(特价书)财富引路人:成功基金经理的经济学解释及投资备忘录

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罗恩·米伦坎普是全美著名的基金经理，10年投资平均回报率为16％，他也是一位价值投资的信徒。在他经验丰富的投资生涯中，米伦坎普认识到了投资与经济的关系，他认为，投资者必须了解投资大气候，诸如通货膨胀、利率、政策规则、国际时事……这样才能超越眼前的吹捧和恐惧，获得长期收益。
在本书中，米伦坎普提出了投资应遵循的基本原则：（以下请与正文修改保持一致）
·长远而言，股市与债市是理性的；而且，理性的长远市场通常只需要3年的时间就能压倒并取代非理性的短期市场。
·投资风险不能只以价格的波动来度量；对投资风险的更好度量应该是以长远上由于证券价格下跌、税收与通货膨胀而导致的购买力的下降来表示。
·如果支付的价格太高，那么你可能会把一个好的公司变成一笔糟糕的投资；没有哪个公司优秀到可以让你不计代价来购买它。
·退休的人们无需本金给他们带来的收入，他们需要花费他们的资产给自己带来的财富。
·长远来看，股票比债券能够为你挣更多的钱，这并非因为股票比债券更具风险，而是因为公司管理者为拥有公司的投资者谋利，并损害将资金借给公司的投资者的利益。
·要消费繁荣，就必须创造繁荣。

罗恩米伦坎普Ron Muhlenkamp，曾在麻省理工学院及哈佛大学求学，分别获得了机械工程学士和工商管理硕士学位。1977年，米伦坎普成立了自己的基金公司，担任基金经理。米伦坎普是一位价值型的投资人，过去10年中，他掌管的基金平均回报率是16％。他与妻子康妮目前居住在匹兹堡附近的农场，但经常在全国范围内旅行，会见客户与公司管理人员。

推荐序
前言
第一部分 投资基础知识
　第1章 1965-1978年了解货币
　　通货膨胀和住房抵押贷款利率：了解投资环境的变化
　　经济气候改变时，它也会改变规则
第2章 投资选择
　　投资选择1：短期负债
　　投资选择2：长期负债
　　投资选择3：股票（普通股）
　　股票不是高风险证券吗
　　使投资选择变得合理
　　我们现在能得到什么样的收益呢
　　我们学到了什么
第二部分 短文
第3章 1965-1978年美国经济经历着加速上涨的通货膨胀
　第4章 1979-1981年从通货膨胀到通货紧缩
　　为什么市场下跌了
　第5章 1982-1992年债券赚钱，股票也赚钱
　　美国，醒醒：房地产为你挣不了钱！

　　在过去的40年里，我学会了一些关于经济学与投资的有趣事情。从我所学到的东西中，我得出了如下结论：.
　　·投资结果与经济结果密切相连，而不是随机扔出的骰子；
　　·要取得投资的成功，你无需预测未来，只要知道那些作用于当今的经济因素就可以了。
　　在本书中，我想与你分享我所学到的，以便你能得出自己的结论。我发现，做到这一点的最佳途径就是向你解释过去40年中发生了哪些事情。坦率地说，我发现，我们今天看到的很多事情类似于我们以前经历过的。例如，美国政府现在的预算赤字与20世纪80年代的预算赤字非常相像。我无法告诉你过去的情景何时将再重复出现，但我相信它会重复。因此，了解过去，你就能知道未来应该关注什么。
　　人们常常问我，在我看来，股票的价格或者股市将持续上涨或者下跌多久，或者上涨或下跌到什么程度。人们要求我就这个问题给出一个明确的日期或者数字。这如同要菜农说出他们预计采摘西红柿的日子与西红柿的大小一样。任何菜农都会觉得这个问题很愚蠢。对“你哪天摘西红柿？”这一问题的唯一的聪明的回答是“西红柿熟了的时候”。确定西红柿是否已经熟了比事前预测西红柿什么时候成熟容易多了。
　　我无法告诉你如何预测市场，但我将告诉你应该关注什么。市场很像天气，它们有日常变化，有季节性变化，还有气候性变化。作为投资者，你面临的挑战就是预计市场的变化，在变化出现时发现变化的到来，并了解变化的含义。..
　　收集在本书中的很多短文是我因应市场的变化而写作的─我感觉到了这些市场变化，而一般投资者却还没有意识到。我预料这些变化将会再次发生，因此这些短文仍然有用。这些短文是按它们最初的写作日期收集编辑的，我加上了日期以便你能了解这些变化发生的环境。记住，我们的目标是在变化发生时能够认识这些变化。因此，要想从了解过去发生的变化中获益，我们就必须了解这些变化发生的环境。
　　本书中其他一些短文是因应我发现的盛行于投资界的那些误解而写作的。我发现这些误解正导致投资者做出糟糕的投资决策，因此，我写了这些短文来揭穿这些误解。这些短文也收集在本书中，因为这些误解仍然充斥在投资者中。我希望能向你解释为什么这些误解是错的，这样，你自己就能够分辨哪些东西不应该听信，从而能够做出更好的投资决策。
　　收入本书的其余短文涉及的内容非常广泛，包括个人理财、投资选择、经济学，甚至政治。这是因为股市与债市不是存在于真空之中。股市与债市是由经济推动的，而经济则是由人推动的。人就是消费者、工人、企业所有者、选民、纳税人、债务人与债权人。经济（与市场）不过是所有人的经济决策聚合在一起的结果而已。从短期来看，这些经济决策可能充满了感情色彩，因为人们可能会情绪化，而公众则可能陷入情绪的波动之中，但是从长远而言，驱动市场的是经济原则。
　　如果你想学会如何进行成功的投资，如果你奇怪市场为什么像我们所看到的那样发生变动，如果你愿意花费精力弄明白这些问题的答案，那么我出版本书就是为了给你提供上述答案。...
　　罗恩·米伦坎普
　　

　　“罗恩米伦坎普对自己30多年的成功投资实践进行了富于创见的反思,长期投资者将从他的反思中受益非浅。” .
　　——米尔顿·弗里德曼
　　“罗恩 米伦坎普是当今金融界最具创造性、最具洞察力的人之一，他有着卓越的投资记录。你会发现，阅读本书会给你带来丰厚的回报。” ..
　　——史蒂夫·福布斯，福布斯集团CEO
　　“公众普遍认为，共同基金经理不可能获得比市场整体更高的投资回报。而罗恩 米伦坎普的投资记录则证明他能做到。本书提供了大量管窥其创造性思维的机会，正是这种思维让他不断取得优于同辈的投资业绩。”...
　　——唐·菲利浦斯，晨星公司执行董事
　　

　　第一部分 投资基础知识
　　在第一部分我们将介绍投资的基础知识，对进行聪明的投资管理的基本原则予以简要概述。第一部分尝试回答以下问题：哪些因素在投资中起作用？什么因素对于投资有意义？哪些没有意义？为什么？
　　那些在图表中列出的事实并不是什么新东西，但是希望本书对这些事实的解释能够提供一些让你进行思考的新东西。你可能会发现，本书的解释给你提供了一个关于投资的新视角：市场可能是理性的。本书的解释甚至可能让你认识到，在媒体对市场的众多报道中，很大一部分不过是煽情炒作而已。知道这一点可以让你们——投资者——晚上睡得更安稳。
　　理解投资的第一步是理解货币，因此，在本书的第1章，我们将讨论货币、通货膨胀以及通货膨胀是如何驱动投资环境的。然后，我们将向你揭示认识投资环境如何让你赚钱。
　　在第2章，我们将温习三类有价证券：短期债券、长期债券和股票。它们是如何运作的？是什么使它们赚得收益？聪明的投资者应该在哪里投入他们的金钱？
　　“投资基础知识”是投资的生存指南。了解这些基础知识可以帮助投资者认清围绕在他们周围的各种不断变化着的，并且常常是相互冲突的投资信息。我发现，如果不脱离这些基础知识，你就不会偏离基本面太远。
　　 第1章 了解货币（1965-1978年）
　　 改编自2002年12月在米伦坎普公司举行的一次研讨会上所做的报告，辅助图表更新到2006年。
　　 要了解投资，首先必须了解货币。要了解如今的投资市场，首先必须了解过去的50年——过去的50年为今天的市场提供了背景。那段时间中重大市场变化（我们称之为气悠变化）的主要驱动力一直是通货膨胀及其对我们的货币所产生的影响。
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