投资是一种生活方式

　　说到股市，不少人觉得这是一个可以发横财的地方。全球股市的神话人物巴菲特就是世界上第二富有的人。虽然比尔•盖茨比他钱更多，但一般老百姓搞不懂高科技，而买卖股票最大的好处似乎是老少皆宜。致富也简单，买入一只大牛股，捂着，多少年之后就可以成为富翁了。每天还有电台、电视台的股评家，告诉你明天哪只股票可能会涨，甚至涨停，一年有十次对，也可以翻番了。其实这只是一个假象。从总体上讲，这些年来，投资沪深股市的老百姓总体是亏钱的。
　　

总序
自序
第一部分　投资是一种生活方式
　第一章　股市到底是什（漫谈对证券市场的认识）
　　股市不是造星梦工厂
　　上帝不玩骰子
　　“看不见的手”
　　幡动、风动和心动
　　《大长今》与股市形象
　　股市与宇宙图像
　　流行的三个元素
　　毒蛇、老虎与山花
　　市场永远是对的
　　沙僧、八戒和悟空
　　股市消费者
　　股市需要传奇
　　洛克菲勒和他的孙子
　　钱锺书的比喻
　　信任的故事
　第二章　为什么说投资是一定可以赢利的（漫谈投资观念和原则）

　　如果投资者面对每天波动的股市，把买卖当成了重点，这就像生活中会有许多人禁不住追求生活的复杂，而忘记快乐可以很简单地获得。.
　　投资一定是可以获利的，投资的原则也是比较简单的。
　　对于投资者而言，学会挣钱的第一步是学会不亏钱，学会不亏钱的核心是学会正确地买入。
　　博傻这种投机方法可能是所有投机方法中最没有“技术含量”的一种。..
　　知道市场的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本，如果你不能做到这一点，你想投资盈利就会比较困难。
　　只能能够像癌细胞一样不停开店的公司，才有可能出现利润的持续快速增长。
　　如果以一列正从黑暗驶向黎明的列车比喻股市，那还没有登上这趟列车的投资者可以等待黎明到来之后再上车，但还在车上的投资者千万不能在黎明到来的时候下车。...
　　

　　第一章股市到底是什么（漫谈对证券市场的认识）
　　股市不是造星梦工厂
　　说到股市，不少人觉得这是一个可以发横财的地方。
　　全球股市的神话人物巴菲特就是世界上第二富有的人。虽然比尔?盖茨比他钱更多，但一般老百姓搞不懂高科技，而买卖股票最大的好处似乎是老少皆宜。致富也简单，买入一只大牛股，捂着，多少年之后就可以成为富翁了。每天还有电台、电视台的股评家，告诉你明天哪只股票可能会涨，甚至涨停，一年有十次对，也可以翻番了。
　　 其实这只是一个假象。从总体上讲，这些年来，投资沪深股市的老百姓总体是亏钱的。我们的股市从100点涨到1000点时，总规模很小；从1500点上到2200点时，市场开始大量发行股票，市场规模倍增，然后大盘又跌回到1000点附近。2000年时，一个普通的公司IPO竟然可以发到80多倍市盈率，还得排队申购。如果老百姓亏的钱被其他投资者挣了，那总体上还说得过去。但这些钱很大一部分是被浪费了。
　　股市制造富翁的比例比实业要小得多。可以看看福布斯中国财富榜，上榜的豪富以从事科技、零售和房地产的居多。再看一看统计数据，100多年来，美国股市的年均收益率大约在10%左右，这10来年，全球股市的投资年收益率大约在7%左右。仍以巴菲特为例，他在35岁的时候赚到了700万，50岁的时候赚到了2个亿，15年时间里达到了30倍左右的涨幅。30多年来，巴菲特的投资年均收益率大约在25%，这应是全球最顶级的水平了，而且他那个时候还没有新经济。
　　所以，在中国股市每年能获得10%的收益已经是非常好了，但问题是大多数股民不认为这是一个很高的收益水平，尽管现实中大多数股民的收益状况比这要差很多。太多的人抱着发财的梦想来到股市，但股市其实只是一个实现财富增值的地方。如果有人碰巧在某一段时间，比如在美国，买了诸如微软、DELL或像国内苏宁的同行BESTBUY（百思买，美国家电行业连锁巨头——编者注）之类的股票，在10年左右的时间内可以获得几十倍甚至上百倍的收益。但这些公司初始规模很小，其投资数额与市场总体投资数额相比，比率可以与中六合彩的概率相比了。而国内由于缺少成长空间巨大、扩张速度极快的公司，即使最好的投资也就是中集集团，10年大约也就有13倍左右的收益。目前，在国内A股市场再没有第二个公司可以为投资者10年带来10倍以上的收益了。
　　如果把股票比作女孩的话，那证券市场上的大美女是极其稀缺的，和在现实世界中一样。很可能有超过半数的股票从整体上说不会给投资者带来回报，其余能给投资者带来回报的股票，则更多的是像邻家的女孩，有不错的收益和可爱的地方，但绝不会让你魂牵梦萦。但人性总是这样，一方面总认为自己会碰到大美女，哪怕其实碰到的是恐龙；另一方面，对于比较普通的收益并不太珍惜，总想寻找大美女，结果连普通的收益也得不到。
　　上帝不玩骰子
　　为什么当年微软或DELL能给投资者带来高回报，股价却没有一步到位？而当人们无比兴奋地计算亚马逊这样的网络股的点击率量，不断推高股价，期望股价一步到位，不再给后来者赢利机会的时候，网络股却崩塌了。当然现在看来，如果一个刚刚开办的网络书店，其总市值超过了全美最大的连锁书店，而前者的营业额连后者的1/10都不到，那其股价的崩塌肯定是不可避免的。但问题是除了少数坦言不懂科技或网络而回避这类投资的人，其余的投资者有多少能逃脱网络泡沫的破灭而造成的损失呢？现在看来这是一个很经典的泡沫，与历史上其他类型的泡沫没有两样。但在当时，市场的主流却并没有这么想，因为大多数人没有预知到泡沫的破灭，直到它真的来临。如果谁真能发明时间机器，那他一定可以轻而易举地成为亿万富翁，但这是不可能的。证券市场用最好的薪水，雇佣最聪明的分析师，努力地研究经济、行业或企业，最多也只能看到非常短暂的未来的影子。
　　投资中一个重要的心理陷阱是过度自信，过度自信的一个主要表现就是认为自己可以把握未来。过度自信者中也包括以资金为后盾操纵股价的庄家。从总体而言，庄家一定是亏损的，只是还没有人统计亏损的总额有多大，但从破产券商和庄家资金链断裂的新闻报道，可以知道这不是一个小的数目。所以投资中的意外是投资本身的一部分，是不可避免的，而不是偶然的事件或投资者水平的问题。所以如果在国内市场，某只基金的重仓股出现下跌，其实再正常不过，哪怕这只股票跌得只剩1%，也只是说明这只股票发生了超出基金经理预期的事情。市场用一只股票的下跌来评价整个基金投资的水平是不全面的。因为如果不是因为未来的不可知，人们其实根本就不用分散投资，全额投资收益率最高的那只股票就行了。
　　上个世纪物理学的发现也许与我们的证券市场有某些类似之处。一个欧洲的皇室成员同时也是物理学家叫德布罗意的，他发现电子既是实体的粒子，又是一种波，他把这种现象叫做波粒二相性。另一个物理学家海森伯进一步研究发现了“测不准原理”。他认为，微观世界和我们现存的世界是不一样的，比如电子，你要么可以知道它运动的路径，要么可以探测它出现的地点，但无法两者都知道。这就说明我们如果知道电子在围着原子转，我们就无法知道它到底在什么地方。爱因斯坦对此非常恼火，他说“上帝不玩骰子”，于是开始研究可以解决这个问题的大一统理论。但非常可惜，他没有成功。
　　说这个故事只是想告诉读者，就像我们必须接受微观世界是概率的世界一样，我们必须接受的一点是，未来永远是不确定的。短期而言，股价相对企业基本面的波动是不确定的，而企业的基本面却是确定的；长期而言，股价反映企业基本面变化的趋势是比较确定的，但企业的基本面却变得不再确定。所以无论时间长短，我们都不可能两者兼得。
　　 “看不见的手”
　　 证券市场也同样存在一只“看不见的手”
　　只要市场的参与者是理性而自利的人
　　 1776年，苏格兰格拉斯哥大学教授亚当·斯密发表了经济学奠基之作《国富论》，其核心的论述是“看不见的手”。他认为，只要每一个人都是理性的，并追求自身效用最大化，那么不需要有人来管理，将会有一只看不见的手来进行调控，经济运行由此可自动达到最佳状态。据说，后人对这只“看不见的手”有30多种解释，比如市场及价格机制、司法制度、产权等等。亚当·斯密本人也因此被尊称为市场经济的鼻祖、经济学之父。
　　 证券市场也同样存在一只“看不见的手”，只要市场的参与者是理性而自利的人。市场规模越大、越成熟，这只看不见的手就越有威力。如果你对这两年大盘走势感到困惑的话，那很有可能是你还在相信政策或机构会拯救你，而没有考虑到那只“看不见的手”在起作用。
　　 那只手是怎样起作用的呢？这要先从理性投资者的投资特点开始分析。理性投资者认为所有投资者都是同样的聪明，他们的判断往往是一致的，所以买人股票并获得收益的主要原因是今后自己会用比以前更高的价格来买入某只股票，而不是在低价时买入，到高价时再卖出。这个逻辑的结果是，投资者之间的博弈是无效的，投资股票的收益不能寄希望于其他投资者。所以，理性的投资者认为收益足“股票红利+估值不变时的股票价差”，通俗地说，估值就是你在某价位买一只股票，预期在这个价位下，这只股票每年都能带来你所希望的收益。而很多时候，股票价差与企业利润增长并不一致。典型的如周期类企业，当其利润最好时，由于预期的变化，其股价反而会下跌。
　　 从常识来看，股票应是越涨越有人买，越跌反而越无人问津。早年荷兰发生的郁金香球茎事件也正说明了这种现象。当时由于大家争相投机购买，郁金香球茎的价格涨了近上百倍，但没有多久泡沫就破灭了，郁金香球茎的价格又回到了原位。拉动价格下跌的正是那只“看不见的手”。