基本信息
内容简介
目录
译者序
前 言
第1章 引言 1
1.1 微观经济学理论：个体、经理人和市场1
1.2 金融经济学理论：个体、经理人和市场3
1.3 本书的路线图6
问题8
参考文献9
第一部分
确定性条件下完美资本市场中的融资
第2章 消费者金融决策12
2.1 消费投资问题12
2.2 初始财富是消费者决策的唯一约束19
2.3 市场利率的意义20
2.4 消费投资理论的实践意义21
要点21
问题22
第3章 通过投资生产性机会创造财富24
3.1 创业企业：生产和投资决策24
3.2 由经理人代表所有者进行投资决策29
前 言
第1章 引言 1
1.1 微观经济学理论：个体、经理人和市场1
1.2 金融经济学理论：个体、经理人和市场3
1.3 本书的路线图6
问题8
参考文献9
第一部分
确定性条件下完美资本市场中的融资
第2章 消费者金融决策12
2.1 消费投资问题12
2.2 初始财富是消费者决策的唯一约束19
2.3 市场利率的意义20
2.4 消费投资理论的实践意义21
要点21
问题22
第3章 通过投资生产性机会创造财富24
3.1 创业企业：生产和投资决策24
3.2 由经理人代表所有者进行投资决策29
译者序
译者序
1999年在华盛顿大学（圣路易斯）访问时，我有幸听了周国富老师的《期货、期权与衍生证券》的课程，2006年又去听了周老师与刘老师的《金融经济学》课程，他们表达的艺术常常感染学生，激发学生不断求知的欲望，我深受启发。后来周老师告知，他与法博齐合著了一本《金融经济学》教材，强调是从入门到高阶过渡的一本教科书，并希望我能够把这本书译成中文介绍给中国学生。其实，现在的学生普遍英文功底好，大学老师也一般直接用原版教材了，再去翻译感觉价值不大，更重要的也是怕译不好。但出于对周老师的学问与为人的敬仰，我还是答应下来，并与王洪波老师联系上，也开始了第三次为机械工业出版社翻译教材。
在出版社的不断推动之下，2014年开始正式翻译。翻译之前我先仔细读了一遍，这确实是一本不可多得的教材。全书内容相当丰富，将金融学（包括公司理财、金融市场、金融机构、资产定价等内容）的很多知识融为一体，寻找其背后的经济动力，并利用经济学的语言给出了令人信服的解释。但是要译好这本书，可能不仅是语言的问题，还需要对金融与经济学知识的深入理解，是从简单理想状态下的金融走向现实的金融，因此，要译好这本书，需要有足够的知识储备。
在准备的过程中，我们进行了分工，三位研究生同学直接参与了具体的翻译工作，张轶凡利用几个月的空闲时间（论文答辩之后），冯旭与孙汉文利用了假期将全书进行初步的翻译，然后由我来进行统一修改，工作量之大可能是以前无法想象的。这本书的原作者是三位知名教授，他们每个人都有自己独立的表达风格，因此，在风格转换地方的翻译是非常需要集中精力的，由此我常常把一天的工作时间分成几个部分并不断延长，每一时间段集中精力校与译，休息之后再继续。同时，闻大梅同学和楼永老师协助完成了部分电子版的修改。
经过了两个月的反复修改，终于在2015年春节这天完成了！这本教材基本上不涉及特别的价值观，属于技术层面的内容比较多，特别适合本科生高年级与研究生一年级的同学直接作为教科书。对于研究生高年级同学来说，完全可以自己阅读。
翻译过程中肯定还有很多问题，欢迎大家在阅读过程中批评指正。
1999年在华盛顿大学（圣路易斯）访问时，我有幸听了周国富老师的《期货、期权与衍生证券》的课程，2006年又去听了周老师与刘老师的《金融经济学》课程，他们表达的艺术常常感染学生，激发学生不断求知的欲望，我深受启发。后来周老师告知，他与法博齐合著了一本《金融经济学》教材，强调是从入门到高阶过渡的一本教科书，并希望我能够把这本书译成中文介绍给中国学生。其实，现在的学生普遍英文功底好，大学老师也一般直接用原版教材了，再去翻译感觉价值不大，更重要的也是怕译不好。但出于对周老师的学问与为人的敬仰，我还是答应下来，并与王洪波老师联系上，也开始了第三次为机械工业出版社翻译教材。
在出版社的不断推动之下，2014年开始正式翻译。翻译之前我先仔细读了一遍，这确实是一本不可多得的教材。全书内容相当丰富，将金融学（包括公司理财、金融市场、金融机构、资产定价等内容）的很多知识融为一体，寻找其背后的经济动力，并利用经济学的语言给出了令人信服的解释。但是要译好这本书，可能不仅是语言的问题，还需要对金融与经济学知识的深入理解，是从简单理想状态下的金融走向现实的金融，因此，要译好这本书，需要有足够的知识储备。
在准备的过程中，我们进行了分工，三位研究生同学直接参与了具体的翻译工作，张轶凡利用几个月的空闲时间（论文答辩之后），冯旭与孙汉文利用了假期将全书进行初步的翻译，然后由我来进行统一修改，工作量之大可能是以前无法想象的。这本书的原作者是三位知名教授，他们每个人都有自己独立的表达风格，因此，在风格转换地方的翻译是非常需要集中精力的，由此我常常把一天的工作时间分成几个部分并不断延长，每一时间段集中精力校与译，休息之后再继续。同时，闻大梅同学和楼永老师协助完成了部分电子版的修改。
经过了两个月的反复修改，终于在2015年春节这天完成了！这本教材基本上不涉及特别的价值观，属于技术层面的内容比较多，特别适合本科生高年级与研究生一年级的同学直接作为教科书。对于研究生高年级同学来说，完全可以自己阅读。
翻译过程中肯定还有很多问题，欢迎大家在阅读过程中批评指正。
前言
当今社会有很多面向本科生和MBA的优秀金融教材，然而，一方面学生可以从那些教材提供的经济推理中受益，也可以从理论模型推演中获得推理的好处；另一方面，博士层面的课本过于细节化和复杂化，这完全没有必要。本书尝试通过提供缜密的报告，以期协助本科生和硕士层面的学生更好地理解金融经济学理论的原则及其实践应用，填补从本科到博士阶段的空缺。此外，本书还可以作为经济学和金融学博士的课外读物，或者为有兴趣了解更多金融现象背后的理论和直觉的实践者提供补充参考。本书有选择性地报告了最近的研究发现，并将这些发现在一个结构化的框架中表达出来。简言之，本书关注经济原理，并将这些原理应用于金融的各个领域——财务管理、投资管理、风险管理以及资产和衍生品定价。
在引言部分，简述完本书的方法概要后，我们将内容分成八个部分。第一部分陈述新古典金融经济学的传统发现，考察确定性世界下完美资本市场中的金融。第二部分简述现实世界中金融经济学的设置，描述现代金融体系的基本要素，并提供统一的理论来说明要素如何发挥作用并与其他要素以及经济体的其他部分关联在一起发挥作用。现代金融经济学在很大程度上是在研究风险管理。第三部分考察度量和应对风险的工具。第四部分主要关注组合理论及其最近的发展，考察了风险资产选择和定价，特别是针对公司证券这个资产。第五部分主要关注衍生品工具的本质特点和定价。现代金融经济学研究的发展已经大大超越了其初始的新古典视角，认识到这一进展，继续关注风险管理。第六部分考察了资本市场不完美以及套利限制的效应。第七部分考虑资本市场不完美情况下的资本结构决策。最后一部分，即第八部分考察了在有风险条件下制定资本预算决策的任务。有关金融体制方面的背景信息以及一系列技术问题在16个网页附录中给出。网页附录A～P只能在www.wiley.com/colledge/fabozzi中找到，在本书中被称为网页附录。
为了提供额外的细节，现在考虑这八个部分中每一部分内容。在第一部分新古典金融经济学的陈述中，考察了消费者金融决策理论，财富是如何通过投资于生产性机会产生的，投资者如何为企业估值，完美资本市场中企业融资决策的本质和重要性，以及在同样的新古典环境中企业投资决策的本质和重要性。这一部分尤其要强调新古典金融分析的贡献，除了其本身贡献的智慧之外，它还为更加复杂的不完美市场中的金融决策制定了一套指导方针。尽管有时在探讨金融经济学时，似乎一方面是和现实分离的理论世界，另一方面是一个研究实际金融的现实世界，但实际上，这两个方面共同构成了一个互补的整体。我们认为，新古典分析所提供的线路图无论是过去还是未来必将继续引导更深入的研究和更广泛的实践应用。
第二部分在探讨现代金融体系中机构的本质时，引入了金融治理这一概念。我们提出金融体系的组织理论，该理论讨论三种主要类型的金融治理——金融市场、金融中介和企业内部融资决策的治理，这些是监督财务安排的互补方式。在新古典经济学领域之外更加复杂的世界中，需要这三种管理机制来审查、执行并监管金融体系的活动。事实上，认识到这些机制如何相互补充对于突破新古典经济学的发现，在更广泛的程度上理解实践中如何应用财务决策，及认识其对企业和投资者的意义而言都是非常重要的。
第三部分覆盖应对风险的所有工具，探讨的主题包括金融经济学的微观基础、或有要求权与应对策略、风险与风险管理的本质，以及近年来的风险测量。
第四部分关于风险资产选择和定价首先从均值方差组合选择开始到资本资产定价模型，然后转向套利定价理论和因子模型。其次，检验了资本定价理论的指导原理，最后用这些理论来帮助我们理解目前公司证券的定价。
第五部分考察衍生品工具的本质和估值——具有线性回报函数的衍生品（例如远期和期货合约）以及具有非线性回报函数的衍生品（例如期权）。我们证明如何通过假定不存在套利机会对这两类合约进行估值。对其的估值可以直接进行，也可以借助无套利机会所隐含的风险中性概率进行。
尽管本书的前五部分认识并描述了市场不完美的作用，但是它们在很大程度上将不完美视为对新古典理论做出的拓展和修正。第六部分转向对资本市场不完美更加详细的认知、套利限制，以及认识到这些复杂性的详细后果。
第七部分继续探讨对市场不完美所产生的复杂性这一主题的认知和理解。为什么市场不完美意味着与资本结构决策有关？解决这些复杂性需要什么样的决策类型？此外，与新古典环境下的含义相比，实践中制定融资决策的含义是什么？最后，检验财务缔约以及解决各种市场不完美的合约条款的重要性。早期的新古典分析远离这些复杂性，仅提供了对复杂的金融实业界的初步认识。早期的金融经济学必须关注恰当的大规模的研究版图。一旦完成那些任务，就有可能系统性地处理不完美的效应，进而填补与大规模背景相称的较小规模研究版图的细节。
第八部分与第七部分是平行的，这部分主要关注资本预算决策而非资本结构问题。我们考虑风险世界中的资本支出计划，以及认识项目风险在资本预算决策中的意义。
网页附录提供了制度方面的信息和技术信息。前10个附录，即网页附录A～J，主要关注金融实践中所产生的制度上的复杂性，而剩下的6个附录（网页附录K～P）主要关注数学的主题。所有的附录都是在我们认为有用的时候提供补充信息，并且以一种不会导致读者偏离主要陈述的形式提供出来。
本书大部分章节的撰写都适合本科生，并且我们相信，如果这些读者愿意接受一些小小的挑战，那么其余章节也是适合的。对我们而言，更富挑战的章节是第12、16、24和25章。我们将这些资料包含进去，不仅仅是出于完整性的考虑，还向学生展示了金融经济学发展的方向。
本书的资料适合一系列不同的陈述。我们在下面提供了适合本科生和研究生的章节，还提供了适用于不同课程的章节列表。
适合性
UT 适合本科生的理论
UA 适合本科生的应用
GT 适合研究生的理论
GA 适合研究生的应用
课程
1 一学期本科生金融经济学课程或一学期研究生金融经济学导论课程
在引言部分，简述完本书的方法概要后，我们将内容分成八个部分。第一部分陈述新古典金融经济学的传统发现，考察确定性世界下完美资本市场中的金融。第二部分简述现实世界中金融经济学的设置，描述现代金融体系的基本要素，并提供统一的理论来说明要素如何发挥作用并与其他要素以及经济体的其他部分关联在一起发挥作用。现代金融经济学在很大程度上是在研究风险管理。第三部分考察度量和应对风险的工具。第四部分主要关注组合理论及其最近的发展，考察了风险资产选择和定价，特别是针对公司证券这个资产。第五部分主要关注衍生品工具的本质特点和定价。现代金融经济学研究的发展已经大大超越了其初始的新古典视角，认识到这一进展，继续关注风险管理。第六部分考察了资本市场不完美以及套利限制的效应。第七部分考虑资本市场不完美情况下的资本结构决策。最后一部分，即第八部分考察了在有风险条件下制定资本预算决策的任务。有关金融体制方面的背景信息以及一系列技术问题在16个网页附录中给出。网页附录A～P只能在www.wiley.com/colledge/fabozzi中找到，在本书中被称为网页附录。
为了提供额外的细节，现在考虑这八个部分中每一部分内容。在第一部分新古典金融经济学的陈述中，考察了消费者金融决策理论，财富是如何通过投资于生产性机会产生的，投资者如何为企业估值，完美资本市场中企业融资决策的本质和重要性，以及在同样的新古典环境中企业投资决策的本质和重要性。这一部分尤其要强调新古典金融分析的贡献，除了其本身贡献的智慧之外，它还为更加复杂的不完美市场中的金融决策制定了一套指导方针。尽管有时在探讨金融经济学时，似乎一方面是和现实分离的理论世界，另一方面是一个研究实际金融的现实世界，但实际上，这两个方面共同构成了一个互补的整体。我们认为，新古典分析所提供的线路图无论是过去还是未来必将继续引导更深入的研究和更广泛的实践应用。
第二部分在探讨现代金融体系中机构的本质时，引入了金融治理这一概念。我们提出金融体系的组织理论，该理论讨论三种主要类型的金融治理——金融市场、金融中介和企业内部融资决策的治理，这些是监督财务安排的互补方式。在新古典经济学领域之外更加复杂的世界中，需要这三种管理机制来审查、执行并监管金融体系的活动。事实上，认识到这些机制如何相互补充对于突破新古典经济学的发现，在更广泛的程度上理解实践中如何应用财务决策，及认识其对企业和投资者的意义而言都是非常重要的。
第三部分覆盖应对风险的所有工具，探讨的主题包括金融经济学的微观基础、或有要求权与应对策略、风险与风险管理的本质，以及近年来的风险测量。
第四部分关于风险资产选择和定价首先从均值方差组合选择开始到资本资产定价模型，然后转向套利定价理论和因子模型。其次，检验了资本定价理论的指导原理，最后用这些理论来帮助我们理解目前公司证券的定价。
第五部分考察衍生品工具的本质和估值——具有线性回报函数的衍生品（例如远期和期货合约）以及具有非线性回报函数的衍生品（例如期权）。我们证明如何通过假定不存在套利机会对这两类合约进行估值。对其的估值可以直接进行，也可以借助无套利机会所隐含的风险中性概率进行。
尽管本书的前五部分认识并描述了市场不完美的作用，但是它们在很大程度上将不完美视为对新古典理论做出的拓展和修正。第六部分转向对资本市场不完美更加详细的认知、套利限制，以及认识到这些复杂性的详细后果。
第七部分继续探讨对市场不完美所产生的复杂性这一主题的认知和理解。为什么市场不完美意味着与资本结构决策有关？解决这些复杂性需要什么样的决策类型？此外，与新古典环境下的含义相比，实践中制定融资决策的含义是什么？最后，检验财务缔约以及解决各种市场不完美的合约条款的重要性。早期的新古典分析远离这些复杂性，仅提供了对复杂的金融实业界的初步认识。早期的金融经济学必须关注恰当的大规模的研究版图。一旦完成那些任务，就有可能系统性地处理不完美的效应，进而填补与大规模背景相称的较小规模研究版图的细节。
第八部分与第七部分是平行的，这部分主要关注资本预算决策而非资本结构问题。我们考虑风险世界中的资本支出计划，以及认识项目风险在资本预算决策中的意义。
网页附录提供了制度方面的信息和技术信息。前10个附录，即网页附录A～J，主要关注金融实践中所产生的制度上的复杂性，而剩下的6个附录（网页附录K～P）主要关注数学的主题。所有的附录都是在我们认为有用的时候提供补充信息，并且以一种不会导致读者偏离主要陈述的形式提供出来。
本书大部分章节的撰写都适合本科生，并且我们相信，如果这些读者愿意接受一些小小的挑战，那么其余章节也是适合的。对我们而言，更富挑战的章节是第12、16、24和25章。我们将这些资料包含进去，不仅仅是出于完整性的考虑，还向学生展示了金融经济学发展的方向。
本书的资料适合一系列不同的陈述。我们在下面提供了适合本科生和研究生的章节，还提供了适用于不同课程的章节列表。
适合性
UT 适合本科生的理论
UA 适合本科生的应用
GT 适合研究生的理论
GA 适合研究生的应用
课程
1 一学期本科生金融经济学课程或一学期研究生金融经济学导论课程
书摘
在引言部分，简述完本书的方法概要后，我们将内容分成八个部分。第一部分陈述新古典金融经济学的传统发现，考察确定性世界下完美资本市场中的金融。第二部分简述现实世界中金融经济学的设置，描述现代金融体系的基本要素，并提供统一的理论来说明要素如何发挥作用并与其他要素以及经济体的其他部分关联在一起发挥作用。现代金融经济学在很大程度上是在研究风险管理。第三部分考察度量和应对风险的工具。第四部分主要关注组合理论及其最近的发展，考察了风险资产选择和定价，特别是针对公司证券这个资产。第五部分主要关注衍生品工具的本质特点和定价。现代金融经济学研究的发展已经大大超越了其初始的新古典视角，认识到这一进展，继续关注风险管理。第六部分考察了资本市场不完美以及套利限制的效应。第七部分考虑资本市场不完美情况下的资本结构决策。最后一部分，即第八部分考察了在有风险条件下制定资本预算决策的任务。有关金融体制方面的背景信息以及一系列技术问题在16个网页附录中给出。网页附录A-P只能在中找到，在本书中被称为网页附录。
为了提供额外的细节，现在考虑这八个部分中每一部分内容。在第一部分新古典金融经济学的陈述中，考察了消费者金融决策理论，财富是如何通过投资于生产性机会产生的，投资者如何为企业估值，完美资本市场中企业融资决策的本质和重要性，以及在同样的新古典环境中企业投资决策的本质和重要性。这一部分尤其要强调新古典金融分析的贡献，除了其本身贡献的智慧之外，它还为更加复杂的不完美市场中的金融决策制定了一套指导方针。尽管有时在探讨金融经济学时，似乎一方面是和现实分离的理论世界，另一方面是一个研究实际金融的现实世界，但实际上，这两个方面共同构成了一个互补的整体。我们认为，新古典分析所提供的线路图无论是过去还是未来必将继续引导更深入的研究和更广泛的实践应用。
第二部分在探讨现代金融体系中机构的本质时，引入了金融治理这一概念。我们提出金融体系的组织理论，该理论讨论三种主要类型的金融治理——金融市场、金融中介和企业内部融资决策的治理，这些是监督财务安排的互补方式。在新古典经济学领域之外更加复杂的世界中，需要这三种管理机制来审查、执行并监管金融体系的活动。事实上，认识到这些机制如何相互补充对于突破新古典经济学的发现，在更广泛的程度上理解实践中如何应用财务决策，及认识其对企业和投资者的意义而言都是非常重要的。
……
为了提供额外的细节，现在考虑这八个部分中每一部分内容。在第一部分新古典金融经济学的陈述中，考察了消费者金融决策理论，财富是如何通过投资于生产性机会产生的，投资者如何为企业估值，完美资本市场中企业融资决策的本质和重要性，以及在同样的新古典环境中企业投资决策的本质和重要性。这一部分尤其要强调新古典金融分析的贡献，除了其本身贡献的智慧之外，它还为更加复杂的不完美市场中的金融决策制定了一套指导方针。尽管有时在探讨金融经济学时，似乎一方面是和现实分离的理论世界，另一方面是一个研究实际金融的现实世界，但实际上，这两个方面共同构成了一个互补的整体。我们认为，新古典分析所提供的线路图无论是过去还是未来必将继续引导更深入的研究和更广泛的实践应用。
第二部分在探讨现代金融体系中机构的本质时，引入了金融治理这一概念。我们提出金融体系的组织理论，该理论讨论三种主要类型的金融治理——金融市场、金融中介和企业内部融资决策的治理，这些是监督财务安排的互补方式。在新古典经济学领域之外更加复杂的世界中，需要这三种管理机制来审查、执行并监管金融体系的活动。事实上，认识到这些机制如何相互补充对于突破新古典经济学的发现，在更广泛的程度上理解实践中如何应用财务决策，及认识其对企业和投资者的意义而言都是非常重要的。
……
