漫步牛熊市:动荡市场的赢家[图书]

　　对投资理财的思考.
　　不论你参与证券投资是为了现在投资一笔钱以做养老金储备，还是寻找资本增值的机会以备未来进行大宗商品消费，或是纯粹为了在这个市场上投资赚钱，归根到底其目的都是一个—成为市场赢家！如果你最终成为证券市场上的一名输家，那么无论你的目标是上述哪种，将来都不会实现。
　　在证券市场上成为赢家不是件容易的事情，否则大家都可以靠看看信息、点点鼠标、打打电话投资致富了。但在证券市场上成为赢家也并非是件高不可攀的事情，只要你明了并坚守赢家投资理念和原则，正确运用赢家投资工具，并根据既定的原则动态地管理投资组合，成功之路则由你掌控，并能最终实现自己的目标，成为赢家俱乐部的一员。
　　“年50%投资收益率，这只黑马股将大涨，此基金是五星级基金，回报肯定高，新能源是绝佳的投资机会……”作为投资者的你应该不会对这些话感到陌生。中国经济持续强劲增长，国民财富逐渐增多，人们投资理财的兴趣与意识也越来越浓厚，越来越多的投资者涌入到证券市场的投资浪潮中感受冲到浪尖的喜悦和跌入谷底的失望。大多数投资者参与到证券市场往往是因为同一个原因：市场持续在涨；大多数投资者离开证券市场，也是因为同一个原因：市场持续在跌。然而，市场持续上涨真的就是参与的理由吗？市场持续下跌也真的是应该离开的理由吗？
　　相信上述问题是大多数投资者的困惑，而本书就是力图还原市场涨跌的本相，通过基于客观事实之上的分析为你开启投资理财之门，让你了解市场价格波动背后的因素，从而做出理性的投资决策。
　　这本书写给谁？
　　本书是写给对投资理财充满兴趣的投资者，包括初级入门者；对身边的投资市场有些许了解，但对市场的诸多观点无法清晰辨别，无法做出理性决策的一般投资者；也适合有较为丰富投资经验的中级投资者；同时，也是写给时下金融机构的理财顾问，供大家全面地了解时下市场的主流金融投资产品，以便为客户提供有价值的专业投资建议，而非人云亦云。
　　希望你通过阅读本书，能够扩展自己的投资眼界，加深对证券投资的理解，了解真实的市场规律，理性地看待市场的波动，冷静地思考投资顾问的建议，并最终实现个人的投资目标。
　　你为什么需要这本书？
　　市场上关于投资理财的书籍举不胜举，既有国际大师级的著作，如价值投资鼻祖格雷厄姆的《证券投资分析》、股神巴菲特的《巴菲特之道》、华尔街明星基金经理彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投资》等；也有深谙中国证券市场的名作，如唐能通的《短线是银》系列丛书、李幛的《炒股就这几招》等。
　　不过就我个人观点而言，以上书籍固然是好，但重心基本上都放在了以“股票”为核心资产的投资决策上。而正如你了解的，市场上并非只有股票或股票基金这类投资工具，还有很多其他类别的投资工具可以满足你的投资理财需求。然而，目前市场上的投资理财书籍要么过于简单通俗，只注重基本知识的介绍，忽略了如何运用这些知识形成投资技能，帮助做好投资决策；要么就是过于专业化，使得非专业人士如同雾里看花，最后做起投资决策来如同在澳门葡京赌场里赌大小一样。
　　我写这本书，是希望帮助你推开投资理财这扇门，比较全面地了解市场上的主流投资品种以及它们的特性。同时，帮助你建立起一套基于理性的商业价值分析基础之上的投资理念，在对一些经典投资理论做批判性思考后形成一套值得信守一生的投资价值体系，而不是一味附和市场的主流观点，盲目地做投资决策。书中会对金融市场的主流投资产品做较为全面的介绍，包括共同基金、结构性投资产品、信托产品、大宗商品和对冲基金。最后，我们将根据不同的投资风格来搭建适合你的投资组合，以帮助你达到投资目标。
　　不过，如果你认为自己是一个顶尖的市场操作高手，坚持自己选择标的进行投资，那么这本书对你而言意义不大。但如果你认为那些卓越的投资管理人比自己的投资绩效更好，管理投资风险的能力更强，那么你应该读读这本书。
　　你可以自行比较一下在近三年多的时间段里，你投资中国A股的绩效与上证指数和四星级基金易方达策略成长的差别（见下表）。如果你的投资绩效比易方达策略成长基金更好，你完全应该进行个人投资，而不是把钱交给专业机构管理。如果你的投资绩效连上证指数都没有跑赢，那你投资A股除了过把手瘾，我实在看不出还有别的什么目的了。至于选择优秀专业机构的原因，表中的数据已经充分说明：牛市中，获取超额回报；熊市中，亏损比指数（平均）少。
　　大多数的投资管理人会基于商业价值分析的理念而不是技术分析（价量趋势分析等）来进行投资组合的配置，也会参考那些收入高达几十万甚至上百万的分析师的报告。虽然他们并非个个那么精明地经营着投资组合，但其中有一些还是令人敬仰的。
　　比如中国证券基金投资界的肖坚，在担任易方达策略增长基金经理时，为投资者在2004～2005年上证指数下跌22.5%的熊市中仍然取得了20%左右的正向回报；时任上投摩根中国优势的基金经理吕俊，在2005年初果断地买入了宝钛股份这只高速成长股，而后又买入三一重工和吉林敖东，且这三只股票都曾在基金组合中位列第一重仓股，也都是牛市中的超级牛股，为中国优势基金的投资者创造了优秀的投资业绩。在中国股市存在投资价值，即市盈率偏低或合理时，应该更多地选择他们。
　　但中国有句古话说得好：“好景不常在，好花不常开。”当中国股市的平均市盈率高达40倍甚至60倍时，即股价被严重高估、失去了投资价值后，上证综合指数短期内再攀高峰的可能性就变得微乎其微了，你手中持有的股票基金应声下跌也是自然而然的事。这就是证券市场的规律：价格跟着价值走。任何希冀、猜测和美好的愿望（比如奥运）都不能改变这个规律，我们所能做的就是掌握规律并运用它。
　　当中国A股暂不具备投资价值时，我们应当理性果断地做出调整资产配置的决策。将无投资价值的高风险资产转移到另外的一些具有投资价值的品种，或寻求能够对冲本地市场风险的一些投资品种（如对冲基金），因为你要在本地市场的一片狂风暴雨中驾驶着传统的股票基金这艘帆船逆风前行实在是太难了。
　　而在海外市场还是有不少具有投资价值的股票基金的。比如：Evy Hambro执掌的贝莱德世界矿业股票基金。从2002～2005年，当中国的投资者饱受A股上证指数持续下跌的折磨时，贝莱德世界矿业基金每年均获得了正向回报，同期回报达245%。历年收益如下图所示：
　　资料来源：晨星（香港）公司。