012-7-27
- 出版日期：2012 年8月
- 开本：16开
- 页码：1
- 版次：1-1
- 所属分类：经济管理 > 教材 > 经济学类 > 投资学（专业）
教材 > 经济管理教材 > 经济学类 > 投资学（专业）
【插图】
编辑推荐
《投资学(原书第9版)》是一本为投资分析课程设计的教材。我们的指导原则是将资料按照一个核心的持续性框架进行整理并呈现给读者。我们努力去掉不必要的数学和技术细节，为学生和行业实践者提供一种投资直觉来指导他们面对行业实践中新的想法与挑战。
内容简介
书籍
经济管理学书籍
《投资学》是由三名美国知名学府的著名金融学教授撰写的优秀著作，是美国最好的商学院和管理学院的首选教材，在世界各国都有很大的影响，被广泛使用。自1999年《投资学》第4版以及2002年的第5版翻译引进中国以后，在国内的大学里，《投资学（原书第9版）》同样得到热烈反响和广泛运用。此为《投资学（原书第9版）》的第9版，作者在前8版的基础上根据近年来金融市场、投资环境的变化和投资理论的最新进展做了大幅度的内容更新和补充。全书详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券、资产组合管理等重要内容，并纳入了最新的2008年金融危机方面的相关内容。
《投资学（原书第9版）》观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。《投资学（原书第9版）》适用于金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者。
经济管理学书籍
《投资学》是由三名美国知名学府的著名金融学教授撰写的优秀著作，是美国最好的商学院和管理学院的首选教材，在世界各国都有很大的影响，被广泛使用。自1999年《投资学》第4版以及2002年的第5版翻译引进中国以后，在国内的大学里，《投资学（原书第9版）》同样得到热烈反响和广泛运用。此为《投资学（原书第9版）》的第9版，作者在前8版的基础上根据近年来金融市场、投资环境的变化和投资理论的最新进展做了大幅度的内容更新和补充。全书详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券、资产组合管理等重要内容，并纳入了最新的2008年金融危机方面的相关内容。
《投资学（原书第9版）》观点权威，阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。《投资学（原书第9版）》适用于金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者。
作译者
滋维·博迪
滋维·博迪（Zvi Bodie）是波士顿大学管理学院金融学与经济学教授。他拥有麻省理工大学的博士学位，并且曾在哈佛商学院、麻省理工学院斯隆管理学院担任教职。博迪教授在养老金和投资策略领域的前沿专业期刊上发表过多篇文章。在与CFA认证的合作中，他最近做了一系列的网络广播，并且出版了专著《未来生命周期中的储蓄与投资》。
亚历克斯·凯恩
亚历克斯·凯恩(Alex Kane)是加利福尼亚大学圣迭戈分校国际关系和太平洋学院研究生院教授。他曾在东京大学经济系、哈佛商学院、哈佛肯尼迪政府学院做过访问教授，并在美国国家经济研究局担任助理研究员。凯恩教授在金融和管理类的期刊上发表过多篇文章，他的主要研究领域是公司理财、投资组合管理和资本市场。他最近的研究重点是市场波动的测量以及期权定价。
艾伦J.马库斯
艾伦J.马库斯(Alan J.Marcus)是波士顿学院卡罗尔管理学院的教授。他在麻省理工大学获得经济学博士学位。马库斯教授曾经在麻省理工学院斯隆管理学院和Athens工商管理实验室担任访问教授，并在美国国家经济研究局担任助理研究员。马库斯教授在资本市场以及投资组合领域发表过多篇文章。他的咨询工作也包括新产品研发以及为效用测评提供专业测试。他曾经在联邦住房担保贷款公司（房地美）做了两年的研究并开发出抵押贷款定价模型和信用风险模型。他最近在CFA认证机构中担任研究基金顾问委员会成员。
滋维·博迪（Zvi Bodie）是波士顿大学管理学院金融学与经济学教授。他拥有麻省理工大学的博士学位，并且曾在哈佛商学院、麻省理工学院斯隆管理学院担任教职。博迪教授在养老金和投资策略领域的前沿专业期刊上发表过多篇文章。在与CFA认证的合作中，他最近做了一系列的网络广播，并且出版了专著《未来生命周期中的储蓄与投资》。
亚历克斯·凯恩
亚历克斯·凯恩(Alex Kane)是加利福尼亚大学圣迭戈分校国际关系和太平洋学院研究生院教授。他曾在东京大学经济系、哈佛商学院、哈佛肯尼迪政府学院做过访问教授，并在美国国家经济研究局担任助理研究员。凯恩教授在金融和管理类的期刊上发表过多篇文章，他的主要研究领域是公司理财、投资组合管理和资本市场。他最近的研究重点是市场波动的测量以及期权定价。
艾伦J.马库斯
艾伦J.马库斯(Alan J.Marcus)是波士顿学院卡罗尔管理学院的教授。他在麻省理工大学获得经济学博士学位。马库斯教授曾经在麻省理工学院斯隆管理学院和Athens工商管理实验室担任访问教授，并在美国国家经济研究局担任助理研究员。马库斯教授在资本市场以及投资组合领域发表过多篇文章。他的咨询工作也包括新产品研发以及为效用测评提供专业测试。他曾经在联邦住房担保贷款公司（房地美）做了两年的研究并开发出抵押贷款定价模型和信用风险模型。他最近在CFA认证机构中担任研究基金顾问委员会成员。
目录
《投资学（原书第9版）》
译者序
作者简介
前言
教学建议
第一部分 绪论
第1章 投资环境 / 2
1.1 实物资产与金融资产 / 3
1.2 金融资产 / 4
1.3 金融市场与经济 / 5
1.4 投资过程 / 7
1.5 市场是竞争的 / 7
1.6 市场参与者 / 8
1.7 2008年的金融危机 / 11
1.8 全书框架 / 16
小结、习题、在线投资练习、概念检查答案
第2章 资产类别与金融工具 / 19
2.1 货币市场 / 19
2.2 债券市场 / 23
2.3 权益证券 / 28
译者序
作者简介
前言
教学建议
第一部分 绪论
第1章 投资环境 / 2
1.1 实物资产与金融资产 / 3
1.2 金融资产 / 4
1.3 金融市场与经济 / 5
1.4 投资过程 / 7
1.5 市场是竞争的 / 7
1.6 市场参与者 / 8
1.7 2008年的金融危机 / 11
1.8 全书框架 / 16
小结、习题、在线投资练习、概念检查答案
第2章 资产类别与金融工具 / 19
2.1 货币市场 / 19
2.2 债券市场 / 23
2.3 权益证券 / 28
译者序
2008年，由美国次贷危机引发的金融海啸开始蔓延全球。时至今日，世界经济依然笼罩在金融危机的阴霾之中。在这种特殊的经济环境下，滋维·博迪等人撰写的第9版《投资学》应运而生。
博迪版《投资学》作为全美商学院投资学课程的首选教材，自1990年首版问世以来，随着金融市场的发展而变化，不断更新。除了内容的与时俱进，该书还配套编写了丰富的习题集，相应地，向教师提供习题答案、教辅材料及教学手册。美方出版商麦格劳-希尔公司还制作了丰富的网络教学资源，以满足教学的多样化需求。该书还是CFA考试的官方指定参考用书。书中两位作者均在美注册金融分析师协会从事研究，章节后提供了CFA考试真题和习题，对学生获取CFA认证资格也具有一定的价值。因此，《投资学（原书第9版）》问世至今，在世界各国都有广泛的使用，成为现代投资理论传播的重要途径。
我国的证券投资业历史虽短，但发展速度惊人。自20世纪90年代初沪深证券交易所建立以来，我国的股票市场从零起步，现已发展成市值规模仅次于美国的第二大股票市场；投资者群体规模居世界之首，到目前为止，沪深股市开户数已双双突破8000万户；我国的期货市场交易量多年来以两位数平均增幅成长，在全球十大最活跃的期货合约中，一半以上来自中国期货交易所交易的合约；我国的股指期货上市两年多时间来，套利交易和套期保值策略已经为投资者广泛接受，并逐渐成为机构投资者的常规交易策略。毋庸置疑，我国金融市场尚处在发展的过程中，证券投资业也正在规范中走向成熟。尽管我们还缺乏体现中国特色的投资理论，但这一切丝毫不影响我们学习和发展以西方新古典经济学为基础的投资理论，相反，博迪等人撰写的《投资学》教材为探索和建立中国特色投资学理论奠定了一个重要的基础。
1999年《投资学》第4版介绍进中国以来，无论是在高等院校还是在金融业界均得到了读者的广泛认可和好评。它不仅是读者了解投资的入门读物，同时也是投资实业人员必备的案前工具书。我国的金融市场正处在规模快速增长，结构逐渐优化，产品、制度和机构创新有效突破的重要阶段。《投资学》以美国金融市场百年发展为基础，其中不仅有丰富的现代投资金融理论，更有发达市场金融在产品创新、风险控制方面的历史经验。因而，该教材的引进为中国投资领域的变革以及指导实际投资决策提供了极好的理论支持与经验参考。
《投资学（原书第9版）》距上一版中文译本已有三年，这三年中全球金融市场剧烈动荡。传统的金融理论正经受着史无前例的质疑。就像作者们在前言中提到：“可能没有任何一个行业可以像金融业一样，使理论创新传播到行业实践成为如此司空见惯的事。这些新的变化给实践者和教师带来的挑战比短短几年前的情况要大得多。我们的教材不可避免地跟进了金融市场及其对世界的影响和变化。”博迪等教授加紧了教材的不断更新，力求贴近现实。在金融危机尘埃落定之时，第9版《投资学》开篇对此轮金融危机进行了阶段性的回顾与探讨。围绕着金融危机这一议题，本版在投资环境、金融机构、资产类别、证券交易等章节均增加了新的内容。
没有哪一个行业像投资领域一样更能反映出“创新”二字。新的金融产品和交易机制等使得这个行业10年前的知识在今天看来已经略显陈旧。对于一门不断对创新进行总结的学科，在专业词汇、用词习惯上，还没有形成标准的规范。这也是翻译过程中最大的困难之处。我们力求保持与学术界、金融业界一致的用语。尽管如此，依然存在着许多分歧巨大的用词与表述。
博迪等人撰写的《投资学》体系完整、内容丰富。鉴于国内高校投资学课程的学习时间多为一学期（16～18周），授课老师在一个学期内详尽讲授本教材的所有内容十分困难，实际教学过程中可能需要根据实际情况有选择地挑选主要章节详尽讲授，部分章节简明扼要地介绍，有些章节留给学生自学。我们分两种情况对教材内容的选择提出参考性意见。对于金融、投资以及财务管理专业的学生，投资学课程一般是专业基础课，因此，第1～13章是本课程的重点内容。第14～16章的内容因为另外开设有固定收益证券课程，故而在本课程教学中只需安排1周的课时进行介绍性讲授。同样，第20～23章的内容在金融衍生工具或金融工程课程中有较深入的展开，在本课程中也只需要安排1周的课时即可。第17～19章以及第24～28章可以留给学生自学。对于其他专业的学生，由于没有其他相应的金融专业课程，其重点内容应该是第5～16章以及第20～23章。第1～4章主要介绍投资环境、金融市场和金融机构，可以安排1～2周的课时进行介绍性讲授。其余部分留给学生自学。对于这一版本的教材，我们建议教师及学生更多地运用丰富的网络教学资源来提高教学效果。以译者多年的教学经验来看，如果配合Excel工具讲述投资建模，不仅可以加深学生对理论的理解，还可以提高学生的动手能力，对今后的实际工作也会有所帮助。
《投资学（原书第9版）》翻译工作的按期顺利完成是整个翻译师生团队共同努力的结果。参加《投资学（原书第9版）》翻译工作的有付安娜、黄羽佳、李莉、李曌、邵圆圆、汪昌云、吴萍萍、张珂、张磊、张韶恒、张永冀和张宇飞。汪昌云和张永冀对全部译稿进行了统改、补译、校对和定稿。
在此对所有为《投资学（原书第9版）》翻译工作付出了辛勤劳动的同学、老师和出版社的编辑王洪波表示衷心的感谢。对于译文中还存在着的不足之处，欢迎读者批评指正。
汪昌云张永冀
2012年5月于北京
博迪版《投资学》作为全美商学院投资学课程的首选教材，自1990年首版问世以来，随着金融市场的发展而变化，不断更新。除了内容的与时俱进，该书还配套编写了丰富的习题集，相应地，向教师提供习题答案、教辅材料及教学手册。美方出版商麦格劳-希尔公司还制作了丰富的网络教学资源，以满足教学的多样化需求。该书还是CFA考试的官方指定参考用书。书中两位作者均在美注册金融分析师协会从事研究，章节后提供了CFA考试真题和习题，对学生获取CFA认证资格也具有一定的价值。因此，《投资学（原书第9版）》问世至今，在世界各国都有广泛的使用，成为现代投资理论传播的重要途径。
我国的证券投资业历史虽短，但发展速度惊人。自20世纪90年代初沪深证券交易所建立以来，我国的股票市场从零起步，现已发展成市值规模仅次于美国的第二大股票市场；投资者群体规模居世界之首，到目前为止，沪深股市开户数已双双突破8000万户；我国的期货市场交易量多年来以两位数平均增幅成长，在全球十大最活跃的期货合约中，一半以上来自中国期货交易所交易的合约；我国的股指期货上市两年多时间来，套利交易和套期保值策略已经为投资者广泛接受，并逐渐成为机构投资者的常规交易策略。毋庸置疑，我国金融市场尚处在发展的过程中，证券投资业也正在规范中走向成熟。尽管我们还缺乏体现中国特色的投资理论，但这一切丝毫不影响我们学习和发展以西方新古典经济学为基础的投资理论，相反，博迪等人撰写的《投资学》教材为探索和建立中国特色投资学理论奠定了一个重要的基础。
1999年《投资学》第4版介绍进中国以来，无论是在高等院校还是在金融业界均得到了读者的广泛认可和好评。它不仅是读者了解投资的入门读物，同时也是投资实业人员必备的案前工具书。我国的金融市场正处在规模快速增长，结构逐渐优化，产品、制度和机构创新有效突破的重要阶段。《投资学》以美国金融市场百年发展为基础，其中不仅有丰富的现代投资金融理论，更有发达市场金融在产品创新、风险控制方面的历史经验。因而，该教材的引进为中国投资领域的变革以及指导实际投资决策提供了极好的理论支持与经验参考。
《投资学（原书第9版）》距上一版中文译本已有三年，这三年中全球金融市场剧烈动荡。传统的金融理论正经受着史无前例的质疑。就像作者们在前言中提到：“可能没有任何一个行业可以像金融业一样，使理论创新传播到行业实践成为如此司空见惯的事。这些新的变化给实践者和教师带来的挑战比短短几年前的情况要大得多。我们的教材不可避免地跟进了金融市场及其对世界的影响和变化。”博迪等教授加紧了教材的不断更新，力求贴近现实。在金融危机尘埃落定之时，第9版《投资学》开篇对此轮金融危机进行了阶段性的回顾与探讨。围绕着金融危机这一议题，本版在投资环境、金融机构、资产类别、证券交易等章节均增加了新的内容。
没有哪一个行业像投资领域一样更能反映出“创新”二字。新的金融产品和交易机制等使得这个行业10年前的知识在今天看来已经略显陈旧。对于一门不断对创新进行总结的学科，在专业词汇、用词习惯上，还没有形成标准的规范。这也是翻译过程中最大的困难之处。我们力求保持与学术界、金融业界一致的用语。尽管如此，依然存在着许多分歧巨大的用词与表述。
博迪等人撰写的《投资学》体系完整、内容丰富。鉴于国内高校投资学课程的学习时间多为一学期（16～18周），授课老师在一个学期内详尽讲授本教材的所有内容十分困难，实际教学过程中可能需要根据实际情况有选择地挑选主要章节详尽讲授，部分章节简明扼要地介绍，有些章节留给学生自学。我们分两种情况对教材内容的选择提出参考性意见。对于金融、投资以及财务管理专业的学生，投资学课程一般是专业基础课，因此，第1～13章是本课程的重点内容。第14～16章的内容因为另外开设有固定收益证券课程，故而在本课程教学中只需安排1周的课时进行介绍性讲授。同样，第20～23章的内容在金融衍生工具或金融工程课程中有较深入的展开，在本课程中也只需要安排1周的课时即可。第17～19章以及第24～28章可以留给学生自学。对于其他专业的学生，由于没有其他相应的金融专业课程，其重点内容应该是第5～16章以及第20～23章。第1～4章主要介绍投资环境、金融市场和金融机构，可以安排1～2周的课时进行介绍性讲授。其余部分留给学生自学。对于这一版本的教材，我们建议教师及学生更多地运用丰富的网络教学资源来提高教学效果。以译者多年的教学经验来看，如果配合Excel工具讲述投资建模，不仅可以加深学生对理论的理解，还可以提高学生的动手能力，对今后的实际工作也会有所帮助。
《投资学（原书第9版）》翻译工作的按期顺利完成是整个翻译师生团队共同努力的结果。参加《投资学（原书第9版）》翻译工作的有付安娜、黄羽佳、李莉、李曌、邵圆圆、汪昌云、吴萍萍、张珂、张磊、张韶恒、张永冀和张宇飞。汪昌云和张永冀对全部译稿进行了统改、补译、校对和定稿。
在此对所有为《投资学（原书第9版）》翻译工作付出了辛勤劳动的同学、老师和出版社的编辑王洪波表示衷心的感谢。对于译文中还存在着的不足之处，欢迎读者批评指正。
汪昌云张永冀
2012年5月于北京
前言
本教材的第1版撰写于20多年以前。截至今天，投资领域经历了一个快速、深刻、不断变化的时期。这一方面的原因在于有大批新设计出来的证券种类，另一方面在于当今电子科技的进步使得许多新的交易策略创新得以付诸实践，此外，这也得益于投资理论界相关学术成果的快速发展，以及全球证券市场上发生的一些前所未见的大事件。可能没有任何一个行业可以像金融业一样，使理论创新传播到行业实践成为如此司空见惯的事。这些新的变化给实践者和教师带来的挑战比短短几年前的情况要大得多。我们的教材不可避免地跟进了金融市场及其对世界的影响和变化。
《投资学（原书第9版）》是一本为投资分析课程设计的教材。我们的指导原则是将资料按照一个核心的持续性框架进行整理并呈现给读者。我们努力去掉不必要的数学和技术细节，为学生和行业实践者提供一种投资直觉来指导他们面对行业实践中新的想法与挑战。
本教材将向您介绍所有投资者现在正在关注的主要问题，为您提供针对主流媒体报道甚至学术期刊涉及的当今重要问题和争论的分析技巧。无论您是否计划成为一名专业投资人，还是一名成熟的个人投资者，您都会发现我们所提供的技巧在当今变化多端的环境中的重要性。
《投资学（原书第9版）》的主要目标是为大家提供具有实际意义的资料，而《投资学（原书第9版）》三位作者都是金融经济学的研究者，我们发现《投资学（原书第9版）》所提供的所有资料都具有极高的知识趣味性。幸运的是，我们认为在投资领域追求真理与追求财富并不是相互矛盾的两件事。恰恰相反，资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假说、期权定价模型以及现代金融研究领域的重要成果不仅代表了科学界对知识探求的成果，而且对成熟投资者的实践同样具有极其重要的意义。
为了与实践靠得更近，我们还尝试与CFA机构保持一致。除了保持金融领域的研究以外，CFA机构还向获取CFA资格的人提供教育和注册资格项目。CFA提供的相关课程是杰出的学者和行业实践者对投资业所需要的核心知识所达成的共识。本教材也应用于许多财务计划协会（Financial Planning Association）和精算师协会（Society of Actuaries）的资格认证项目。
本教材的许多特色都与CFA课程保持一致。《投资学（原书第9版）》每一章末几乎都包含了部分CFA的往年考题。第3章包含了CFA的“职业道德和职业标准”的部分节选。第28章，在讨论投资者和投资过程的问题时，我们提供了CFA框架下系统性相关投资者目标和最终投资政策约束方面的内容。章节末的习题也包括考题编写组主要成员Kaplan Schweser提供的资料。
在第9版中，我们继续系统性地收集Excel表格，使《投资学（原书第9版）》比以往的版本能够提供更加深入地挖掘概念与思路的工具。
潜在的逻辑
在第9版教材中，我们涉及投资环境中的许多变化，包括金融危机中发生的前所未有的事件。
同时，许多基本的原则依然保持其一贯的重要性。我们相信关注少数几个重要的原则可以简化我们对复杂材料的学习，而这些基础性的原则应该贯穿并纳入整个学习过程。这些原则对于理解未来金融市场中的证券交易和金融工具创新来说至关重要。因此，我们将《投资学（原书第9版）》变成专题的性质，我们的所有经验都是参考现代金融的中心原理提供的。
《投资学（原书第9版）》贯穿始终的一个主题是：证券市场是接近有效的，大多数证券的定价取决于它们的风险和收益属性。在竞争性的金融市场，几乎找不到免费的午餐。这个简单的观察结果在投资决策的设计中体现出强有力的暗示，我们对投资策略的讨论都是在有效市场假说的指引下进行的。然而市场的有效程度永远是一个没有终点的讨论（《投资学（原书第9版）》用了整整一章来讨论行为金融对有效市场假说的挑战）。我们希望《投资学（原书第9版）》的讨论为当今的观点争鸣传递有益的批判。
特色主题
投资学围绕以下几个主题开展：
（1）《投资学（原书第9版）》的第一个中心主题是像美国这样发展成熟、接近信息性的强式有效市场，一般认为市场不会为参与者提供“免费的午餐”；第二个主题为风险与收益的权衡，这仍然属于“没有免费午餐”的范畴，它是指高收益的获得永远需要承担更高的投资风险。然而，这个观点留下了一些未回答的问题：我们应如何衡量一项资产的风险？如何计量风险与期望收益的权衡关系？我们运用现代投资组合理论来处理这些问题，这也是《投资学（原书第9版）》的一个编写原则。现代投资组合理论关注有效分散投资组合的技术和含义，我们不仅关注分散投资组合对组合风险的影响，同时也关注有效分散投资组合为合理计量风险及风险收益关系所带来的启示。
（2）《投资学（原书第9版）》比其他教材更加注重资产配置的相关内容。我们选择这个侧重点有两个原因：首先，资产配置是每个投资者确确实实经历的过程。一开始你可能将所有的钱都放在银行账户里，接着你开始考虑如何将一部分资产投入到风险稍高的资产当中以便获得更高的期望收益。在这一步中我们常常会考虑到的风险资产类别包括股票、债券或房地产。这就是一项资产配置决策。其次，在大多数情况下，对于资产类别配置的重要性要远远高于证券选择决策的重要性。资产配置是投资组合风险收益性质的首要决定因素，所以在学习投资决策时也应该放在第一位来考虑。
（3）相比其他投资学教材，《投资学（原书第9版）》提供了对期货、期权以及其他衍生证券市场更加广泛和深入的介绍。这些衍生金融市场对于整个金融环境来说已经变得至关重要，在某些情况下甚至已经成为主要的驱动力。无论你是想成为一名专业的金融从业人员还是一名成熟的投资者，我们唯一能做的就是在衍生金融市场变得更加精通。
第9版的变化
下面列出的是第9版教材中的一些变化和调整。这并不是一幅详尽的路线图，而是针对第9版教材的增减和变化做出一个概览性的说明。
第1章投资环境本章增加了对2008年金融危机及其起因的深入分析，背景资料包括一条时间线以及当前对系统性风险的主流观点。
第2章资产类别与金融工具在金融危机之后，对于某几类金融工具的了解和思考有待加强。因此本章增加了房利美和房地美的战略和失败案例。
《投资学（原书第9版）》是一本为投资分析课程设计的教材。我们的指导原则是将资料按照一个核心的持续性框架进行整理并呈现给读者。我们努力去掉不必要的数学和技术细节，为学生和行业实践者提供一种投资直觉来指导他们面对行业实践中新的想法与挑战。
本教材将向您介绍所有投资者现在正在关注的主要问题，为您提供针对主流媒体报道甚至学术期刊涉及的当今重要问题和争论的分析技巧。无论您是否计划成为一名专业投资人，还是一名成熟的个人投资者，您都会发现我们所提供的技巧在当今变化多端的环境中的重要性。
《投资学（原书第9版）》的主要目标是为大家提供具有实际意义的资料，而《投资学（原书第9版）》三位作者都是金融经济学的研究者，我们发现《投资学（原书第9版）》所提供的所有资料都具有极高的知识趣味性。幸运的是，我们认为在投资领域追求真理与追求财富并不是相互矛盾的两件事。恰恰相反，资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假说、期权定价模型以及现代金融研究领域的重要成果不仅代表了科学界对知识探求的成果，而且对成熟投资者的实践同样具有极其重要的意义。
为了与实践靠得更近，我们还尝试与CFA机构保持一致。除了保持金融领域的研究以外，CFA机构还向获取CFA资格的人提供教育和注册资格项目。CFA提供的相关课程是杰出的学者和行业实践者对投资业所需要的核心知识所达成的共识。本教材也应用于许多财务计划协会（Financial Planning Association）和精算师协会（Society of Actuaries）的资格认证项目。
本教材的许多特色都与CFA课程保持一致。《投资学（原书第9版）》每一章末几乎都包含了部分CFA的往年考题。第3章包含了CFA的“职业道德和职业标准”的部分节选。第28章，在讨论投资者和投资过程的问题时，我们提供了CFA框架下系统性相关投资者目标和最终投资政策约束方面的内容。章节末的习题也包括考题编写组主要成员Kaplan Schweser提供的资料。
在第9版中，我们继续系统性地收集Excel表格，使《投资学（原书第9版）》比以往的版本能够提供更加深入地挖掘概念与思路的工具。
潜在的逻辑
在第9版教材中，我们涉及投资环境中的许多变化，包括金融危机中发生的前所未有的事件。
同时，许多基本的原则依然保持其一贯的重要性。我们相信关注少数几个重要的原则可以简化我们对复杂材料的学习，而这些基础性的原则应该贯穿并纳入整个学习过程。这些原则对于理解未来金融市场中的证券交易和金融工具创新来说至关重要。因此，我们将《投资学（原书第9版）》变成专题的性质，我们的所有经验都是参考现代金融的中心原理提供的。
《投资学（原书第9版）》贯穿始终的一个主题是：证券市场是接近有效的，大多数证券的定价取决于它们的风险和收益属性。在竞争性的金融市场，几乎找不到免费的午餐。这个简单的观察结果在投资决策的设计中体现出强有力的暗示，我们对投资策略的讨论都是在有效市场假说的指引下进行的。然而市场的有效程度永远是一个没有终点的讨论（《投资学（原书第9版）》用了整整一章来讨论行为金融对有效市场假说的挑战）。我们希望《投资学（原书第9版）》的讨论为当今的观点争鸣传递有益的批判。
特色主题
投资学围绕以下几个主题开展：
（1）《投资学（原书第9版）》的第一个中心主题是像美国这样发展成熟、接近信息性的强式有效市场，一般认为市场不会为参与者提供“免费的午餐”；第二个主题为风险与收益的权衡，这仍然属于“没有免费午餐”的范畴，它是指高收益的获得永远需要承担更高的投资风险。然而，这个观点留下了一些未回答的问题：我们应如何衡量一项资产的风险？如何计量风险与期望收益的权衡关系？我们运用现代投资组合理论来处理这些问题，这也是《投资学（原书第9版）》的一个编写原则。现代投资组合理论关注有效分散投资组合的技术和含义，我们不仅关注分散投资组合对组合风险的影响，同时也关注有效分散投资组合为合理计量风险及风险收益关系所带来的启示。
（2）《投资学（原书第9版）》比其他教材更加注重资产配置的相关内容。我们选择这个侧重点有两个原因：首先，资产配置是每个投资者确确实实经历的过程。一开始你可能将所有的钱都放在银行账户里，接着你开始考虑如何将一部分资产投入到风险稍高的资产当中以便获得更高的期望收益。在这一步中我们常常会考虑到的风险资产类别包括股票、债券或房地产。这就是一项资产配置决策。其次，在大多数情况下，对于资产类别配置的重要性要远远高于证券选择决策的重要性。资产配置是投资组合风险收益性质的首要决定因素，所以在学习投资决策时也应该放在第一位来考虑。
（3）相比其他投资学教材，《投资学（原书第9版）》提供了对期货、期权以及其他衍生证券市场更加广泛和深入的介绍。这些衍生金融市场对于整个金融环境来说已经变得至关重要，在某些情况下甚至已经成为主要的驱动力。无论你是想成为一名专业的金融从业人员还是一名成熟的投资者，我们唯一能做的就是在衍生金融市场变得更加精通。
第9版的变化
下面列出的是第9版教材中的一些变化和调整。这并不是一幅详尽的路线图，而是针对第9版教材的增减和变化做出一个概览性的说明。
第1章投资环境本章增加了对2008年金融危机及其起因的深入分析，背景资料包括一条时间线以及当前对系统性风险的主流观点。
第2章资产类别与金融工具在金融危机之后，对于某几类金融工具的了解和思考有待加强。因此本章增加了房利美和房地美的战略和失败案例。
媒体评论
第1章投资环境
投资是指投入当前资金或其他资源以期望在未来获得收益的行为。例如，人们购买股票并期望这些股票给他们带来的未来收益可以补偿与这项投资相对应的货币时间价值和风险。你用来学习这本书的时间也是一项投资。你放弃了当前的休闲时间或是通过工作可以赚得的收入，并期望你未来的职业生涯可以提高以补偿你所付出的时间和努力。尽管这两类投资在很多方面都不相同，但它们具有一个重要的共同点，这也是所有投资的共性，那就是：投资者牺牲现在有价值的东西以期望未来获益。
本书会让你成为一个见多识广的投资实干家。尽管本书将重点放在证券投资(如股票、债券、期权和期货等)上，但我们讨论的大部分内容适用于各种类型的投资分析。本书将介绍各类证券市场组织的背景；适用于特定市场的估值技术和风险管理原理，如债券市场和股票市场；本书还将介绍构建投资组合的原理。
总的来说，本章将主要介绍三个方面的内容，这些内容将为你接下来的学习奠定良好的基础。在进入“投资”这一主题之前，将首先介绍金融资产在经济中的作用。这部分内容主要包括金融资产和那些实实在在为消费者提供产品和服务的实物资产之间的关系，以及为什么金融资产在发达经济中起到至关重要的作用。在介绍了这些背景知识之后，我们将讨论投资者在构建投资组合时所面临决策的类型。这些决策都是在高收益伴随高风险的环境下做出的，因此很少会有因定价失误而导致价格明显低估的情况。风险和收益的权衡以及金融资产的有效定价是投资过程中的中心主题，本章将简要介绍一下它们的含义，这些内容在以后的章节中将有更详尽的阐述。
最后，本章将介绍证券市场组织和各种类型的市场参与者。这部分内容将使你对证券市场的参与者和他们所处的环境有一个直观的了解。2007年爆发并于2008年达到高潮的金融危机形象地描绘了金融系统和实体经济的联系。本章简要地介绍了这次金融危机的起源以及它带给我们的关于系统性风险的教训。最后一节将概述本章的主要内容。
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投资是指投入当前资金或其他资源以期望在未来获得收益的行为。例如，人们购买股票并期望这些股票给他们带来的未来收益可以补偿与这项投资相对应的货币时间价值和风险。你用来学习这本书的时间也是一项投资。你放弃了当前的休闲时间或是通过工作可以赚得的收入，并期望你未来的职业生涯可以提高以补偿你所付出的时间和努力。尽管这两类投资在很多方面都不相同，但它们具有一个重要的共同点，这也是所有投资的共性，那就是：投资者牺牲现在有价值的东西以期望未来获益。
本书会让你成为一个见多识广的投资实干家。尽管本书将重点放在证券投资(如股票、债券、期权和期货等)上，但我们讨论的大部分内容适用于各种类型的投资分析。本书将介绍各类证券市场组织的背景；适用于特定市场的估值技术和风险管理原理，如债券市场和股票市场；本书还将介绍构建投资组合的原理。
总的来说，本章将主要介绍三个方面的内容，这些内容将为你接下来的学习奠定良好的基础。在进入“投资”这一主题之前，将首先介绍金融资产在经济中的作用。这部分内容主要包括金融资产和那些实实在在为消费者提供产品和服务的实物资产之间的关系，以及为什么金融资产在发达经济中起到至关重要的作用。在介绍了这些背景知识之后，我们将讨论投资者在构建投资组合时所面临决策的类型。这些决策都是在高收益伴随高风险的环境下做出的，因此很少会有因定价失误而导致价格明显低估的情况。风险和收益的权衡以及金融资产的有效定价是投资过程中的中心主题，本章将简要介绍一下它们的含义，这些内容在以后的章节中将有更详尽的阐述。
最后，本章将介绍证券市场组织和各种类型的市场参与者。这部分内容将使你对证券市场的参与者和他们所处的环境有一个直观的了解。2007年爆发并于2008年达到高潮的金融危机形象地描绘了金融系统和实体经济的联系。本章简要地介绍了这次金融危机的起源以及它带给我们的关于系统性风险的教训。最后一节将概述本章的主要内容。
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书摘
版权页：
插图：
交易商市场（dealer markets）当某类特定资产的交易活动日益频繁时，交易商市场便诞生了。专于某类资产的交易商用自己的账户买入这类资产，而后再从他们的存货中卖出这类资产，从中赚取利润，交易商的买卖差价即为利润来源。交易商市场为交易者节省了搜寻成本，因为市场参与者可以轻易获得向交易商出售或从交易商处买入某一资产的价格。要想使市场交易成为一个诱人的收入来源，需要足够的市场交易量来支撑。大多数债券都在场外交易市场交易。
拍卖市场（auction markets）拍卖市场是组织性最强的市场，所有的交易者都聚集在同一场所（既可以是交易场地也可以是电子的）进行交易。纽约证券交易所就是一个典型的拍卖市场。相对于交易商市场而言，拍卖市场的优势之一是无须在交易商中寻找最优的交易价格。如果所有的参与者都聚集到一起，他们便可以在价格上达成一致，从而节省了买卖价差。
持续的拍卖市场（与周期性拍卖市场相对应，如艺术界的拍卖）需要大量的频繁交易才能维持、弥补市场的持续运行费用。因此，纽约证券交易所和其他交易所制定了上市要求，在交易所上市的公司必须能够获取足够的交易利润。
有组织的股票交易所也是二级市场，它们的存在使投资者能够互相交易已发行的证券。
3.2.2 交易指令的类型
在比较各类交易方式和竞争性证券市场之前，我们将首先介绍一下投资者在这些市场上所进行的交易类型。总的来说，交易指令分为两种类型：市场委托指令和限价指令。
市场委托指令（market orders）市场委托指令是按当前市场价格立即执行的买入或卖出指令。例如，投资者可能致电其经纪人询问IBM股票的市价，经纪人回电可能说明最佳的买方报价为每股90美元，最佳的卖方报价为每股90.05美元，意味着投资者购买一股IBM的股票需要支付90.05美元，出售一股IBM的股票可收到90美元，本例中的买卖价差（bid-asked price）为0.05美元。因此，买人100股IBM股票市场委托指令的执行结果是按每股90.05美元买入，卖出100股的执行结果是按每股90美元卖出。
上述这种简单的情形也可能变得很复杂。首先，报价实际上只代表了对一定数量股票交易的承诺，如果市场委托指令要求的交易量超过了这个数量，该指令可能需要按照多种不同的价格执行。例如，若市场委托指令的卖价对应的股票数量仅1000股，而投资者希望购买1500股，则投资者可能需要支付稍高的价格来购买额外的500股。其次，另一个交易者的报价可能击败该投资者的报价，这意味着投资者可能需要按更不利的价格执行指令。最后，在指令到达之前最佳报价可能已发生变化，这也可能导致执行价格与发出指令时的市价不同。
限价指令（price-contingent orders）投资者也可能设定指令来明确规定他们希望买卖证券的价格。限价买入指令指导经纪人在IBM股价降到或低于约定价格时买入某一数量的股票。相反，限价卖出指令指导经纪人在股价升到或高于约定价格时卖出一定数量的股票。等待被执行的限价指令（limit orders）的集合叫做限价指令簿。
插图：
交易商市场（dealer markets）当某类特定资产的交易活动日益频繁时，交易商市场便诞生了。专于某类资产的交易商用自己的账户买入这类资产，而后再从他们的存货中卖出这类资产，从中赚取利润，交易商的买卖差价即为利润来源。交易商市场为交易者节省了搜寻成本，因为市场参与者可以轻易获得向交易商出售或从交易商处买入某一资产的价格。要想使市场交易成为一个诱人的收入来源，需要足够的市场交易量来支撑。大多数债券都在场外交易市场交易。
拍卖市场（auction markets）拍卖市场是组织性最强的市场，所有的交易者都聚集在同一场所（既可以是交易场地也可以是电子的）进行交易。纽约证券交易所就是一个典型的拍卖市场。相对于交易商市场而言，拍卖市场的优势之一是无须在交易商中寻找最优的交易价格。如果所有的参与者都聚集到一起，他们便可以在价格上达成一致，从而节省了买卖价差。
持续的拍卖市场（与周期性拍卖市场相对应，如艺术界的拍卖）需要大量的频繁交易才能维持、弥补市场的持续运行费用。因此，纽约证券交易所和其他交易所制定了上市要求，在交易所上市的公司必须能够获取足够的交易利润。
有组织的股票交易所也是二级市场，它们的存在使投资者能够互相交易已发行的证券。
3.2.2 交易指令的类型
在比较各类交易方式和竞争性证券市场之前，我们将首先介绍一下投资者在这些市场上所进行的交易类型。总的来说，交易指令分为两种类型：市场委托指令和限价指令。
市场委托指令（market orders）市场委托指令是按当前市场价格立即执行的买入或卖出指令。例如，投资者可能致电其经纪人询问IBM股票的市价，经纪人回电可能说明最佳的买方报价为每股90美元，最佳的卖方报价为每股90.05美元，意味着投资者购买一股IBM的股票需要支付90.05美元，出售一股IBM的股票可收到90美元，本例中的买卖价差（bid-asked price）为0.05美元。因此，买人100股IBM股票市场委托指令的执行结果是按每股90.05美元买入，卖出100股的执行结果是按每股90美元卖出。
上述这种简单的情形也可能变得很复杂。首先，报价实际上只代表了对一定数量股票交易的承诺，如果市场委托指令要求的交易量超过了这个数量，该指令可能需要按照多种不同的价格执行。例如，若市场委托指令的卖价对应的股票数量仅1000股，而投资者希望购买1500股，则投资者可能需要支付稍高的价格来购买额外的500股。其次，另一个交易者的报价可能击败该投资者的报价，这意味着投资者可能需要按更不利的价格执行指令。最后，在指令到达之前最佳报价可能已发生变化，这也可能导致执行价格与发出指令时的市价不同。
限价指令（price-contingent orders）投资者也可能设定指令来明确规定他们希望买卖证券的价格。限价买入指令指导经纪人在IBM股价降到或低于约定价格时买入某一数量的股票。相反，限价卖出指令指导经纪人在股价升到或高于约定价格时卖出一定数量的股票。等待被执行的限价指令（limit orders）的集合叫做限价指令簿。
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