资本之王:全球私募之王黑石集团成长史

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经济管理学书籍
　　本书展现了世界最著名的私募公司黑石集团创始人之一史蒂夫·施瓦茨曼的人生经历，以及他与黑石的浮浮沉沉，介绍了这些事件背后千丝万缕的影响因素，我们可以从中看到黑石、乃至整个e行业在不同环境下的发展轨迹。
　　凯里和莫里斯是两位资深的私募股权记者，他们在书中描述了黑石集团所参与过的每一笔交易，时间可以追溯到公司共同创始人、雷曼元老彼得?彼得森和施瓦茨曼挨家挨户上门筹资的1985年。本书不仅仅是个人传记，它还为读者对私募股权业进行一番全面彻底的检视，作者在书中奉上的是一堂百科全书式的收购案例大课。

《资本之王》
译者者序黑石，全球pe行业的一个象征
中文版序 私募股权，资本市场瞩目的新焦点
主要人物一览表
第1章 一场自我加冕的盛典
第2章 “这会是一个金矿”
第3章 德崇时代
第4章 黑石的诞生
第5章 “我们是您最忠实的拍档”
第6章 每一单交易都是或生或死的抉择
第7章 一个人的舞台
第8章 并购噩梦
第9章 对手不止一个
第10章 和彼得森分道扬镳
第11章 房地产，黑石的“新宠”
第12章 跻身王者之列
第13章 150亿美元，科技泡沫时代的巨大收获
第14章 昂贵的德国之旅
第15章 做一只精明的“秃鹰”
第16章 寻找下一个“施瓦茨曼”

　　在全球金融市场结构转型的背景下，中国的私募股权投资行业被寄予厚望。对于如何把握中国私募投资的发展方向，我们更为需要的不是一套空洞的说教，而是具有可操作性、能直观感受到的样本和参照。本书对黑石集团的起起落落、荣辱兴衰和投资运作经验的刻画，直接折射出美国私募股权行业的发展轨迹，以及对实体经济所起到的推动作用，非常值得参考和借鉴。
　　——赵令欢 弘毅投资总裁 联想控股高级副总裁
　　关于黑石及私募股权投资的新闻经常见诸报端，但如果了解仅限于此，那么我们对于黑石或私募股权投资的理解则可能陷入片面。巴曙松研究员主持翻译的这本书，并不是一本教科书，而是一部纪录片，它使我们有更大的空间揣度其中的参考价值并做出自己的判断，进而更为深刻地理解这个广受关注的行业的运行规律。
　　——缪建民 中国人寿资产管理公司董事长 中国人寿保险（集团）公司副总裁
　　中国的私募股权投资正迎来一轮快速成长期，如何促使这个充满生机的行业健康发展，如何在可能到来的行业洗牌中脱颖而出而不是被淘汰，市场参与者必须得有一个参照。而本书就为我们提供了这样一个参照，它促使参与者在阅读之余冷静思考，把握这个行业的真正趋势。
　　——万放 平安资产管理有限责任公司总经理
　　美国资本市场快速发展的一个重要力量是其高水平的创新能力，私募行业恰恰很好地印证了这一点。在书中，两位作者以敏锐的视角，向我们讲述了全球私募之王黑石集团的成长历史。
　　——史蒂夫·福布斯 《福布斯》创始人
　　

　　就像是一部未完待续的剧本，2010年，私募行业继续书写着自己的传奇故事。行业目前现状已有所改善，但前景不够明朗。
　　时隔一年，并购业务依旧顽强地发展着。在我们刚刚完成《资本之王》的出版时，并购生意兵败如山倒，并且许多业内在05~07年发起的大手笔生意都是江河直下。但也就是从那之后，市场开始强力反弹，超低的贷款利率以及复苏的经济及时扭转了并购界的颓势。在十年大额交易的中期报告中，绝大部分交易都是处于净盈利状态。新的收购生意开始酝酿。黑石集团的股价也从2009年2月的3.55美元反弹到2011年初的20美元。
　　这一年间，我们跟踪黑石和杠杆收购的几个主题也愈发明朗。而且，业内的精英集团也不断多元化私募投资行业，同时业内企业公开上市的步伐也在加速。此次的经济危机改变，甚至重塑了行业的发展模型。
　　这本书讲述了黑石集团以及整个私募行业近几十年来发展壮大的故事。这两个主题对中国的读者都有极大的吸引力。
　　自从2007年中国的主权财富基金中投公司购买黑石集团10%的股权以来，黑石集团就与中国的利益紧密联系在一起了。除了投资黑石集团（管理多家投资基金的母公司）外，中投公司还大量投资于黑石集团管理的投资基金，因此，中国人民可以间接地享有黑石集团及其投资的成功收益。
　　除了黑石集团之外，私募股权在过去的30年内不断收购、重组企业，为企业提供资本，成了美国经济增长的重要影响因素，而最近几年对欧洲经济的影响力更大。正如本书最后一章中所解释的，私募行业可以看作一个替代资本市场，为需要资本或者想要出售资产的企业提供类似股票市场和银行信贷的功能。
　　私募股权还可以看作公司出现经营困难时，比如价值被市场低估或者需要进行重大变革时，公司所有权的临时表现形式。上市公司和大企业的子公司自身很难解决这些问题。
　　私募股权通过履行这些功能，同时巧妙地利用市场，在贷款利率较低时借款，在公司价值低估时收购，为其投资者和创始人比如黑石集团的合伙人兼CEO史蒂夫?施瓦茨曼取得了神话般的利润。事实上，施瓦茨曼的财富在2007年他为自己举办了一场奢华的生日宴会后变得众所周知，当时正是市场的顶峰。这次生日宴会也正是本书的起点。
　　虽然到目前为止私募股权对中国经济的作用还微乎其微，但是，随着中国的货币不断流入私募管理的基金，中国的读者将会渴望获知黑石集团及其为数不多的竞争对手在几十年来是如何获取超常利润的——其收益率高于西方股票市场几个百分点，以及为什么其他公司轰然倒闭，给其投资者带来损失。即使黑石集团也曾经出现失误，我们在书中做了详细的编年记录。从许多方面来看，它的错误投资才是最有趣的部分。
　　如今，亚洲市场正作为私募股权未来发展的重要部分快速崛起。私募股权基金过去的投资者主要是美国养老基金、大学捐赠以及金融机构。但是，随着财富在世界另一端的中东和亚洲不断累积，黑石等私募公司的投资资本越来越多地来自这些地区，正如中投公司的投资。
　　而且，金融危机开始以来，大型私募股权公司把目光投向中国及其他亚洲国家不仅仅是为了投资资本，更重要的是寻找投资机会。如果美国和欧洲经济如多数观察家所预测的那样维持长期低增长，那么这将成为最重要的原因。
　　黑石集团登陆亚洲市场较晚，但是2007年以来在中国进行了多笔交易。它投资了中国蓝星集团，一家化学公司，并且同意帮助中国蓝星收购国外其他企业。它还投资了中国的一家商场，2009年它还与浦东政府达成了创建一家人民币投资基金的协议，将其资本投资于中国。这些都清晰地表明中国在黑石集团这样的私募公司未来发展中的中心地位，以及他们希望参与中国经济增长方式的多样性。
　　这本书的一个关键主题是，随着经济和市场的变化，像黑石集团这样最成功的私募股权公司一直在随着时间调整、改变其投资策略。当人们对他们的了解还限于杠杆收购（LBOs）时，即他们只投资一小部分自有资金（比如25%），通过借款获得剩余资金来收购一家公司，而在其他时间，他们已经进行了完全不同的投资。
　　这种灵活性已经体现在美国私募股权公司与中国企业之间的联盟上。在最引人注目的案例中，中国的企业与私募股权公司合作的目的更多的是为了学习专业知识，而不是为了资本。
　　反过来看，以黑石集团投资中国蓝星集团为例，其原因是黑石可以带来如何收购其他西方化学公司的知识。同样，2005年，黑石集团最大的竞争对手之一得州太平洋集团（TG）投资于中国的电脑制造商联想集团，以帮主其收购IBM的个人电脑事业部。货币的重要性比不上得州太平洋集团带来的如何兼并企业的经验及其对西方市场的了解。
　　私募股权公司在收购、兼并和重组企业方面具有专业的知识，中国的公司可以结合自己的优势充分利用这些专业知识。而且，由于私募股权公司在几年后要以利润回报其合伙人，因此，他们对于那些不愿出售永久股权来获取帮助完成交易的公司来说是非常理想的中期合伙人。
　　本书主要是介绍一段历史，自从2007年黑石集团上市以后，由于金融危机和黑石主要竞争对手相继上市的影响，私募股权公司的演变发生了巨大的变化。这些公司被迫进行多样化改革，根据市场随机应变。
　　对于中国的读者来说，本书将解释黑石集团及其竞争者是如何在西方经济中产生影响力，他们对所拥有的公司所做的改革，以及他们是如何不断以此获利的。同时，本书也展望了这些公司未来的发展方向。亚洲将会成为他们的主要目的地。通过了解黑石集团及其同行，中国的读者可以更好地理解这些公司在中国扩张的动机，以及他们将会带来怎样的机会和风险。2011年11月