（已有1条评价）
基本信息
- 原书名：Derivatives: Markets, Valuation, and Risk Management
- 原出版社： Wiley
内容简介
作译者
罗伯特E.惠利（Robert E.Whaley）惠利教授是范德堡大学欧文管理学院的管理学教授，在阿尔伯塔大学获得商业学士学位，在多伦多大学获得商业管理的研究生和博士学位，曾在杜克大学、芝加哥大学和阿尔伯塔大学担任研究职务。.
惠利教授当前的研究领域主要在市场微观结构、市场波动率、对冲基金绩效、指数构建及员工薪酬补偿等几个方面，过去的研究工作主要集中在程序交易对股票价格的效果分析、指数期货和期权的到期日效果、期权及期货期权合约的定价以及市场效率等方面。其研究成果发表在多家顶尖的理论和实务杂志上，同时他还积极参加大型会议和研讨会，出版了6本书，包括一本有关期货和期权合约理论及应用的教科书。
惠利教授担任着多家杂志的编辑职务，包括《期货市场杂志》、《衍生品杂志》、《风险杂志》、《太平洋金融杂志》以及《期货和期权研究前沿杂志》的副总编。过去，他还曾担任过《期货市场评论》、《金融学杂志》、《金融经济学杂志》、《管理科学》、《中国会计和金融评论》以及《加拿大管理科学杂志》的编辑。另外，他还是50多家杂志的顾问和授权代理，是西部金融协会和美国金融协会前董事会成员。现在，他是新加坡国立大学金融工程中心国际顾问处的成员。..
惠利教授也是衍生合约定价和风险管理及市场运作方面的资深专家。他担任着多家大型投资公司、证券（期货、期权和股票）交易所、政府代理处、会计和法律公司的顾问。惠利和芝加哥期权交易所合作，于1993年推出了市场波动率指数（VIX），2000年推出NASDAQ市场波动率指数（VXN），2001年推出了买卖指数(BXM)。
在其职业生涯中，惠利教授获得过一系列奖励，包括1989年由于在金融学研究中的创新获得了Richard和Hinda Rosenthal基金的奖励，1991年由于在Fuqua商学院的研究、教学和服务而获得NCNB职员奖励，1993年由于对期货行业的贡献而获得Earl M.Combs，Jr.奖励。他的很多研究论文也获得奖励，包括1986年由于在《金融分析杂志》上所发表的金融文章的突出表现而获得Graham和Dodd Scrolls奖励；1987年由于在《组合管理杂志》上所发表的优秀文章而获得Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy奖励；1997年由于其在程序交易和期货期权定价方面的研究成果，被评为澳大利亚管理杂志的最佳论文，并获得E.Yetton奖励；1993年，由于其在双头交易的研究成果，被西部金融协会评为最佳期货类论文，并获得CBOT的奖励；1989年，由于其在市场波动率预测方面的研究，被北部金融协会评为最佳投资类论文，并获加拿大证券协会奖励；1995年，由于其在确定性波动率函数方面的研究，获得数量投资研究协会欧洲部的EOE奖励。...
惠利教授当前的研究领域主要在市场微观结构、市场波动率、对冲基金绩效、指数构建及员工薪酬补偿等几个方面，过去的研究工作主要集中在程序交易对股票价格的效果分析、指数期货和期权的到期日效果、期权及期货期权合约的定价以及市场效率等方面。其研究成果发表在多家顶尖的理论和实务杂志上，同时他还积极参加大型会议和研讨会，出版了6本书，包括一本有关期货和期权合约理论及应用的教科书。
惠利教授担任着多家杂志的编辑职务，包括《期货市场杂志》、《衍生品杂志》、《风险杂志》、《太平洋金融杂志》以及《期货和期权研究前沿杂志》的副总编。过去，他还曾担任过《期货市场评论》、《金融学杂志》、《金融经济学杂志》、《管理科学》、《中国会计和金融评论》以及《加拿大管理科学杂志》的编辑。另外，他还是50多家杂志的顾问和授权代理，是西部金融协会和美国金融协会前董事会成员。现在，他是新加坡国立大学金融工程中心国际顾问处的成员。..
惠利教授也是衍生合约定价和风险管理及市场运作方面的资深专家。他担任着多家大型投资公司、证券（期货、期权和股票）交易所、政府代理处、会计和法律公司的顾问。惠利和芝加哥期权交易所合作，于1993年推出了市场波动率指数（VIX），2000年推出NASDAQ市场波动率指数（VXN），2001年推出了买卖指数(BXM)。
在其职业生涯中，惠利教授获得过一系列奖励，包括1989年由于在金融学研究中的创新获得了Richard和Hinda Rosenthal基金的奖励，1991年由于在Fuqua商学院的研究、教学和服务而获得NCNB职员奖励，1993年由于对期货行业的贡献而获得Earl M.Combs，Jr.奖励。他的很多研究论文也获得奖励，包括1986年由于在《金融分析杂志》上所发表的金融文章的突出表现而获得Graham和Dodd Scrolls奖励；1987年由于在《组合管理杂志》上所发表的优秀文章而获得Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy奖励；1997年由于其在程序交易和期货期权定价方面的研究成果，被评为澳大利亚管理杂志的最佳论文，并获得E.Yetton奖励；1993年，由于其在双头交易的研究成果，被西部金融协会评为最佳期货类论文，并获得CBOT的奖励；1989年，由于其在市场波动率预测方面的研究，被北部金融协会评为最佳投资类论文，并获加拿大证券协会奖励；1995年，由于其在确定性波动率函数方面的研究，获得数量投资研究协会欧洲部的EOE奖励。...
目录
译者序.
作者简介
前言
致谢
教学建议
第一部分 衍生市场
第1章衍生合约及市场2
1.1远期合约2
1.2期权4
1.3为何衍生工具市场会存在5
1.4衍生工具市场的演化 7
1.5交易所交易的衍生工具市场的特点12
1.6场外交易衍生工具市场的特征22
小结27
参考文献28
附录1A挤压大豆市场28
第二部分 定价基础
第2章假设和利率计算方法32
2.1基本假设32
2.2利率计算方法34
作者简介
前言
致谢
教学建议
第一部分 衍生市场
第1章衍生合约及市场2
1.1远期合约2
1.2期权4
1.3为何衍生工具市场会存在5
1.4衍生工具市场的演化 7
1.5交易所交易的衍生工具市场的特点12
1.6场外交易衍生工具市场的特征22
小结27
参考文献28
附录1A挤压大豆市场28
第二部分 定价基础
第2章假设和利率计算方法32
2.1基本假设32
2.2利率计算方法34
译者序
2008年注定会在历史的篇章里留下诸多印记，而书写最浓重一笔的莫过于自2007年底始、2008年中爆发的、其波及范围和影响力“百年一遇”（格林斯潘语）的全球金融危机。灾难性全球股市大跌、大公司倒闭、失业率飞涨、经济停滞、贸易保护主义抬头，危机如洪水猛兽般肆虐全球。一时间大众谈“金融”而色变，论“投资”而噤声，以致有友人噱称此时著写金融投资类书籍可谓不应天时。.
更有甚者，不少学者更是把金融危机的罪魁祸首锁定在了“信用风险掉期”(CDS)等现代金融衍生工具的过度及不当使用之上，使这本以介绍最前沿金融衍生产品定价方法及使用准则的最详尽完备的工具书也成了“帮凶”之一。许多人指责说，正是这些由最聪明的人设计发明出来的金融工具刺激了人的贪欲，助长了人的贪婪，造成了百年不遇的金融危机。而且纵观世界金融历史，又有哪些危机没有衍生工具的影子？
但是，正如爱因斯坦不应为原子弹的爆炸负责一般， 衍生工具理论及实务操作方法的创造者是不应该为衍生工具的不当使用受谴责的。这也是麻省理工学院金融学教授、著名金融学家史蒂芬·罗斯在最近的一次国际学术会议上针对对金融衍生工具研究的攻击所做出的回应。而我对友人的戏谑也总是会说：现在正是这本书大有用处之时。
中国正处在创建与发展自己的金融市场的关键时期，尤其是有效的、现代化的、与国际市场接轨的，可以吸引资本，促进投资，进而达到资本资产最优化配置的资本市场。衍生工具市场正是这样一种市场的高级形态，它可以使金融资产的配置更有效率，金融资本的积累更加迅速，资本市场的信号更为灵敏，同时使资本市场的监管更有力度。进一步加强对衍生工具等高级形态资本市场的建立与推广，已成为世界各国金融市场体系发展的必由之路，而中国经济的进一步开放与国际金融一体化的趋势更使这一发展愈加迫切。如何理解纷繁多变（近万种，每天新增几百种）的金融衍生工具之本质？如何建立其交易市场？应该怎样使用这些工具以达到风险规避与转移，从而达到促进市场效率的目的？较发达市场里衍生工具设计与操作的规则，市场监管的方法与问题处理的机制又是什么？我想，任何一个关心中国乃至世界金融市场发展的人都是很想也很需要知道这些问题的答案。很幸运，世界级衍生工具权威学者，著名金融学教授罗伯特E.惠利先生的这本著作详尽而透彻地对这些问题做出了论述。
罗伯特E.惠利教授一生钻研各种衍生工具，著作等身。而其尽十年心血成此一书，且历经多次修改，务求精确与详尽以符合教授治学的一贯作风。同时，以其近30年在美国、加拿大名校教授金融衍生工具课程的心得，把深奥难懂的尖端衍生工具世界以平实贴切的案例如讲故事一般透彻道出，没有对这一领域的精深见解与透彻领悟，这是很难想象的。读此书原著如泛舟于平湖之上，轻松惬意且大获裨益。没有对数学推导的排斥，反而有对案例分析的深刻印象，一改过往同类书籍的晦涩艰深而使人津津乐读，这是此书一大特色。..
同时，该书的特点还在于其不容置疑的权威性与全面性。本书所阐述的衍生工具的理论与方法是当今世界最为标准的规则和方法。不管在术语表达还是在内容阐述中，作者均使用了行业中通用的标准语言与基本规则，使本书内容在世界各地均有相同的含义。本书对美国衍生工具行业的规则与管理方法有着详尽的描述，对于深入了解美国衍生工具行业有极其重要的参考价值和借鉴意义。作者在美国交易机构和监管机构中的资历使这一特点更为突出。同时，作者还对世界其他重要衍生工具市场的运作有较完备论述，这对于市场研究者以及管理者有极高的参考价值。本书把衍生工具定价方法建立在普通资产定价的基本框架内，以适用于一般资产的定价原则阐述衍生工具的定价方法并指出了这些方法与一般原则的相通与不同之处，使衍生工具定价体系与其他资产定价的原则与方法融会贯通，对于透彻了解衍生工具的本质及定价方法有极其重要的作用。从衍生工具的历史，到定价方法，到市场结构、运行，再到风险管理的方法，几乎涉及了衍生工具的方方面面，更兼有衍生工具与其他一般金融产品的关系及组合的论述，具有全面、透彻、新颖的特点。从衍生工具的种类来讲，则囊括了包括信用衍生工具等最新衍生产品在内的所有门类，且都依照作者论述的一般原则，由历史背景到种类到定价方法到市场到使用方法及风险管理，细致入微地加以分析。全书以衍生工具的基本特征，其市场的结构和运行方式为主线，将运用各类衍生工具进行风险管理的方法贯穿其中，以现实的案例讲解先进的衍生工具交易技巧。使衍生工具这一神秘而用处极广的风险管理工具以最平实的面目呈现在读者面前。作者的初衷，即在无限纷繁多变的衍生工具世界中寻找其本质及共通不变的精髓并使之系统化，这在本书中得到了充分体现。本书的阅读对象不仅包括学者、专家和学生，更包括从业人员与对金融衍生工具有兴趣的一般读者。因为有大量案例，本书具有通俗易懂、可读性强、参考价值高的特点。
能把这样一本不可多得的好书奉献给中国读者是在接触到这本书后我们最希望做的事，作为译者，我们既感荣幸又有压力。如何把书的精髓原实地呈现在中国读者面前是一个不小的挑战。还好，在以罗伯特E.惠利教授与澳大利亚国立大学汤姆·史密斯教授为主的外国专家,以及以山东大学胡金焱教授为主的国内专家的悉心指导下,翻译工作得以顺利进行。在此，我向曾经对翻译工作做出努力的山东大学的同仁和各位专家领导致以最崇高的敬意。同时，机械工业出版社的同志对出版工作给予了大力支持，使该书得以顺利面世。我们衷心希望读者可以发现这本书有用! 限于水平，该书不完备之处还请读者多批评指正!...
王起
2009年11月2日
于澳大利亚布里斯班
更有甚者，不少学者更是把金融危机的罪魁祸首锁定在了“信用风险掉期”(CDS)等现代金融衍生工具的过度及不当使用之上，使这本以介绍最前沿金融衍生产品定价方法及使用准则的最详尽完备的工具书也成了“帮凶”之一。许多人指责说，正是这些由最聪明的人设计发明出来的金融工具刺激了人的贪欲，助长了人的贪婪，造成了百年不遇的金融危机。而且纵观世界金融历史，又有哪些危机没有衍生工具的影子？
但是，正如爱因斯坦不应为原子弹的爆炸负责一般， 衍生工具理论及实务操作方法的创造者是不应该为衍生工具的不当使用受谴责的。这也是麻省理工学院金融学教授、著名金融学家史蒂芬·罗斯在最近的一次国际学术会议上针对对金融衍生工具研究的攻击所做出的回应。而我对友人的戏谑也总是会说：现在正是这本书大有用处之时。
中国正处在创建与发展自己的金融市场的关键时期，尤其是有效的、现代化的、与国际市场接轨的，可以吸引资本，促进投资，进而达到资本资产最优化配置的资本市场。衍生工具市场正是这样一种市场的高级形态，它可以使金融资产的配置更有效率，金融资本的积累更加迅速，资本市场的信号更为灵敏，同时使资本市场的监管更有力度。进一步加强对衍生工具等高级形态资本市场的建立与推广，已成为世界各国金融市场体系发展的必由之路，而中国经济的进一步开放与国际金融一体化的趋势更使这一发展愈加迫切。如何理解纷繁多变（近万种，每天新增几百种）的金融衍生工具之本质？如何建立其交易市场？应该怎样使用这些工具以达到风险规避与转移，从而达到促进市场效率的目的？较发达市场里衍生工具设计与操作的规则，市场监管的方法与问题处理的机制又是什么？我想，任何一个关心中国乃至世界金融市场发展的人都是很想也很需要知道这些问题的答案。很幸运，世界级衍生工具权威学者，著名金融学教授罗伯特E.惠利先生的这本著作详尽而透彻地对这些问题做出了论述。
罗伯特E.惠利教授一生钻研各种衍生工具，著作等身。而其尽十年心血成此一书，且历经多次修改，务求精确与详尽以符合教授治学的一贯作风。同时，以其近30年在美国、加拿大名校教授金融衍生工具课程的心得，把深奥难懂的尖端衍生工具世界以平实贴切的案例如讲故事一般透彻道出，没有对这一领域的精深见解与透彻领悟，这是很难想象的。读此书原著如泛舟于平湖之上，轻松惬意且大获裨益。没有对数学推导的排斥，反而有对案例分析的深刻印象，一改过往同类书籍的晦涩艰深而使人津津乐读，这是此书一大特色。..
同时，该书的特点还在于其不容置疑的权威性与全面性。本书所阐述的衍生工具的理论与方法是当今世界最为标准的规则和方法。不管在术语表达还是在内容阐述中，作者均使用了行业中通用的标准语言与基本规则，使本书内容在世界各地均有相同的含义。本书对美国衍生工具行业的规则与管理方法有着详尽的描述，对于深入了解美国衍生工具行业有极其重要的参考价值和借鉴意义。作者在美国交易机构和监管机构中的资历使这一特点更为突出。同时，作者还对世界其他重要衍生工具市场的运作有较完备论述，这对于市场研究者以及管理者有极高的参考价值。本书把衍生工具定价方法建立在普通资产定价的基本框架内，以适用于一般资产的定价原则阐述衍生工具的定价方法并指出了这些方法与一般原则的相通与不同之处，使衍生工具定价体系与其他资产定价的原则与方法融会贯通，对于透彻了解衍生工具的本质及定价方法有极其重要的作用。从衍生工具的历史，到定价方法，到市场结构、运行，再到风险管理的方法，几乎涉及了衍生工具的方方面面，更兼有衍生工具与其他一般金融产品的关系及组合的论述，具有全面、透彻、新颖的特点。从衍生工具的种类来讲，则囊括了包括信用衍生工具等最新衍生产品在内的所有门类，且都依照作者论述的一般原则，由历史背景到种类到定价方法到市场到使用方法及风险管理，细致入微地加以分析。全书以衍生工具的基本特征，其市场的结构和运行方式为主线，将运用各类衍生工具进行风险管理的方法贯穿其中，以现实的案例讲解先进的衍生工具交易技巧。使衍生工具这一神秘而用处极广的风险管理工具以最平实的面目呈现在读者面前。作者的初衷，即在无限纷繁多变的衍生工具世界中寻找其本质及共通不变的精髓并使之系统化，这在本书中得到了充分体现。本书的阅读对象不仅包括学者、专家和学生，更包括从业人员与对金融衍生工具有兴趣的一般读者。因为有大量案例，本书具有通俗易懂、可读性强、参考价值高的特点。
能把这样一本不可多得的好书奉献给中国读者是在接触到这本书后我们最希望做的事，作为译者，我们既感荣幸又有压力。如何把书的精髓原实地呈现在中国读者面前是一个不小的挑战。还好，在以罗伯特E.惠利教授与澳大利亚国立大学汤姆·史密斯教授为主的外国专家,以及以山东大学胡金焱教授为主的国内专家的悉心指导下,翻译工作得以顺利进行。在此，我向曾经对翻译工作做出努力的山东大学的同仁和各位专家领导致以最崇高的敬意。同时，机械工业出版社的同志对出版工作给予了大力支持，使该书得以顺利面世。我们衷心希望读者可以发现这本书有用! 限于水平，该书不完备之处还请读者多批评指正!...
王起
2009年11月2日
于澳大利亚布里斯班
前言
本书概括了衍生品市场概况、衍生品定价以及如何利用衍生合同来管理风险。本书的第一部分“衍生市场”，是对全书内容的概览，什么是衍生合同，它们在哪里交易，为什么会有衍生工具。随着本书内容的深入，读者可能会感觉衍生合同的结构种类繁多，但请不要误解，基本的合同结构只有两类——远期和期权，而其他所有产品结构不过是这两类的组合而已。类似地，市场上提供衍生产品的企业和机构，如经纪公司、银行、投资公司、产品制造商、进出口商等，似乎也很多，但同样不要误解，衍生市场也基本只有两类——交易所市场和场外交易市场（OTC）。交易所市场进行的交易促进了标准化合约的买卖，提供了一个富有深度和流动性的市场，交易的完整性由交易所的清算中心负责保障。场外交易市场可根据客户的需要为客户提供量身定制的合同，但是交易双方必须自己采取措施防范对手违约的风险。最后，衍生工具不过是后备证券，它们的价值来自于其基础证券的价格，为何衍生市场还如此繁荣呢？该问题的答案很简单，衍生品的交易费用较低，很多情况下不用受基础证券市场上的交易限制。.
定价和风险管理是本书的另外一个重点。我们将在贯穿本书的各章节中说明，衍生合同是管理头寸资产的预期收益和风险特征的强有力工具。为了充分利用其提供的机会，我们需要详细了解衍生合同是如何定价的。如果不理解哪些经济因素影响定价，我们就无法精确测度风险，自然也就无法有效地对其进行管理。
接着将介绍以下本书的主要内容。表0-1列出了本书所包含的主要部分及各部分所包含的章节。以下简要说明每部分的内容。如前所述，第一部分是关于衍生品的概览。第二部分以及附录A和附录B回顾了证券定价的原则，本部分的主要目的是使读者掌握有关必要的基础知识，以便学习接下来的衍生合同定价和风险管理。第三部分和第四部分重点关注衍生品定价和风险管理，这些原则是基于基础资产的一般性而提出的，因此这些定价和风险管理原则并不针对特定资产，外汇衍生工具的定价公式或方法和风险管理策略与股票衍生产品、股票指数衍生产品、利率衍生产品和实物衍生产品的原则并无不同。在了解了定价和风险管理的总体架构后，我们将在第五至第九部分重点分析特定资产的衍生合同。有可能影响定价的资产市场特性暂不考虑，本文仅讨论适用于特定资产市场的特定风险管理策略和措施。第十部分将本书所提出的众多思想结合起来，从一个广阔的视角探讨衍生品的运用。
表0-1本书的结构概览
第一部分衍生市场
第1章衍生合约及市场
第二部分定价基础
第2章假设和利率计算方法
第3章预期收益与风险之间的关系
第三部分远期合约/期货/期权定价
第4章无套利价格关系：远期、期货和互换
第5章风险管理策略：期货合约
第四部分期权定价
第6章无套利价格关系：期权
第7章标准化期权的解析法定价
第8章非标准化期权的解析法定价
第9章期权的数值法定价
第10章风险管理策略：期权
第五部分股票衍生工具
第11章股票产品
定价和风险管理是本书的另外一个重点。我们将在贯穿本书的各章节中说明，衍生合同是管理头寸资产的预期收益和风险特征的强有力工具。为了充分利用其提供的机会，我们需要详细了解衍生合同是如何定价的。如果不理解哪些经济因素影响定价，我们就无法精确测度风险，自然也就无法有效地对其进行管理。
接着将介绍以下本书的主要内容。表0-1列出了本书所包含的主要部分及各部分所包含的章节。以下简要说明每部分的内容。如前所述，第一部分是关于衍生品的概览。第二部分以及附录A和附录B回顾了证券定价的原则，本部分的主要目的是使读者掌握有关必要的基础知识，以便学习接下来的衍生合同定价和风险管理。第三部分和第四部分重点关注衍生品定价和风险管理，这些原则是基于基础资产的一般性而提出的，因此这些定价和风险管理原则并不针对特定资产，外汇衍生工具的定价公式或方法和风险管理策略与股票衍生产品、股票指数衍生产品、利率衍生产品和实物衍生产品的原则并无不同。在了解了定价和风险管理的总体架构后，我们将在第五至第九部分重点分析特定资产的衍生合同。有可能影响定价的资产市场特性暂不考虑，本文仅讨论适用于特定资产市场的特定风险管理策略和措施。第十部分将本书所提出的众多思想结合起来，从一个广阔的视角探讨衍生品的运用。
表0-1本书的结构概览
第一部分衍生市场
第1章衍生合约及市场
第二部分定价基础
第2章假设和利率计算方法
第3章预期收益与风险之间的关系
第三部分远期合约/期货/期权定价
第4章无套利价格关系：远期、期货和互换
第5章风险管理策略：期货合约
第四部分期权定价
第6章无套利价格关系：期权
第7章标准化期权的解析法定价
第8章非标准化期权的解析法定价
第9章期权的数值法定价
第10章风险管理策略：期权
第五部分股票衍生工具
第11章股票产品
