![P2P中国式高收益债券投资指南[图书]](http://images.china-pub.com/ebook1010001-1015000/1014749/zcover.jpg)
基本信息
编辑推荐
在互联网金融纷繁复杂的当下，本书将引领读者看清迷局，穿越重重雷区，寻找高额回报的P2P投资机会！
内容简介
书籍
经济管理学书籍
自2013年下半年以来，P2P网贷平台如雨后春笋般涌现，各路诸侯鱼龙混杂，平台跑路也频频曝光。理财人通过P2P投资获取动辄30%以上的年化收益率已不现实，但15%左右的年化收益率仍值得期待。由北京大学、清华大学等国内一流高校的金融学博士群体组成的研究与投资团队将引领读者穿越重重雷区，探寻P2P市场中的投资机会。
为什么P2P投资是一项值得倾注热情的投资？
个人投资者应该如何参与P2P投资？
P2P债权投资的背后有哪些新的投资机会？
除此之外，作者基于对个人投资P2P的高风险、高交易成本的切身体会，深入探讨了发展P2P投资基金的路径，展望中国P2P债权投资由个人投资者主导向机构投资者主导迈进的未来。
经济管理学书籍
自2013年下半年以来，P2P网贷平台如雨后春笋般涌现，各路诸侯鱼龙混杂，平台跑路也频频曝光。理财人通过P2P投资获取动辄30%以上的年化收益率已不现实，但15%左右的年化收益率仍值得期待。由北京大学、清华大学等国内一流高校的金融学博士群体组成的研究与投资团队将引领读者穿越重重雷区，探寻P2P市场中的投资机会。
为什么P2P投资是一项值得倾注热情的投资？
个人投资者应该如何参与P2P投资？
P2P债权投资的背后有哪些新的投资机会？
除此之外，作者基于对个人投资P2P的高风险、高交易成本的切身体会，深入探讨了发展P2P投资基金的路径，展望中国P2P债权投资由个人投资者主导向机构投资者主导迈进的未来。
作译者
陈文
中国人民大学财政金融学院在站博士后研究人员，现供职于某国有金融控股集团总部，于北京大学光华管理学院金融学专业获博士学位，多家互联网金融第三方研究机构特邀研究员与专栏作者，发起成立专注新兴金融业态的青年学术研究团体——百舸金融论坛。在《经济研究》《金融学季刊》等刊物上发表多篇小额信贷领域的学术文章，同时也在《银行家》《中国经济周刊》《财经国家周刊》等杂志上发表P2P行业的最新观点，著有国内第一本P2P理论研究专著——《网络借贷与中小企业融资》。
中国人民大学财政金融学院在站博士后研究人员，现供职于某国有金融控股集团总部，于北京大学光华管理学院金融学专业获博士学位，多家互联网金融第三方研究机构特邀研究员与专栏作者，发起成立专注新兴金融业态的青年学术研究团体——百舸金融论坛。在《经济研究》《金融学季刊》等刊物上发表多篇小额信贷领域的学术文章，同时也在《银行家》《中国经济周刊》《财经国家周刊》等杂志上发表P2P行业的最新观点，著有国内第一本P2P理论研究专著——《网络借贷与中小企业融资》。
目录
推荐序 消费者保护是互联网金融监管的重心
前 言
第一章
高收益债券：一笔好的投资 / 1
第一节
何谓高收益债券 / 1
第二节
国外高收益债券的发展简史 / 8
第三节
高收益债券的投资机会 / 12
第二章
P2P：中国式高收益债券的兴起 / 16
第一节
何谓P2P网络借贷 / 16
第二节
国内P2P网络借贷的兴起 / 21
第三节
P2P与中国高收益债券市场的萌芽 / 27
第三章
行业现状：P2P行业现状分析 / 33
前 言
第一章
高收益债券：一笔好的投资 / 1
第一节
何谓高收益债券 / 1
第二节
国外高收益债券的发展简史 / 8
第三节
高收益债券的投资机会 / 12
第二章
P2P：中国式高收益债券的兴起 / 16
第一节
何谓P2P网络借贷 / 16
第二节
国内P2P网络借贷的兴起 / 21
第三节
P2P与中国高收益债券市场的萌芽 / 27
第三章
行业现状：P2P行业现状分析 / 33
前言
出于研究小额信贷市场的需要，我在2012年上半年第一次接触P2P。那时，我对P2P行业的看法还很模糊，认为P2P只是民间借贷由线下搬到线上。而当时国内能够被叫得出名字的平台还只有个位数，我们很难预料短短几年后会有上千家平台诞生。随着2012年下半年与P2P业内人士的交流频率明显增加，我逐步看明白了P2P行业的商业模式，并形成如下认识：从为投资人提供更多低门槛、高收益的理财机会的角度看，以P2P为代表的互联网金融推进了普惠金融的进程。
2013年下半年，随着互联网金融春天的到来，P2P平台的数量迎来了爆发式的增长。作为一个P2P行业的长期观察者，我在为行业快速发展感到由衷高兴的同时，也为此起彼伏的平台跑路事件深感忧虑。从整体上看，P2P行业的风险依然比较大，部分P2P平台的坏账率可能高达10%以上，但从个别平台来看，行业中则不乏较为优质的平台能够为投资人提供较为安全的投资回报。与Lending Club等美国平台不同，国内平台大多存在本息保障，平台的坏账并不会直接构成投资人的损失。这样，在国内进行P2P投资，选平台极其关键。单从数据上看，截至2014年年底，国内为人所知的P2P平台有1000多家，跑路或者出现提现困难的已经超过200家，P2P投资的关键在于“避雷”。
在P2P网贷处于野蛮生长的阶段，散户投资人如何选择优质平台呢？衡量一个平台是否优质没有一套统一的标准，我在这里仅罗列几点个人投资的体会。第一，平台的收益率必须合理。骗子平台大多以高息或高额奖励吸引投资人，随时可能卷款潜逃，而真正打算持续经营下去的平台一定会有意识地控制资金获取成本。第二，平台的风控必须严格。绝大多数平台跑路并非是因为单纯行骗，而是由于风控不严、坏账过高而不得不跑路，严格的风控是平台持续经营的关键所在。第三，平台的经营模式必须清晰。衡量经营模式是否清晰的标准在于平台是不是足够的“本土化”，即能否把互联网的先进理念与民间金融的现实条件有机结合起来。由于国内平台在信贷项目获取上存在区域资源导向性，所以衡量平台是否足够“本土化”主要是看该平台在该区域的金融生态环境中是否足够“和谐”。
必须强调的是，P2P本质上可以视为一种违约风险较大的高收益债券，即使是优质平台也存在远高于银行理财产品的违约风险。我们对本书正文中提及的众多P2P平台不做任何倾向性的推荐，仅出于研究需要做了一些简单介绍，投资者必须自行判断平台是否足够优秀。而在正式开始投资P2P之前，投资者还需要自行衡量P2P较高的投资风险是否能够承担，选择优质P2P平台过程中的心力憔悴是否愿意承受。单纯从其金融理财产品的属性看，任何金融产品的投资决策无非是风险与收益的权衡，P2P理财的高风险客观存在，但其高收益也实实在在，就2014年行业平均17%～18%的收益率水平来看，P2P相较其他理财产品而言，具有较大的吸引力。要知道，巴菲特、彼得·林奇等投资大师的年化收益也只有14%左右，单从投资收益率角度来看，P2P投资界已经有无数位投资大师。除此之外，我通过微信与P2P创业圈和投资圈内的各种人士进行充分交流，以投资理财为契机与优质平台共同成长过程中的乐趣也颇值得回味。
尽管个人投资者目前主导了中国的P2P投资市场，但长期看来，P2P投资最后将是机构投资人的游戏，散户参与P2P理财必将经历一个“再中介”的过程。继美国兴起一些P2P投资基金代替个人投资人进行P2P理财后，国内也出现了一些P2P集合理财产品。这些P2P集合理财产品在为个人投资者提供了低成本、分散化的P2P理财渠道之余，还通过“随时赎回”的设置提高了P2P理财的流动性。但目前国内运作这些产品的机构并不规范，相关的法律问题仍有待探索。
最后需要向读者介绍的是，本书的主要撰写人均为百舸金融论坛成员。百舸金融论坛是我与一些志同道合的博士共同发起的青年学术研究组织，计划团结100名优秀的年轻人共同推进对于新兴金融业态的研究。我们在互联网金融尤其是P2P网贷领域已经取得了一些研究成果，近期我们在推进由互联网金融反思传统金融的研究。我们恳请广大读者提供更多的研究素材，让我们有能力为中国普惠金融的明天贡献更多的智力支持。谢谢！
陈文
中国人民大学财政金融学院
2013年下半年，随着互联网金融春天的到来，P2P平台的数量迎来了爆发式的增长。作为一个P2P行业的长期观察者，我在为行业快速发展感到由衷高兴的同时，也为此起彼伏的平台跑路事件深感忧虑。从整体上看，P2P行业的风险依然比较大，部分P2P平台的坏账率可能高达10%以上，但从个别平台来看，行业中则不乏较为优质的平台能够为投资人提供较为安全的投资回报。与Lending Club等美国平台不同，国内平台大多存在本息保障，平台的坏账并不会直接构成投资人的损失。这样，在国内进行P2P投资，选平台极其关键。单从数据上看，截至2014年年底，国内为人所知的P2P平台有1000多家，跑路或者出现提现困难的已经超过200家，P2P投资的关键在于“避雷”。
在P2P网贷处于野蛮生长的阶段，散户投资人如何选择优质平台呢？衡量一个平台是否优质没有一套统一的标准，我在这里仅罗列几点个人投资的体会。第一，平台的收益率必须合理。骗子平台大多以高息或高额奖励吸引投资人，随时可能卷款潜逃，而真正打算持续经营下去的平台一定会有意识地控制资金获取成本。第二，平台的风控必须严格。绝大多数平台跑路并非是因为单纯行骗，而是由于风控不严、坏账过高而不得不跑路，严格的风控是平台持续经营的关键所在。第三，平台的经营模式必须清晰。衡量经营模式是否清晰的标准在于平台是不是足够的“本土化”，即能否把互联网的先进理念与民间金融的现实条件有机结合起来。由于国内平台在信贷项目获取上存在区域资源导向性，所以衡量平台是否足够“本土化”主要是看该平台在该区域的金融生态环境中是否足够“和谐”。
必须强调的是，P2P本质上可以视为一种违约风险较大的高收益债券，即使是优质平台也存在远高于银行理财产品的违约风险。我们对本书正文中提及的众多P2P平台不做任何倾向性的推荐，仅出于研究需要做了一些简单介绍，投资者必须自行判断平台是否足够优秀。而在正式开始投资P2P之前，投资者还需要自行衡量P2P较高的投资风险是否能够承担，选择优质P2P平台过程中的心力憔悴是否愿意承受。单纯从其金融理财产品的属性看，任何金融产品的投资决策无非是风险与收益的权衡，P2P理财的高风险客观存在，但其高收益也实实在在，就2014年行业平均17%～18%的收益率水平来看，P2P相较其他理财产品而言，具有较大的吸引力。要知道，巴菲特、彼得·林奇等投资大师的年化收益也只有14%左右，单从投资收益率角度来看，P2P投资界已经有无数位投资大师。除此之外，我通过微信与P2P创业圈和投资圈内的各种人士进行充分交流，以投资理财为契机与优质平台共同成长过程中的乐趣也颇值得回味。
尽管个人投资者目前主导了中国的P2P投资市场，但长期看来，P2P投资最后将是机构投资人的游戏，散户参与P2P理财必将经历一个“再中介”的过程。继美国兴起一些P2P投资基金代替个人投资人进行P2P理财后，国内也出现了一些P2P集合理财产品。这些P2P集合理财产品在为个人投资者提供了低成本、分散化的P2P理财渠道之余，还通过“随时赎回”的设置提高了P2P理财的流动性。但目前国内运作这些产品的机构并不规范，相关的法律问题仍有待探索。
最后需要向读者介绍的是，本书的主要撰写人均为百舸金融论坛成员。百舸金融论坛是我与一些志同道合的博士共同发起的青年学术研究组织，计划团结100名优秀的年轻人共同推进对于新兴金融业态的研究。我们在互联网金融尤其是P2P网贷领域已经取得了一些研究成果，近期我们在推进由互联网金融反思传统金融的研究。我们恳请广大读者提供更多的研究素材，让我们有能力为中国普惠金融的明天贡献更多的智力支持。谢谢！
陈文
中国人民大学财政金融学院
序言
推荐序
消费者保护是互联网金融监管的重心
互联网金融是一个产业和金融的大融合，互联网金融产品创新会加剧金融混业和金融产品的复杂化。表面上看，互联网金融的兴起使金融产品更加简单，资金融通更加便利，但从深层次上看，互联网金融创新在促使资金融通服务于实体经济的同时，也带来了新的金融风险，互联网技术创新和资产证券化金融衍生产品创新的融合会产生较之传统金融而言更为复杂的双重风险。
陈文博士的这本新书在肯定P2P理财高收益的同时，也充分揭示了其较大的投资风险，消费者保护必须引起人们的充分重视。我很早就与法学界的朋友一起创办了金融315网站，致力于金融消费者保护的公益事业。而对于监管机构而言，在鼓励以P2P为代表的互联网金融创新的同时，必须从制度层面强化对消费者的保护。
对于互联网金融产品零售市场的监管，我的建议包括四点：一是风险提示，风险提示应与传统金融法保持一致；二是网上销售金融产品应采取适当性原则，将适当的互联网金融产品销售给合适的消费者；三是给予更多网上金融消费者以更多选择权及保护措施，特别是强化重点信息披露的有效性；四是导入冷静期制度。
除此之外，对消费者权益的保护还需要构建互联网金融产品的事后纠纷解决机制，关于这一问题，我重点谈以下两点。
一是举证中充分的证据保障。这里重点要关注电子合同是否有效，是否具有法律依据。电子合同说起来是事后的纠纷解决，实际上事前就要做到充分的证据保障。由于电子合同是很容易被篡改和伪造的，消费者维权必须提供有效证据，包括时间戳。但是目前数字时间戳技术并未广泛展开，迫切需要进行推广。
二是互联网调解机制的完善。网络交易迅速、量大，但每笔交易金额可能非常小，如果靠法院判决，成本太高；如果靠集团诉讼必须有法定依据，否则难以实现；如果靠仲裁，则花费过高；从可行性看，只有靠调解。网上高效、快捷的调解机制是互联网金融创新纠纷解决机制的必然选择。我们可以借助金融督察员机制（FOS）的经验，在网上快速、高效地解决纠纷。需要强调的是，金融督察员的裁定应具有权威性，消费者也应保留再次起诉的权利。
除了对个人投资者进行投资指导外，陈文博士的这本新书最有价值的一点在于对中国P2P机构投资人的未来做了有益探讨。事实上，债权融资的网络化必然导致投资者层次参差不齐，基于投资者的物力、财力、信息获取能力、知识水平以及投资经验的不同，其所能够承担的风险的能力也大有不同，监管机构对专业的机构投资者与缺乏经验的个人投资者的保护侧重点应当有所不同。
监管层对于P2P投资者进行分类差异化保护势在必行。不区分客户类型而一概给予相同程度的保护并不可行，因为如果P2P平台一概提供较高标准的保护，会给P2P平台带来大量不必要的支出，造成资源的浪费；而如果一概提供较低程度的保护，则会使得保护形同虚设，不利于整个行业的发展。对消费者进行分类保护是消费者保护政策制定中的重中之重。通过分类保护，鼓励有风险承担能力的机构投资人自行承担投资P2P的风险，也有助于P2P行业的整体去担保化。
我郑重向各位读者推荐这本新书！
中国人民大学法学院副院长、教授、博导杨东
消费者保护是互联网金融监管的重心
互联网金融是一个产业和金融的大融合，互联网金融产品创新会加剧金融混业和金融产品的复杂化。表面上看，互联网金融的兴起使金融产品更加简单，资金融通更加便利，但从深层次上看，互联网金融创新在促使资金融通服务于实体经济的同时，也带来了新的金融风险，互联网技术创新和资产证券化金融衍生产品创新的融合会产生较之传统金融而言更为复杂的双重风险。
陈文博士的这本新书在肯定P2P理财高收益的同时，也充分揭示了其较大的投资风险，消费者保护必须引起人们的充分重视。我很早就与法学界的朋友一起创办了金融315网站，致力于金融消费者保护的公益事业。而对于监管机构而言，在鼓励以P2P为代表的互联网金融创新的同时，必须从制度层面强化对消费者的保护。
对于互联网金融产品零售市场的监管，我的建议包括四点：一是风险提示，风险提示应与传统金融法保持一致；二是网上销售金融产品应采取适当性原则，将适当的互联网金融产品销售给合适的消费者；三是给予更多网上金融消费者以更多选择权及保护措施，特别是强化重点信息披露的有效性；四是导入冷静期制度。
除此之外，对消费者权益的保护还需要构建互联网金融产品的事后纠纷解决机制，关于这一问题，我重点谈以下两点。
一是举证中充分的证据保障。这里重点要关注电子合同是否有效，是否具有法律依据。电子合同说起来是事后的纠纷解决，实际上事前就要做到充分的证据保障。由于电子合同是很容易被篡改和伪造的，消费者维权必须提供有效证据，包括时间戳。但是目前数字时间戳技术并未广泛展开，迫切需要进行推广。
二是互联网调解机制的完善。网络交易迅速、量大，但每笔交易金额可能非常小，如果靠法院判决，成本太高；如果靠集团诉讼必须有法定依据，否则难以实现；如果靠仲裁，则花费过高；从可行性看，只有靠调解。网上高效、快捷的调解机制是互联网金融创新纠纷解决机制的必然选择。我们可以借助金融督察员机制（FOS）的经验，在网上快速、高效地解决纠纷。需要强调的是，金融督察员的裁定应具有权威性，消费者也应保留再次起诉的权利。
除了对个人投资者进行投资指导外，陈文博士的这本新书最有价值的一点在于对中国P2P机构投资人的未来做了有益探讨。事实上，债权融资的网络化必然导致投资者层次参差不齐，基于投资者的物力、财力、信息获取能力、知识水平以及投资经验的不同，其所能够承担的风险的能力也大有不同，监管机构对专业的机构投资者与缺乏经验的个人投资者的保护侧重点应当有所不同。
监管层对于P2P投资者进行分类差异化保护势在必行。不区分客户类型而一概给予相同程度的保护并不可行，因为如果P2P平台一概提供较高标准的保护，会给P2P平台带来大量不必要的支出，造成资源的浪费；而如果一概提供较低程度的保护，则会使得保护形同虚设，不利于整个行业的发展。对消费者进行分类保护是消费者保护政策制定中的重中之重。通过分类保护，鼓励有风险承担能力的机构投资人自行承担投资P2P的风险，也有助于P2P行业的整体去担保化。
我郑重向各位读者推荐这本新书！
中国人民大学法学院副院长、教授、博导杨东
媒体评论
推荐语
《P2P：中国式高收益债券投资指南》一书理性分析了P2P理财中的机遇与风险，并就P2P机构投资人进行了前瞻性的探讨，极具启发性。互联网理财势不可挡，本书值得每个互联网时代的理财人认真品读。
——张利群
先锋金融集团CEO
陈文博士从债券承销和资产证券化角度对P2P网贷业务进行了阐述，解释美国将P2P纳入证券监管范围的原因，该书的专业分析有助于投资者理解互联网金融的本质，加深对互联网金融创新点及潜在风险的认识。
——白澄宇
中国小额信贷联盟秘书长
陈文博士的这本新书对于P2P市场的分析入木三分，对P2P行业的展望不乏真知灼见。正如本书所指明的，P2P投资者的机构化是必然趋势，在此过程中，相信广大互联网金融创业者又将迎来新的商机。
——徐红伟
网贷之家创始人
百舸金融论坛已经成为互联网金融青年研究团队中的佼佼者，该团队推出的这本新书论述严谨，希望通过培养成熟的投资人推动P2P行业的规范发展，可谓用心良苦。我郑重向大家推荐这本好书。
——余非
棕榈树创始人
《P2P：中国式高收益债券投资指南》一书理性分析了P2P理财中的机遇与风险，并就P2P机构投资人进行了前瞻性的探讨，极具启发性。互联网理财势不可挡，本书值得每个互联网时代的理财人认真品读。
——张利群
先锋金融集团CEO
陈文博士从债券承销和资产证券化角度对P2P网贷业务进行了阐述，解释美国将P2P纳入证券监管范围的原因，该书的专业分析有助于投资者理解互联网金融的本质，加深对互联网金融创新点及潜在风险的认识。
——白澄宇
中国小额信贷联盟秘书长
陈文博士的这本新书对于P2P市场的分析入木三分，对P2P行业的展望不乏真知灼见。正如本书所指明的，P2P投资者的机构化是必然趋势，在此过程中，相信广大互联网金融创业者又将迎来新的商机。
——徐红伟
网贷之家创始人
百舸金融论坛已经成为互联网金融青年研究团队中的佼佼者，该团队推出的这本新书论述严谨，希望通过培养成熟的投资人推动P2P行业的规范发展，可谓用心良苦。我郑重向大家推荐这本好书。
——余非
棕榈树创始人
